La reprise de Bitcoin est un acte de liquidité. Quatre facteurs déterminent si elle dure ou non.

En une semaine à la fin du mois d’août, le prix de la Bitcoin est passé de environ 60 000 dollars à plus de 80 000 dollars – c’est la meilleure performance depuis le printemps. Cela représente une augmentation d’environ 28 % au cours de ce mois.C’étaient les conducteurs qui ont permis que tout ce cycle se déroule.Un dollar à des niveaux bas depuis trois mois ; les rachats de obligations du Trésor visent à limiter les taux d’intérêt à long terme., etLa semaine la plus importante pour les achats d’ETF sur le marché à court terme aux États-Unis depuis dix mois : 1,92 milliard de dollars ont été investis dans ces fonds.Pour ceux qui regardent de l’extérieur, la question récurrente est toujours la même –Le marché à basse est-il terminé ? Vais-je essayer de poursuivre le sommet des prix ?— Et la réponse honnête est que le graphique ne peut pas vous le dire.

Les douze mois qui se trouvent en arrière de ce graphique peuvent être considérés comme une expérience non contrôlée sur la manière dont ce marché fonctionne aujourd’hui.Un nouveau record, près de 126 000 dollars en octobre 2025Si la perte est supérieure à la moitié, alors c’est un retour en force. Lire correctement cette situation permet de tirer quatre conclusions importantes – et c’est là la différence entre trader sans se laisser submerger par le bruit, et celui qui comprend le cycle du marché.

Quel était vraiment l’accident.

Commencez par l’effondrement, car sa cause est le facteur le plus important de l’année écoulée. Ce n’était pas un échec lié à l’adoption des produits financiers. En octobre 2025, il s’agissait d’une période de marché haussier, avec des capitaux excessifs et financée par des ETF. Le premier choc fut macroéconomique : des annonces tarifaires ont été publiées en automne ; puis, à la fin du mois de janvier, la Fed a maintenu les taux d’intérêt élevés, ce qui a affecté les marchés.On lit que le candidat au poste de président de la Fed met l’accent sur la réduction du bilan comme moyen d’accélérer les mesures de contrôle quantitatif.Et puis, il y a aussi l’choc énergétique en Iran. Cette baisse était due à une désinvestissement lié à la liquidité ; cette baisse s’est produite simultanément dans toutes les catégories d’actifs. Microsoft a perdu 357 milliards de dollars de valeur de marché en une seule journée, et l’argent et l’or ont également chuté en même temps que le Bitcoin. Cela signifie que c’est la liquidité mondiale qui est retirée, et non une rupture technologique. À l’ère des ETF, cette baisse s’est auto-alimentée : 6,2 milliards de dollars ont été retirés des ETF de Bitcoin entre novembre et janvier. L’intérêt des titres a diminué, et le prix du Bitcoin est passé de environ 90 000 dollars à près de 60 000 dollars en deux semaines – c’est la correction la plus forte depuis l’effondrement de FTX.

Maintenant, c’est le contre-poids… car cela compte autant que tout le reste. Dès le deuxième trimestre, les actions ont dépassé les cryptomonnaies en importance.Le Nasdaq 100 a augmenté de 27,7 %, tandis que le Bitcoin a chuté de 13,4 %.Et le retrait des actifs en crypto-coin s’est aggravé. Les entreprises qui détenaient de l’Bitcoin ont passé du statut de acheteurs à celui de vendeurs ; Strategy, la plus importante d’entre elles, a autorisé des ventes d’un montant de 1,25 milliard de dollars. Les ETF spot ont perdu encore 5,3 milliards de dollars au cours du trimestre, et l’offre de stablecoins a diminué d’environ 11 milliards de dollars. En somme : la liquidité a provoqué l’effondrement, mais les flux et les positions des investisseurs en crypto ont déterminé l’ampleur de la dégradation. Les deux aspects fonctionnent selon des rythmes différents, et c’est en les confondant que la plupart des investisseurs perdent leur argent.

Quatre changements structurels, et leurs horloges

Cette division entre cycles et structures est ce que signifie désormais « le prochain cycle ». Sous le prix, quatre changements modifient permanentément le fonctionnement de ce marché – et chacun de ces changements se produit à une vitesse différente.

L’horloge de division est définitivement éteinte ; l’horloge de flux a pris sa place.Pendant une décennie, le mythe qui expliquait les cycles du Bitcoin était simple : tous les quatre ans, la récompense offerte pour chaque bloc diminue de moitié, l’offre se réduit, et le prix du Bitcoin augmente. Le halving de avril 2024…L’approvisionnement nouveau est de environ 40 millions de dollars par jour, aux prix actuels.C’est une petite variation par rapport à la demande des ETF en 2025 : cette demande atteignait régulièrement plus de 500 millions de dollars par jour, et dépassait même 1 milliard de dollars lors des périodes les plus chaudes. La quantité de nouvelles offres injectées pouvait être de plus de vingt jours en une seule après-midi. Le “acheteur marginal” n’est plus un client d’entreprises minières ou un épargnant de type retail ; c’est plutôt une machine de flux dont le démarrage ou l’arrêt dépendent de la politique monétaire et du dollar, et non du protocole en question.Les ETF en période de marché aux États-Unis ont absorbé environ 58 milliards de dollars nets depuis leur lancement en janvier 2024.Et seul le fonds de BlackRock gère environ 60 milliards de dollars. La conséquence pratique est simple : le vieux principe de « acheter lors du demi-divisionnement » qui avait fonctionné pendant une décennie n’est plus un indicateur fiable. Le nombre de flux d’ETFs hebdomadaires devient alors le nouvel indicateur important. Surveillez ces flux, et surveillez également la Banque centrale américaine.

Le dollar est devenu le point central de gravité des cryptomonnaies, et non leur échappatoire.L’histoire tranquille liée aux installations sanitaires dans ce cycle est celle des stablecoins.En juillet 2025, les États-Unis ont adopté la loi GENIUS.– Sa première loi fédérale concernant les stablecoins ; elle exige que les entités émettant des stablecoins liées au dollar conservent des réserves de 1:1.La supply a dépassé 300 milliards de dollars en 2025, avec un volume de transactions mensuel d’environ 1,1 trillion de dollars., etLe volume de transferts annuels dépasse déjà la somme des transferts effectués par Visa et Mastercard ensemble.Le seul USDT de Tether représente un produit valant 183 milliards de dollars. C’est une inversion frappante de l’ancienne idée selon laquelle les cryptomonnaies serviraient à échapper au dollar : en réalité, c’est le dollar lui-même qui est mis en mouvement, sous forme de tokens. Cela élargit la base des utilisateurs possibles de cet écosystème, au-delà des spéculateurs. De plus, cela a des conséquences secondaires pour cette thèse : le stablecoin dominant est bien le dollar, et donc les politiques de la Fed ont maintenant…plusC’est essentiel pour le destin des cryptomonnaies ; cela ne peut pas être négligé. La diminution de l’offre des stablecoins au cours de cette période a été un signe précoce que le niveau d’intérêt du marché diminuait, avant même que les prix ne montrent clairement cette tendance.Un projet de loi relatif à la structure du marché (la loi CLARITY) a été adopté par la Chambre des représentants en juillet dernier, mais il est toujours bloqué au Sénat. Le vote procédural nécessaire pour son adoption est repoussé au mois de septembre.— Le prochain point de contrôle indique à quel point ce marché est régulé et accessible.

Wall Street avance sur les rails ; c’est le rythme le plus lent.La tokenisation – c’est-à-dire la recréation d’actifs réels tels que les fonds, les obligations, et finalement les actions sur les réseaux de blockchain – est la moins liée aux prix cette année. Mais c’est peut-être l’événement le plus important au cours des dix dernières années. Il reste encore très petit, soit environ 0,01 % du valeur du marché mondial des actions et des obligations. Mais une carte est en train d’être dessinée…Franklin Templeton, JPMorgan, Fidelity et Apollo ont lancé ou développé des produits tokenisés. De plus, la NYSE a annoncé un cadre pour les valeurs mobilières tokenisées.Rien de tout cela ne influence le prix au prochain trimestre. C’est pour cette raison que les gens achètent des produits en hausse de prix. Mais c’est aussi la raison pour laquelle la courbe d’adoption sur plusieurs années possède une base solide, ce qui n’était pas le cas dans les cycles précédents. Cette infrastructure ne dépend pas de la continuation des spéculations.

L’ère de la réserve et du trésor est bien réelle, mais son déroulement est plus lent que ce qu’on prétend.Ordonnance exécutif de mars 2025L’établissement d’une réserve stratégique américaine de Bitcoin représente un véritable changement de régime : c’est la première fois qu’un État souverain s’engage officiellement à détenir du Bitcoin.Dans la fin de 2025, environ 18 % de toutes les bitcoins étaient détenus par des entreprises, des fonds ETF et des gouvernements.Mais le chiffre honnête se trouve dans ce qui n’a pas encore eu lieu :Sixteen mois plus tard, la Réserve fédérale est toujours en cours de structuration.tandis que les États –Texas, Arizona, Floride en tête.Il s’agit de mettre en œuvre l’action réelle. Le marché a évalué une offre gouvernementale plus rapide et plus importante pour octobre 2025 ; la déception de cette année est en partie responsable de la baisse du prix de Bitcoin. Il faut comprendre ce modèle : l’adoption est une courbe d’adoption, et non un événement ponctuel. Les titres de presse arrivent en premier, puis les achats se font au fil des années, et l’état d’esprit des investisseurs varie considérablement entre ces moments.

L’horloge qui mesure les quatre temps

Chacun de ces mécanismes est un mécanisme lent : il s’agit d’un mécanisme à long terme, qui se développe progressivement au fil des années. Ce que l’année dernière a montré, c’est que le mécanisme rapide reste le facteur déterminant pour les prix : la liquidité. La baisse a commencé lorsque la liquidité a diminué. Le retour à la normalité a commencé lorsque la liquidité a augmenté – les ajustements de récupération des obligations publiques ont poussé le dollar vers des niveaux bas sur trois mois ; les flux de dévaluation sont revenus à fonctionner normalement.L’or a augmenté de plus de 3%Et les acheteurs d’ETF sont revenus. Actuellement, le moteur structurel fonctionne plus rapidement qu’au cours des cycles précédents, tandis que le moteur de liquidité est “meilleur qu’en printemps, mais pas facile” :Les taux de politique monétaire se situent entre 3,50 % et 3,75 %. L’inflation principale est supérieure à l’objectif fixé. Un choc énergétique a fait changer les attentes des investisseurs, qui passent d’une perspective de réduction des taux à une perspective de hausse des taux., etLa Fed continue de réduire son bilan.La hausse des marchés se base sur une valeur douce du dollar et sur les ressources de liquidité disponibles dans le système financier américain – les sources de liquidité les moins stables. C’est pourquoi on peut dire que cette hausse a une base réelle, mais qu’il ne s’agit pas encore d’une nouvelle phase confirmée. Les quatre tendances structurelles indiquent où se trouvent les opportunités ; le bilan de la Fed et la valeur du dollar vous donnent des informations importantes.quand.

C’est l’amélioration pratique pour les débutants : penser en trois indicateurs, et non en un seul graphique. L’indicateur du “clock de l’évolution” – les flux des ETF, les stablecoins, la tokenisation, les réserves financières – indique où se situe le cycle économique ; il est mesuré en trimestres et en années. L’indicateur du “clock de la liquidité” – le langage utilisé par la Fed, le dollar, les flux hebdomadaires des ETF – indique quand cela se produit ; il est mesuré en semaines et en mois. C’est cet indicateur qui peut surprendre. L’indicateur du “clock des sentiments du marché” indique quand la foule a sous-estimé ou surestimé les tendances. Le indicateur de peur et de cupidité pour ce mois indique “cupidité”, tandis que les altcoins sont bien en retard par rapport à Bitcoin. Il s’agit d’une combinaison à vérifier en fonction des indicateurs principaux, et non en fonction des sentiments du marché. Des données, pas des émotions. La baisse et la reprise étaient le même cycle, le même mécanisme, mais en sens inverse. Comprenez quel moteur fait quoi, et le bruit hebdomadaire n’a plus d’importance.