Le slogan de Bitcoin : “Le bas est en dessous” est une affirmation motivée, et non un fait concret.

Le dirigeant exécutif de Coinbase, Brian Armstrong, a parlé sur CNBC, déclarant que le bas de la courbe du prix du Bitcoin est en train de se faire. Le pire de cette période est passé, et les prix devraient augmenter au cours des prochaines années ou deux. Une valeur de 400 000 dollars d’ici 2030 reste donc un « objectif raisonnable ». À ce moment-là, le prix du Bitcoin était près de 77 000 dollars.Environ 39 % en baisse par rapport au record de octobre, qui était d’environ 126 000 dollars..

Voici le point délicat à prendre en compte : Coinbase gagne la plupart de ses revenus lorsque les gens échangent des cryptos. Lorsque les prix chutent et que le marché se calme, ses revenus diminuent également. Au premier trimestre 2026…Les revenus ont chuté de 31 % en glissement annuel, à 1,41 milliard de dollars. Le volume des transactions en temps réel a diminué de 37 %. L’entreprise a enregistré une perte nette de 394 millions de dollars.Une hausse du prix du Bitcoin n’est pas un effet secondaire pour ce PDG. C’est une opportunité commerciale.

Ça ne signifie pas qu’il a tort. Cela montre que la déclaration est motivée – le genre de déclaration que l’on ignore, et non celui que l’on prend en compte. La vraie épreuve, c’est de voir si l’idée qui se cache derrière cette déclaration reste valable, même en l’absence du PDG.

Le moteur derrière l’appel

Le cycle de quatre ans mis en place par Armstrong est le suivant : le prix du Bitcoin augmente, puis vit une période de euphorie ; ensuite, il connaît une période de baisse qui dure généralement environ un an. Le sommet a été atteint en octobre 2025.La période de déclin vient de franchir son annee.Devant, il y a…La prochaine halving se produira d’environ un an et demi, au début de l’année 2028.Lorsque la récompense pour le minage de nouveaux bitcoins est réduite de moitié, la logique est simple : moins d’offre de nouveaux bitcoins chaque jour. Si la demande reste constante, le prix monte. C’est un mécanisme bien réel.

C’est également un processus de décadence. Chaque réduction de la valeur du Bitcoin entraîne une augmentation de sa base de capitalisation. La valeur de marché du Bitcoin est actuellement d’environ 1,55 trillions de dollars. Il faut donc beaucoup plus de liquidité réelle pour faire varier le prix d’un certain pourcentage par rapport à l’époque où la valeur de marché était très faible. Le multiple de prix après chaque réduction est diminué : environ 100x après 2012, 30x après 2016, 8x après 2020. Avec cette tendance, la baisse lors du prochain cycle sera encore plus importante. Et le chiffre principal – 400 000 dollars – nécessite une hausse de près de 420%. Ce n’est pas une petite mise en jeu sur le long terme.

Les chercheurs indépendants ont lu le même cycle et ont dit non.

C’est là que le niveau bas devient testable. Galaxy Research, qui étudie ce même rythme de baisse, a conclu en juin qu’aucun niveau bas n’avait été formé. Historiquement, les niveaux bas surviennent douze à treize mois après les niveaux hauts. À l’époque, seulement quatre des treize indicateurs de baisse avaient indiqué une possible formation de niveau bas. Le niveau bas n’était donc pas attendu avant la fin de l’année 2026.Le scénario de base de Galaxy place un niveau bas réel entre 40 000 et 46 000 $.— bien en dessous du niveau où la baisse récente s’est effectivement arrêtée, près de 58 000 $.

Cet désaccord constitue toute l’histoire. Deux parties informées lisent le même cycle et donnent des réponses différentes. Armstrong lit le calendrier : la période de baisse est terminée depuis un an, les catalyseurs arrivent. Galaxy lit la profondeur du marché : la correction n’a pas atteint la magnitude qui marque historiquement un bas, donc il pourrait s’agir d’une reprise dans une baisse plus longue, plutôt que d’un point bas final.

Les flux sont également détruits. Des ETFs Bitcoin disponibles.Environ 3,8 milliards de dollars ont été injectés au cours de trois semaines consécutives, avant de se transformer en une sortie nette d’environ 167 millions de dollars.La semaine suivante. Le fonds le plus important, IBIT, a enregistré une petite sortie nette le dernier jour. La demande est réelle, mais pas décisive. Les négociants en futures ont contribué à l’augmentation récente, plutôt que des achats réguliers sur le marché spot.

Qu’est-ce qui, en réalité, le fait bouger ensuite ?

Le chemin à parcourir n’est pas facile. Bitcoin doit faire face à deux événements distincts et prévisibles.

Le premier est de nature réglementaire et est plutôt binaire :Le vote procédural du Sénat sur la loi CLARITY, prévu le 15 septembre— Prochaines semaines. Armstrong appelle le projet de loi.Juste au bout de la ligne d’arrivée“Une victoire qui pourrait permettre d’ouvrir des opportunités de financement institutionnel et de faire entrer les actions tokenisées sur les bourses américaines. Il y a un véritable précédent pour cet optimisme : après l’adoption de la stablecoin Genius Act…”Plus de 150 grandes entreprises ont intégré des stablecoins en trois mois..

Le second facteur est lié au côté offre : une réduction de moitié, au début de l’année 2028. Cela entraînera une diminution de l’émission de nouvelles obligations d’environ 18 à 19 mois avant cette date.

Il n’y a aucune raison de acheter sur la base du discours d’un PDG. Il s’agit plutôt de événements que l’on peut vérifier et suivre dans le temps.

Quel bon effet cela peut avoir en réalité…

Si l’on enlève cette condamnation, on reste avec un cadre sur lequel on peut se baser, sans avoir besoin de faire confiance à l’optimisme de quiconque. Le prix est-il toujours supérieur au coût de base du réseau, c’est-à-dire au niveau que les détenteurs moyens ont payé ? Les flux des ETF sont-ils constamment positifs, ou bien fluctuent-ils entre haut et bas ? L’écart de prix a-t-il atteint les niveaux historiquement considérés comme bas, ou semble-t-il plutôt être une période de rebond dans une période de baisse prolongée ? Ce sont des éléments observables.

La vérité est que la lecture indépendante attendait toujours un nouveau bas des prix, plusieurs mois après la confiance d’Armstrong. Même les scénarios les plus pessimistes montraient que le niveau de bas était encore inférieur à celui atteint jusqu’à présent. Le calendrier du PDG et le calendrier des données ne sont pas la même chose. Lorsque l’homme qui tire profit du commerce vous dit que le bas des prix est atteint, la décision rationnelle n’est pas de croire ses paroles – mais plutôt de vérifier les données qui pourraient confirmer son affirmation.