L’un des deux “livres” de Bitcoin est maintenant vide… L’autre, en revanche, continue d’être acheté.

Pendant six semaines consécutives, au début du mois d’août, Bitcoin a fait ce que l’actif le plus honnête peut faire : rien. Il se trouvait dans une fourchette de prix entre 61 500 et 65 000 dollars, avec une volatilité à un niveau bas depuis plusieurs années. Semaine après semaine, ceux qui vendaient perdirent de l’argent, tandis que ceux qui achetaient abandonnaient progressivement. Tout le monde s’est accroché à cette situation, comme si c’était permanent.

Le 19 août, le rat de selle est mort en moins d’une heure. Le président Donald Trump a fait venir des dirigeants de Coinbase, Payward et Blockchain.com à la Maison Blanche pour discuter de la cryptomonnaie.Le Trésor public venait de doubler la taille de ses opérations de rachat de obligations à long terme.Le rendement sur 30 ans est remonté au niveau le plus élevé depuis 2007. Le prix de Bitcoin a continué à augmenter, et tous ceux qui avaient une position courte dans cette zone ont été contraints d’acheter à un prix inférieur à celui du cours initial. L’achat forcé entraîne donc encore plus d’achats forcés.Plus de 1,3 milliard de dollars en positions courtes en Bitcoin ont été liquidées le 19 août – soit environ deux fois le record du jour précédent. En deux jours, plus de 2 milliards de dollars ont été liquidés.Environ neuf des dix liquidations forcées se sont produites avec des shorts. La pression la plus forte des dernières années a fait que le prix de cette monnaie est passé de environ 65 000 dollars à près de 80 000 dollars en une semaine, soit une augmentation de 23 %.

Toute personne qui a vu cette monnaie chuter pendant la majeure partie de l’année se posait une question : la hausse actuelle représentait-elle vraiment la fin du marché baissier, ou s’agissait-il d’un phénomène mécanique qui ne dit rien sur la direction future du marché ? Le 21 août, le service de trading de Charles Schwab a donné sa réponse au marché. Selon son rapport hebdomadaire, le catalyseur de cette hausse était « mécanique plutôt que fondamentale » ; le carburant nécessaire pour cette hausse était épuisé, et une « phase de digestion » attendait à l’avenir. Les preuves techniques confirment cette hypothèse. L’intérêt des investisseurs en fonds futurs perpétuels de Bitcoin montre bien cela.Plongé à un niveau bas de cinq moisEt les taux de financement… C’est le système qui détermine quelle partie paie quelle partie pour pouvoir maintenir le système en état de fonctionnement normal. Le livre qui était en situation de congestion est réinitialisé. Du côté des produits dérivés, le carburant est vraiment consommé.

Mais le « carburant » doit savoir quel moteur il décrit, car ce marché fonctionne avec deux types de moteurs. Le second type est le livret de spot – les ETF Bitcoin. Ces fonds…En août, les ventes ont atteint environ 3 milliards de dollars, ce qui représente le mois le plus fort de l’année 2026., surUne série de sept jours de flux continuStill en cours à la fin du mois.y compris une journée de 608 millions de dollars le 20 aoûtC’est au milieu de la période de pression. Ce n’est pas une vente forcée, et ce n’est pas non plus un retournement de prix lié à une couverture courte. Il s’agit plutôt d’argent non lié aux obligations qui se transforme en Bitcoin spot, au-dessus de 70 000 dollars. Lorsque Schwab dit que le “fuel” est épuisé, c’est exactement ce que signifie le terme “moteur dérivé”. Il omet simplement le fait que le moteur spot continue de consommer du “fuel”. Cette distinction est essentielle pour comprendre le marché.

Ce qui détermine finalement la direction – car le volume des données utilisées est maintenant suffisamment petit pour ne plus avoir d’influence sur cette décision – n’est ni le volume en lui-même, ni les deux branches du gouvernement américain qui s’opposent l’une à l’autre. C’est cette lutte qui sera au cœur des prochaines semaines.

La partie de la Fed est devenue sérieuse cette semaine. En juillet, le comité…Les taux étaient de 3,5 % à 3,75 % avec une majorité de 9 voix pour et 3 voix contre.Trois fonctionnaires ont voté en faveur d’une hausse des taux, et les marchés se sont également déterminés à un prix supérieur même aux probabilités d’une augmentation en septembre, après la conférence de presse du président Kevin Warsh. Le 28 août, lors de son premier discours principale à Jackson Hole, Warsh…On propose donc une autre projection : l’inflation PCE sur 12 mois sera de 3,7 %, et sur six mois, elle atteindra 4,1 %.Le « focus principal » de la Fed sur la stabilité des prix. Le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 78 000 dollars lors de cette déclaration.Expiration au même jour pour 6,4 milliards de dollars en options mensuelles.C’est ce que Schwab indique en termes de position hawkiste, et c’est réel.

Mais regardez à nouveau la matinée de cette période de pression sur le prix du Bitcoin. La réunion au sein de la Maison Blanche a occupé les titres de presse ; les entrées comptables provenaient du Trésor américain, qui a doublé les actions de rachat à long terme, car le taux d’intérêt sur 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2007, ce qui a fait baisser les prix du Bitcoin. Cela est important, car le Bitcoin ne possède aucun coupon. C’est une revendication sur la liquidité en dollars à l’avenir. Le taux d’intérêt applicable aux achats de rachat par le Trésor est situé à l’extrémité de la courbe des taux du Trésor. Le Trésor, en agissant discrètement pour relâcher la pression sur les taux à long terme, contre une politique de la Fed visant à augmenter les taux à court terme… La politique hawkiste de la Fed est la “couverture” ; les achats de rachat par le Trésor sont le “prix” qui se trouve en dessous. Cette tension – et non pas les photos – est ce que l’on appelle “la digestion” depuis l’intérieur.

Deux événements survenus au cours des trois prochaines semaines détermineront de quel côté cette tension s’appliquera. Le Sénat doit se réunir…Vote sur le CLARITY Act – le projet de loi relatif à la structure du marché qui a été adopté par la Chambre des représentants l’an dernier, avant de rester en suspens – le 15 septembre.Et la réunion du FED d’une durée de deux jours commence le même jour. Les marchés anticipent une véritable possibilité que les données sur l’inflation permettent aux opposants à une augmentation des taux d’intérêt d’obtenir leur vote.

Aucun de ces éléments ne nécessite des actions actuelles… C’est là le point important. Ne cherchez pas à éviter un événement de liquidation – Schwab a raison sur ce point, mécaniquement et maintenant. Et ne considérez pas non plus « le réinitialisation de la levier » comme un signal pour vendre : cette réinitialisation a supprimé les dettes liées aux fonds empruntés, mais pas la demande pour les devises physiques. Ce sont donc des conséquences différentes. La clé est de surveiller le flux des ETF, jour après jour. Tant que l’argent continue d’arriver, il y a une offre dans ce marché qui n’a pas été créée par une pression de vente… Le jour où ce flux change, c’est le moment où le deuxième “moteur” s’épuise également. Jusqu’à ce que l’une de ces deux dates de septembre arrive, le scénario réaliste est celui où les deux livres se rapprochent : la plupart du carburant a été utilisé, une offre stable existe, et on regarde le calendrier.