Bitcoin dépasse les 78 000 dollars de support. Mais la baisse n’est pas ce qu’elle semble être.

Le Bitcoin est tombé en dessous de 78 000 dollars mercredi, et a encore diminué vendredi, avec les prix de l’actif oscillant autour de…$76,550À partir du samedi matin. Une baisse de 1,6 % au cours de la journée précédente, et une diminution de 5,8 % au cours de la semaine écoulée. Le scénario technique est clair : le niveau de soutien a été brisé, on ne sait pas où cela mènera.

Mais les mécanismes qui sous-tendent cette baisse racontent une histoire différente. Ce n’est pas une défaillance de la demande. C’est plutôt une position financière qui est mise à l’épreuve avant un événement macroéconomique – un événement auquel, remarquablement, Bitcoin ne répond pas depuis des mois.

Voici ce qui a réellement fait varier le prix, et pourquoi le contexte structurel est important de prendre en compte.

Le déclencheur était la capacité de manipulation, et non la conviction.

La baisse de jeudi a commencé avec l’indice des prix de production d’août. Les prix à gros volume ont augmenté.0,4 % mensuellement et 5,4 % annuellementEn accord avec les attentes, mais suffisant pour rappeler au marché que l’inflation n’a pas diminué. Les traders ont réduit leurs positions à risque avant le rapport sur le CPI d’août de vendredi et la décision de taux de la Réserve fédérale du 16 septembre.

Ce qui s’est passé ensuite n’était pas une vente institutionnelle. C’était plutôt une pression de vente intense. En l’espace de 24 heures…75,7 millions de dollars en positions dérivées ont été liquidés – 93 % d’entre elles étaient des positions à risque.La plus grande liquidation jamais enregistrée38,5 millions de dollars seulement ce jeudiL’intérêt des contrats à terme a diminué.2,15 % pour 52,8 milliards de dollarsC’est ce que représente la déleveraging : des ventes forcées qui entraînent encore plus de ventes, ce qui, à son tour, génère davantage de ventes forcées.

La différence entre un événement de déleverage et une baisse des prix due à la vente des actifs est simple. Lors d’un événement de déleverage, personne ne croit nécessairement que l’actif vaut moins. Les ventes sont mécaniques : appels de marge, ordres de sortie, cascades de liquidation. La baisse des prix est un effet collatéral de l’arrêt de l’effet de levier, et non une modification dans la valeur que les acheteurs fondamentaux attribuent à l’actif.

Bitcoin a cessé de se soucier des données d’inflation en 2026.

Il y a quelque chose qui mérite d’être noté concernant le comportement de Bitcoin cette année, mais que la plupart des titres de presse ignorent.Pour la troisième mois consécutif, un rapport important sur le CPI n’a pas réussi à faire bouger les prix de manière significative.La publication de juillet…3,4 % en glissement annuel, ce qui représente une variation de 0,33 % en quatre heures.Avant 2026, les jours de CPI produisaient régulièrement…Swing de 5 % à 10 %.

Les marchés d’options sur Deribit ne valident désormais qu’un petit prix de volatilité autour des annonces d’inflation – moins que avant.De 15 % à 25 % au-dessus du niveau de base au début de 2025, pour ne pas dépasser 5 % aujourd’hui.La macrostratégie qui définissait l’évolution des prix de Bitcoin de semaine en semaine a été brisée.

Cela est important, car cela influence la manière dont on doit interpréter la baisse d’aujourd’hui. Les données du PPI qui ont provoqué la baisse de jeudi étaient conformes aux attentes. Le CPI d’août, publié vendredi, montre que l’indice enchaîné était…3,3 % en glissement annuelC’était un chiffre que le marché a essentiellement appris à ignorer. Si les acheteurs dominants de Bitcoin ne tradingnent plus en fonction des données d’inflation, alors la pression de vente due au calendrier macroéconomique de cette semaine sera temporaire.

Pourquoi la corrélation a-t-elle disparu ? La tendance à réduire les taux d’intérêt a été démentie à la fin de l’année 2025, lorsque le prix du Bitcoin a chuté.50 % en sept mois, malgré les baisses des taux d’intérêt effectuées trois fois par la Réserve fédérale.MicroStrategy est passé d’acheteur réflexif à vendeur, en publiantPerte de 8,2 milliards de dollars, et vente de centaines de millions de dollars en Bitcoin pour couvrir les obligations.Et les flux des ETF ont cessé de suivre l’état du marché macroéconomique, pour commencer à suivre plutôt les tendances de prix et les délais de rééquilibrage des portefeuilles.

Qu’est-ce qui réellement soutient le prix ?

Avec l’épuisement du marché traditionnel des macros, le prix de Bitcoin est maintenu par quelque chose de moins visible, mais sans doute plus durable.

LeLa fourchette de 60 000 à 65 000 dollars a servi de soutien structurel pendant la majeure partie de l’année 2026.Bitcoin a maintenu un niveau supérieur au coût total approximativement…$54,000– Le prix moyen auquel tous les détenteurs existants ont acheté leurs cryptos. Lors de chaque période de baisse précédente, Bitcoin est tombé suffisamment bas pour provoquer une capitulation généralisée et des ventes forcées par les détenteurs dont le capital était inférieur à 50 %. Cette fois-ci, ce n’est pas le cas.

La demande pour les ETF a également changé de nature. Lorsque les ETF Bitcoin à terme ont été lancés, les flux d’argent ont été très volatils en fonction des événements macroéconomiques. Maintenant, les flux continus proviennent des cycles d’allocation annuelles des conseillers financiers et du rééquilibrage des portefeuilles de modèles. Seul l’IBIT de BlackRock a absorbé…694 millions à début aoûtCe n’est pas de la dépense de momentum : il s’agit plutôt d’une allocation institutionnelle en fonction des délais qui ne changent pas, car l’inflation est de 3,4 % au lieu de 3,3 %.

Du côté du réseau, le hashrate de Bitcoin a atteintplus hauts que jamaisLe pouvoir de calcul nécessaire pour maintenir le réseau continue de croître, même lorsque le prix diminue. La baisse de moitié en 2024 a fait que les récompenses des mineurs ont été réduites…6,25 BTC à 3,125Cela a transformé l’industrie : les opérateurs moins efficaces ont été absorbés ou ont quitté le marché. La quantité annuelle de nouvelles créances a diminué à environ164 000 BTC. À propos70 % du Bitcoin n’a pas bougé depuis plus d’un an.Le liquide flottant – les pièces disponibles pour l’échange – s’est réduit.Moins de 4 millions de BTC.

Rien de tout cela ne garantit une reprise. Cela signifie simplement que la pression de vente due à la situation de survente n’est pas soutenue par un grand nombre de vendeurs bon marché et disposés à acheter.

Qu’est-ce qui pourrait encore le briser ?

La question clé pour les deux prochaines semaines concerne la Réserve fédérale. Les marchés évaluent cela à peu près…Taux de probabilité de 56 % à 73 % d’une hausse du taux d’intérêt de un quart de point le 16 septembre., en fonction du indicateur sur lequel vous avez confiance. Président de la FedKevin WarshCela indique une approche dépendante des données, qui se tourne vers des politiques motivées par le marché.

Une hausse des taux serait la première depuis le lancement des ETF Bitcoin. Elle pourrait entraîner un rééquilibrage systématique dans les portefeuilles institutionnels qui existent déjà…30 % à 40 % sous l’eau pour leurs positions Bitcoin.C’est le vrai risque : ce n’est pas le chiffre du CPI en lui-même, mais ce que la Fed fait avec celui-ci.

En dessous de la fourchette de soutien allant de 76 200 à 77 000 $, le soutien technique suivant est significatif et se situe autour de…Entre 70 000 et 72 000 dollars, où les moyennes mobiles de 50 jours et de 200 jours se sont rapprochées.Le RSI à 54,6 ne indique ni une situation de sous-achat, ni de momentum. Le marché se trouve donc dans une zone neutre, ce qui est exactement ce que l’on s’attend à voir pendant une période de réduction des dettes.

En résumé

La chute du prix du Bitcoin en dessous de 78 000 dollars semble être une indication de défaillance de la zone de soutien sur le graphique. En dessous du graphique, on observe que l’appétit pour les actifs diminue avant une décision de la Fed. Il s’agit d’un actif qui ne réagit plus aux données sur l’inflation que le marché considère comme importantes.

LeUne baisse de 52 % par rapport au pic en octobre 2025.c’est substantiel. Mais ce n’est pas du tout…80 % de désinvestissements, caractéristiques des marchés baissiers précédentsEt les conditions structurelles – propriété concentrée, offre liquide limitée, allocation institutionnelle selon des délais trimestriels – sont différentes de tout ce que Bitcoin a connu auparavant.

La prochaine décision dépendra du 16 septembre. Une hausse des taux de taux pourrait prolonger la faiblesse du marché. Une suspension pourrait offrir le temps nécessaire au marché pour réessayer de se releverger et tester à nouveau la zone de résistance de 79 000 à 80 000 dollars. Jusqu’alors, les niveaux de 76 000 à 77 000 dollars seront les critères sur lesquels le marché décidera si les ventes de cette semaine étaient simplement mécaniques ou non.