Le test difficile du Bitcoin : les taux d’intérêt des obligations mondiales atteignent des niveaux que son histoire entière n’a jamais connus

Les actifs sûrs à rendement élevé rendent la situation future du Bitcoin plus difficile.

Bitcoin est confronté à un problème macro énorme : l’argent sûr commence enfin à être suffisamment important. Après l’auction du Trésor, le BTC a chuté.plus de 1%Et le graphique quotidien se trouve sur un symbole de ours, ce qui indique une cible de baisse proche…$45,235À court terme, cela favorise une tendance baissière.

Le mécanisme est simple. Les investisseurs ont été offerts5.216%Lors d’une vente d’obligations du Trésor de 25 milliards de dollars sur une période de 30 ans. Pour un actif non-renfloué comme le Bitcoin, cela augmente le coût de l’opportunité de détenir cet actif, alors que les rendements à long terme restent très élevés.

Les taux de rendement des obligations à long terme plus élevés ont tendance à resserrer les conditions financières. Des conditions plus restreintes rendent généralement les actifs spéculatifs moins attrayants. Cela explique la réaction du marché immédiatement après l’aquisition.

Le scénario positif à long terme n’a pas disparu. Sur une période plus longue, les tensions liées aux dettes et les troubles monétaires pourraient raviver l’attrait originel de Bitcoin. Mais à court terme, Bitcoin se trouve dans une situation…Compétition pour le capitalEt la table actuelle est en opposition avec cela. Avec des rendements de 30 ans à leur niveau le plus élevé depuis 25 ans, les obligations ne sont plus un son de fond ; elles sont le principal concurrent pour l’argent des investisseurs.

Les taux de rendement des obligations mondiales sont en train de se resserrer.

Le Bitcoin ne se trouve pas dans la courbe de taux d’intérêt d’un seul pays. Il réagit plutôt à la liquidité mondiale et au coût du capital de base dans le monde entier. Actuellement, les taux d’intérêt des États souverains augmentent simultanément dans plusieurs marchés majeurs.

Les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne et le Japon sont tous évalués ensemble.

Une hausse synchronisée des taux d’intérêt des obligations souveraines est importante, car elle augmente le taux de dépréciation pour les actifs à risque partout dans le monde. Les pertes se font également en dehors des États-Unis : le Japon, le Royaume-Uni et l’Allemagne ont tous atteint des sommets historiques en termes de taux d’intérêt au cours de la même période.États-Unis, Japon, Royaume-Uni et Allemagne atteignent des niveaux qu’on ne voit pas depuis des décennies.

Pour le Bitcoin, cela est important avant que la thèse du « monnaie solide » ne puisse devenir pertinente. À court terme, les investisseurs se concentrent d’abord sur les risques liés aux marges, aux garanties et au portefeuille. Lorsque les rendements sécurisés augmentent dans les principaux marchés, l’argent liquide ne semble plus être seulement un moyen de placement, mais plutôt une alternative rentable pour générer des revenus.

La pression d’inflation maintient le stress en place.

Des rendements plus élevés ne se manifestent pas dans un contexte de risque de croissance négatif. Ils apparaissent en même temps que une pression d’inflation élevée, ce qui entraîne des conditions financières restées restrictives.

Le Bund de 10 ans d’Allemagne a atteintson niveau le plus élevé depuis 2011Alors que la pression sur le pétrole a contribué à pousser cette décision, le prix du brut de Brent était proche de 100 dollars le baril. Cette situation est difficile pour les actifs à risque : les coûts de financement sont plus élevés et on ne croit pas que l’inflation soit sous contrôle.

Le Japon est un signe clair que cela va s’étendre au niveau mondial. Le rendement à 10 ans du Japon avait déjà…a atteint 2,24 %plus tôt dans le cycle, et plus récemment, cela a poussé versenviron 2,86 %Les marchés ont évalué un chemin plus dur pour la Banque du Japon. Les prix des produits agricoles sont également restés élevés.7,2 % en juilletEn termes simples, les marchés des obligations ne sont pas réévalués uniquement en raison d’une croissance faible. Ils sont réévalués parce que l’argent peut devoir rester coûteux plus longtemps que ce que beaucoup d’investisseurs souhaitent.

Le manque de liquidité survient généralement avant le commerce des hedges monétaires.

C’est la partie difficile de la structure du Bitcoin. Le même choc qui affaiblit la confiance dans les monnaies fiduciaires peut parfois rendre le Bitcoin plus attrayant, mais seulement après que l’état de liquidité initiale soit affecté négativement.

D’abord, il y a la pression sur les marges, l’effondrement de l’appréciation des actifs financiers, et la vente des actifs les plus liquides afin de générer des liquidités. Ce n’est qu’ensuite que le concept de stock de valeur peut prendre le dessus.

• Cas grave :Les rendements des États synchronisés et l’inflation persistante maintiennent les conditions financières mondiales tendues. C’est pourquoi le Bitcoin est vendu comme une source de liquidité avant d’être accepté comme monnaie solide.
• Cas de type « Bull » :Lorsque cette hausse de rendement commence à endommager les bilans des gouvernements et la confiance dans la monnaie, Bitcoin peut passer du statut de victime de la créditisation à celui de réserve de valeur alternative.

Pour l’instant, le marché semble encore être dans la première phase.

Ce qui compte maintenant pour les investisseurs en Bitcoin

Après cette pénurie de rendements à l’échelle mondiale, la question pratique est de savoir si Bitcoin dispose d’une histoire en tant que monnaie alternative à long terme. Il s’agit plutôt de savoir si on est prêt pour une nouvelle période de liquidité avant que cette histoire ne puisse être véritablement évaluée.

Bitcoin n’a pas encore rempli le rôle d’un refuge sûr pur.

Si vous avez besoin d’un véritable bouclier pour les jours de pluie, le Bitcoin n’a pas encore prouvé pleinement cette fonctionnalité. L’histoire montre…Le BTC a chuté d’environ 5 % lorsque le SPX a chuté de plus de 5 %.Alors que l’or a été plus important en moyenne dans ces épisodes. Cela ne annule pas la valeur à long terme du Bitcoin, mais cela signifie que le Bitcoin n’a pas encore remplacé clairement le rôle de l’or dans les périodes de stress liées aux actions.

Ainsi, le hedging n’a de sens que lorsque la valeur du Bitcoin devient moins semblable à un actif de garantie liquide, et plus semblable à une forme de réserve de valeur monétaire. Jusqu’à alors, considérer le Bitcoin comme un actif de hedging pourrait être une erreur de timing.

Attendez pour voir si les vendeurs s’épuisent.

Si vous attendez, ne poursuivez pas les flux qui tombent. Les preuves mentionnées indiquent qu’il y a une véritable pression, y comprisLes sorties d’ETF en une seule journée ont atteint environ 649 millions de dollars.Et les liquidations prolongées augmentent.

Cela suggère de attendre les signes que les vendeurs perdent leur motivation, plutôt que de simplement faire une pause.

La confirmation est plus importante que le récit.

Les achats opportunistes fonctionnent mieux lorsqu’ils sont mécaniques plutôt que guidés par des motifs narratifs.

• Signaux de confirmation
• Le prix se trouve dans une zone de soutien, puis reprend sa structure à court terme plus faible après la dernière hausse, indiquant que les vendeurs ont perdu le contrôle.

• Les flux cessent de s’aggraver. Ce qui signifie que la pression liée aux sorties d’argent et aux liquidations diminue, plutôt que de augmenter.

• Signaux d’invalidation

• Un autre brisure nette de support montre que le marché souhaite toujours des prix plus bas.
• Les flux se redémarquent après une courte période de calme, ce qui indique que la baisse des prix est plutôt soutenue par des facteurs externes, plutôt que par une épuisement des ressources.

Le point principal est simple : ne confondez pas une histoire à long terme basée sur des investissements coûteux avec un commerce à court terme, tant que les rendements mondiaux restent élevés.