Test de l’or numérique du Bitcoin : Une hausse des taux d’intérêt de la Fed pourrait-il détruire le Bitcoin, comme cela s’est passé avec l’or en 2013 ?

Rien ne met à l’épreuve la valeur d’un actif comme un choc des taux réels, et celui-ci se produit en ce moment même. Le rendement des titres du Trésor sur dix ans, ajusté à l’inflation, se situe à…2.47%Près du plus haut niveau depuis deux décennies, et le rendement nominal atteint 5 %. La réduction de la quantité d’obligations achetées par le Trésor est trop faible pour avoir une importance notable…Manque de succès“Une vente aux enchères de trois ans”Tailed à 5,047 %Et le secrétaire au Trésor Bessent a admis cela.Nous n’avons pas encore acheté une seule obligation.“Les chances du marché…”Environ 70 % de chances que la Fed augmente les taux d’intérêt.la semaine prochaine, avecLes prix de Brent dépassent 100, et les prix des producteurs augmentent rapidement.Bitcoin, qui a chuté d’environ deux cinquièmes par rapport au record qu’il avait atteint l’automne dernier, a pendant un certain temps porté le “maillot doré”…La corrélation sur 90 jours avec le métal se situe près du niveau record de l’époque de la pandémie.tandis que sa corrélation avec leLa Nasdaq est tombée à un niveau historiquement bas sur une année.C’est donc le cadre pour une évaluation honnête et la plus économique de savoir si le « or numérique » est un moyen de stocker de la valeur ou simplement une technologie technologique sans valeur réelle.

Le test qui a brisé l’or

En 2013, la Fed a indiqué qu’elle allait réduire ses achats de obligations. Les taux réels ont augmenté, et l’or – le symbole classique contre l’inflation – a perdu de valeur.environ 30 % en l’an, la moitié de cela en deux jours en avril.Le mécanisme est plus important que le nombre. L’or ne vous rapporte rien tant que vous le détenez, et le Bitcoin non plus. Ainsi, les deux deviennent valeurs dont le prix est déterminé par le coût d’opportunité de l’alternative : la rendement réel, ajusté à l’inflation, sur un titre de dette sûr. Lorsqu’une banque centrale met en œuvre des mesures restrictives en raison d’une choc inflationniste, les rendements nominaux et réels augmentent ensemble. Le coût de détenir un actif sans rendement augmente, et l’actif est alors réajusté à ce niveau plus élevé. Un “hedge contre l’inflation” qui subit le pire moment précis lorsque l’inflation est au cœur des discussions n’est pas vraiment un hedge contre l’inflation. C’est plutôt une forme de “shortage” de la réaction de la banque centrale face à l’inflation. C’est ce que l’année 2013 a démontré, et c’est justement la faiblesse que possède le “or numérique”.

Le essai de cette année – et la pièce dans la corrélation

Ce n’est pas hypothétique ; le répétition est déjà en cours. Gold vient de publier son…Le pire trimestre depuis 2013 : une baisse de près de 13 % au cours du printemps.Il y a exactement trois facteurs qui influencent les actions de Bitcoin : les augmentations des taux d’intérêt, les rendements réels plus élevés, et une monnaie américaine plus forte. L’argent provenant des ETF quitte alors le marché. Maintenant, regardons la “trap” qui se cache derrière cette corrélation que tout le monde cite. Le fait que le prix du Bitcoin suit strictement celui de l’or est considéré comme une preuve qu’il s’agit d’une protection contre les risques. Mais au cours de ce trimestre, l’or lui-même a été vendu. Deux actifs sans rendement ont chuté ensemble, car le taux réel a augmenté. Ce n’est pas une corrélation de type “ refuge” – c’est plutôt deux actifs qui sous-estiment le même événement économique. Le Bitcoin s’est attaché à un cours qui stagne ; ce n’est pas une preuve de sécurité, c’est simplement une coopération entre les deux actifs en termes de sensibilité aux taux d’intérêt.

Le signal qui transperce la tenue

Il y a une différence réelle, et c’est liée aux systèmes de plomberie. L’or ne possède pas de mécanisme de levier ; le Bitcoin, si. Lorsque les taux d’intérêt augmentent rapidement et que le prix du Bitcoin chute, les investissements en Bitcoin deviennent risqués, et les investisseurs doivent faire face à des appels de marge. La liquidation forcée provoquée par cela a pour effet sur le Bitcoin ce que le choc des taux réels a pour effet sur l’or – mais amplifié. Cet amplification est ce qui fait que une valeur de réserve apparaît dans un tableau de corrélation comme étant de haut niveau de risque, dès qu’il y a des changements des taux.

Les recherches structurelles indiquent la même chose. Un document de travail de la Fed de Chicago publié ce mois-ci montre que le Bitcoin…La exposition aux actions américaines a augmenté de manière constante au fil du temps.Et il ne s’agit pas d’une technologie ou d’un phénomène lié à l’IA… C’est plutôt une tendance à long terme de se comporter comme un actif à risque, ce qui remet en question l’idée de “hedge”. Or, pour l’instant, du point de vue cyclique, le Bitcoin est lié au or, mais pas au Nasdaq. Ces deux indicateurs indiquent des directions différentes. C’est exactement pourquoi l’augmentation du prix du Bitcoin est importante : c’est l’expérience elle-même qui montre dans quel régime vous vous trouvez réellement.

Voici donc le signal qui peut être vérifié. Observez la corrélation entre Bitcoin et le rendement réel sur 10 ans. Si la Fed respecte ses engagements et que le rendement réel augmente, alors l’histoire du “digital-gold” est brisée – cela confirme une forte corrélation entre Bitcoin et le rendement réel. Mais si cette corrélation devient fortement négative, tandis que Bitcoin se sépare de l’or, alors le retrait de Bitcoin multiplie l’impact de l’or : un retrait qui ressemble à celui de 2013, où le “hedge” s’effondre juste au moment où les titres d’inflation sont annoncés. C’est ce qu’un actif à rendement nul fait lorsqu’il subit une impulsion liée au rendement réel. Ce n’est pas ce que fait un actif ordinaire. L’étiquette reste valable uniquement si la corrélation entre Bitcoin et le rendement réel reste proche de zéro, et si Bitcoin se retire en proportion avec l’or… c’est un retrait modéré, plutôt que violent.

Le timing est l’une des incertitudes vraiment réelles. L’expédition est plus incertaine que certaine : les économistes, selon une enquête de Reuters.On s’attend principalement à ce que la Fed maintienne son taux d’intérêt stable. Une minorité plus nombreuse estime qu’un haussement des taux pourrait avoir lieu cette année.Donc, le test ne pourrait pas avoir lieu mardi prochain. Il se déroulera lorsque les taux de rendement réels commenceront vraiment à augmenter en raison des actions de la Fed, et non en raison des spéculations. Ma hypothèse de base est que Bitcoin a plus de chances de échouer ce test que de réussir – non pas parce qu’il n’est pas une forme de stock de valeur, mais parce qu’aucun actif sans rendement ne peut survivre à des politiques d’inflation strictes. Bitcoin a donc une force de levier qui lui permet de s’imposer sur celui qui a déjà échoué. Ne cherchez pas à connaître la date exacte, et ne achetez pas “l’or numérique” comme simple terme. Achetez-le plutôt en tant que comportement économique, et jugez ce comportement en fonction des taux de rendement réels à l’avenir. Pour l’instant, cette étiquette est encore vivante, mais elle n’est pas prouvée. Et le trade qui a permis à l’or de gagner en 2011 vous a déjà montré, en 2013 et cette année, comment cela se termine lorsqu’une banque centrale met en place des politiques d’inflation strictes.