Le Bitcoin baisse, alors que le président de la Fed, Warsh, annonce une hausse des taux d’intérêt en septembre.

• Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a exprimé une position plus conservatrice à Jackson Hole. Il a rejeté toute orientation prédictive visant à maintenir la flexibilité des politiques monétaires.
• L’inflation reste obstinément supérieure à l’objectif de 2 %. Les dépenses de capital motivées par l’IA contribuent également aux pressions des prix persistantes.
• Les attentes du marché concernant une hausse des taux en septembre ont augmenté de 35 % à 59 %. Cela a entraîné une baisse rapide du prix du Bitcoin et des actions.
• Le marché des cryptomonnaies a chuté d’environ 2,77 %, car les investisseurs anticipent une tendance à des conditions monétaires plus restrictives.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a prononcé un discours clé lors du Symposium sur les politiques économiques de Jackson Hole en 2026. Cela représente une rupture avec les stratégies de communication habituelles des banques centrales. Warsh a souligné que les indications préalables ont dépassé les limites dans des périodes économiques normales. Il a également averti que de telles pratiques peuvent créer un problème de miroirs, où les marchés et les décideurs politiques comptent trop sur les signaux l’un de l’autre. Il a insisté sur le fait que la transparence n’est pas une vertu en soi si elle compromet la capacité de la Fed à mettre en œuvre les politiques appropriées. Au lieu de cela, il a préconisé une Fed plus discrète, qui communique de manière plus claire, plutôt que de donner des instructions directes aux investisseurs.

Warsh a souligné un changement vers une approche basée sur les disciplines économiques. Il a indiqué que les ajustements des taux dépendraient strictement des données reçues, et non des plans préalablement annoncés. Il a explicitement rejeté des fonctions de réaction mécaniques comme la règle de Taylor, affirmant que les connaissances économiques ne sont pas suffisantes pour se fier à des fonctions simples pour les décisions politiques. Ce changement philosophique vise à réduire la dépendance du marché envers les discours des décideurs politiques, et à permettre à la banque centrale de pouvoir réagir aux conditions changeantes. En se concentrant sur les signaux du marché non filtrés, tels que les prix des actifs et les spreads de crédit, Warsh cherche à éviter que ni la Fed ni le marché ne soient aveuglés par les réalités économiques.

En ce qui concerne l’intelligence artificielle, Warsh la considère comme un nouveau facteur de production potentiel. Il souligne que le capital est investi dans les infrastructures liées à l’IA, avec des ventes de tokens pour les laboratoires leaders atteignant plus de 100 milliards de dollars par an. Il reconnaît que les dépenses d’investissement des entreprises augmentent rapidement, et que plus de la moitié de cette croissance cette année provient des investissements dans l’IA. Cependant, il précise que, bien que l’IA possède un potentiel déflationniste à long terme, les investissements massifs à court terme dans les centres de données contribuent actuellement à une inflation plus élevée en augmentant les coûts de construction et de chips de mémoire. La Fed a créé des équipes spécialisées pour étudier ces dynamiques, mais Warsh souligne que leurs recommandations ne influenceront pas les décisions politiques actuelles.

En ce qui concerne l’économie dans son ensemble, Warsh a indiqué que les marchés du travail et les dépenses des consommateurs étaient stables. Le taux de chômage est de 4,1 %, et les dépenses réelles des consommateurs ont augmenté de plus de 2 % au cours des quatre derniers trimestres. Les marges bénéficiaires des entreprises du S&P 500 ont augmenté de plus de 20 %, et les conditions de crédit restent favorables. Malgré cette stabilité, Warsh a souligné que l’inflation reste une préoccupation majeure. L’indice des prix PCE sur 12 mois se situe à 3,7 %, avec 54 % des composantes de l’indice montrant une augmentation des prix supérieure à 3 % au cours de l’année écoulée. Il a indiqué que les tendances inflationnistes sous-jacentes n’avaient pas amélioré significativement la situation, et que l’attention principale de la Fed doit rester concentrée sur la stabilité des prix.

Le ton hawkish de Warsh a complètement changé les attentes du marché en ce qui concerne les taux d’intérêt. Avant son discours, les traders pensaient qu’il y avait seulement 35 % de chances d’une hausse des taux lors de la réunion de septembre. À la fin de son discours, cette probabilité était passée à 59 % sur CME FedWatch, et certains marchés de prévisions atteignaient même 69 %. La réaction du marché fut rapide et étendue. Le rendement des obligations du gouvernement à 2 ans a augmenté de 8 points de base, tandis que les actifs à risque ont chuté partout. Le prix de la Bitcoin a baissé d’environ 3 %, tombant sous les 78 000 dollars, et l’or a également perdu près de 3 %, car les investisseurs ont réévalué la situation en termes de liquidité. Cet événement a transformé une simple conférence en un véritable concours de décision concernant la politique monétaire.

Les valeurs boursières mondiales ont chuté lors des transactions agitées, car les taux d’intérêt sur le long terme de la dette américaine ont augmenté, et le dollar s’est renforcé. Cette tendance s’explique par les commentaires de Warsh, selon lesquels la banque centrale aura du travail à faire si les décideurs économiques ne sont pas convaincus que l’inflation reviendra à son objectif de 2 %. Il a également reconnu explicitement que les conditions financières ne semblent pas être restrictives pour l’instant, ce qui renforce la crédibilité de la Fed dans sa lutte contre l’inflation. Les analystes ont souligné que Warsh devait répondre aux critiques concernant sa position ambiguë précédente, qui avait causé confusion et des réactions négatives sur le marché suite aux conférences de presse qu’il avait données.

Le contexte politique ajoute de la complexité à la position actuelle de la Fed. Le président Trump a appelé à des taux d'intérêt plus bas et a tenté d’influencer la composition du système bancaire de la Fed. Cependant, le discours de Warsh a été considéré comme une manifestation de l’indépendance de la banque centrale. Les économistes soulignent que le discours de Warsh est important pour prouver que la Fed reste déterminée à atteindre l’objectif de 2 %, indépendamment des pressions politiques. Si Warsh fournit des signaux plus clairs quant à sa volonté de lutter contre l’inflation, les taux d’intérêt à long terme pourraient se stabiliser. Mais l’impact immédiat est une augmentation de la volatilité des actifs financiers.

L’attitude des investisseurs sur le marché des cryptomonnaies reste prudente, car les marchés doivent encore assimiler les conséquences d’un environnement de taux plus élevés à long terme. Le programme de rachat de titres par la Banque de l’État américaine a contribué à baisser les taux d’intérêt et à faire augmenter les prix du Bitcoin. Cependant, les déclarations de Warsh ont inversé cette tendance. Les flux nets vers les ETF spot de Bitcoin aux États-Unis ont augmenté à 242 millions de dollars jeudi, indiquant donc une certaine accumulation institutionnelle malgré la baisse des prix. Cependant, l’indice CMC Crypto Fear and Greed se situe à 81, ce qui signifie une soif extrême qui pourrait être vulnérable à de nouveaux chocs macroéconomiques.

Les analystes suggèrent qu’un ton hawkish, indiquant des mesures anti-inflationnelles, pourrait renforcer la liquidité et l’étendue du dollar, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix des cryptomonnaies. Dans ce scénario, le Bitcoin pourrait tester le niveau de soutien autour de 75 500 $. En revanche, un ton plus modéré, indiquant des facteurs positifs économiques liés à l’IA, pourrait affaiblir le dollar et améliorer la liquidité. Les données historiques montrent que les cryptomonnaies réagissent rapidement aux commentaires de la Fed ; les traders s’attendent donc à une volatilité accrue. La direction du marché dépend maintenant de savoir si les déclarations de Warsh signifient un cycle de taux d’intérêt plus serrés ou une pause temporaire.

L’engagement de Warsh en faveur d’une approche basée sur les disciplines financières suggère une nouvelle ère pour la politique monétaire, caractérisée par moins de signalisation et une plus grande utilisation de données en temps réel. Ce changement peut entraîner davantage de surprises pour les investisseurs et une plus grande volatilité, car la Fed doit faire face à la combinaison des disruptions technologiques et de l’inflation persistante. La capacité de la banque centrale à maintenir sa crédibilité dépendra de sa volonté de agir de manière décisive en cas de stagnation de l’inflation, même si cela nécessite de hausser les taux d’intérêt, malgré les obstacles politiques.

La réaction immédiate du marché montre à quel point les actifs numériques sont sensibles aux décisions et aux signaux politiques de la Réserve fédérale. Alors que les investisseurs ajustent leurs attentes concernant la réunion de septembre, l’attention se concentrera sur les données relatives à l’inflation et les actions suivantes de Warsh. L’engagement de la Fed envers la stabilité des prix reste inébranlable, mais le chemin vers cet objectif pourrait être plus volatil que prévu.