Les prêts immobiliers financés par des bitcoins sont désormais disponibles dans tout le pays. Les prêts immobiliers achetés par Fannie Mae ne contiennent pas de bitcoins.

Aujourd’hui, Better Mortgage et CoinbaseIls ont obtenu des prêts à domicile “sous garantie de token” dans tout le pays.Le principe est le suivant : vous pouvez offrir vos bitcoins plutôt que des dépôts en argent, ainsi vous conservez la propriété et les bénéfices qui en découlent. Vous évitez également les obligations fiscales liées à la vente de ces bitcoins. De plus, vous obtenez les clés d’un prêt immobilier éligible à Fannie Mae. C’est l’idée de “emprunter avec vos bitcoins plutôt que de les vendre”, destinée aux acheteurs de maison ordinaires, avec l’aide du système de prêts immobiliers du pays.

Pour ceux qui se demandent si il s’agit d’un nouveau marché de crédit ou simplement d’un titre important, il faut se tourner vers la structure elle-même – car c’est la structure qui effectue le travail, et non le titre.

Le produit correspond à deux prêts accordés en même temps.Le premier est le prêt ordinaire : un prêt immobilier à taux fixe de 15 ou 30 ans, typique des prêts que Fannie Mae achète en millions. Le deuxième est un « prêt de dépôt initial » qui fournit l’argent nécessaire pour le premier prêt. Ce prêt est garanti de deux manières :Un deuxième hypothèque sur la maisonLes bitcoins (ou USDC) du emprunteur sont transférés depuis son compte sur Coinbase vers Better on Coinbase Prime. Ils sont alors verrouillés : ils ne peuvent être échangés ou utilisés, jusqu’à ce que le prêt soit remboursé ou refinancé. Le crédit accordé représente environ 40 % de la valeur des bitcoins. Pour un appartement d’une valeur de 500 000 dollars, l’emprunteur peut prêter 250 000 dollars en bitcoins pour financer un acompte de 100 000 dollars ; ensuite, il paie les deux prêts en une seule mensualité.

Maintenant, la partie inhabituelle : le prêteur ne réévalue jamais cette garantie.Il n’y a pas de demandes de marge, pas de rachats supplémentaires, pas de vente forcée lorsque le prix du Bitcoin baisse.La promesse est simple : une baisse de prix ne change rien aux conditions, tant que le emprunteur continue de payer. La seule condition pour que cela se produise, c’est le retard dans les paiements – environ 60 jours sans paiement. Dans ce cas, Better pourrait vendre les cryptos, suivi par la saisie des biens conformément au calendrier habituel de Fannie Mae.

Cela inverse donc la conception traditionnelle des prêts en cryptomonnaies : dans ce cas, le prêt est suivi minute par minute, car une chute de prix peut entraîner la perte du prêteur. Le refus de Better de mettre le Bitcoin sur le marché n’a donc aucun sens, car la emprunteuse est liée à quelque chose d’autre : tant sa maison que ses cryptomonnaies sont en jeu. Si elle est en retard, elle perd non seulement la maison qu’elle a empruntée, mais aussi l’appréciation de ses cryptomonnaies. C’est une perte double, tout comme cela se passe avec les prêts traditionnels.

C’est là que le titre et le produit divergent. Fannie Mae achète le premier prêt immobilier – c’est un prêt ordinaire conforme aux normes du marché. Il n’y a aucune différence entre cet acte d’achat et les millions de prêts qu’elle achète déjà. Le Bitcoin ne participe pas à cet processus. Guide de vente de Fannie MaeConsidère la monnaie virtuelle comme un actif qui doit être vérifié.Et cela est apprécié lorsque le prêteur vérifie les réserves du emprunteur, et non comme garantie pour le prêt que Fannie achète. L’analyse du secteur concerné concernant le produit Better conclue que…S’inscrit dans les règles existantes de Fannie.plutôt que de créer une nouvelle catégorie de prêts soutenus par des cryptomonnaies. Le prêt garanti par Bitcoin est…Un droit de réserve distinct, financé en privéQue Better soit le fournisseur et l’opérateur des services, et que Better puisse accueillir ou mettre en relation avec les investisseurs.Le fonds de prêt immobilier financé par des tokens que les deux entreprises ont dévoilé en juinLes documents publics ne indiquent pas ce qui se passe, ni à quel niveau. C’est cette distinction qui détermine qui est vraiment responsable de la valeur du Bitcoin. Ce n’est pas Fannie Mae, et ce ne sont pas les contribuables.

Comparez cela avec les données d’aujourd’hui. Le prix du Bitcoin se situe autour de 78 000 dollars, soit environ un tiers en dessous de la hausse de 125 500 dollars qu’il a atteinte au cours de l’année dernière. Un emprunteur qui a contracté des dettes pendant cette période a donc moins de ressources que ne le montre l’exemple donné. Celui qui contrôle cette “couche” financière est celui qui détient la deuxième garantie – et pour un prêteur qui agit à grande échelle, c’est l’exposition en crypto-monnaies qui constitue l’élément important à surveiller, et non le slogan utilisé par le prêteur.

Deux entreprises, deux stratégies différentes pour la même opération. Pour Better, il s’agit d’une stratégie de volume et de distribution ; cela se reflète dans la forme de l’entreprise. BETR est une petite société spécialisée dans les prêts immobiliers numériques, qui n’est pas encore rentable. En fin d’août, le cours de ses actions était d’environ 13 dollars.Toute l’entreprise valait environ 230 millions de dollars.Dans le deuxième trimestre, c’est…Il a généré 1,67 milliard de dollars en prêts et a réalisé des revenus de 54,7 millions de dollars.La plupart de ces gains ont été récupérés lors des ventes ; il a tout de même perdu 30,6 millions de dollars. Il détient environ 102 millions de dollars en liquidités. Au début du mois d’août, il a remplacé son fondateur-PDG par un chef temporaire, tout en laissant échapper…Un objectif plus précoce de atteindre le point de rentabilité en termes d’EBITDA ajusté d’ici septembre.Un prêteur de cette taille a besoin de volume de crédit provenant de tous les canaux qu’il peut trouver. Le canal des cryptomonnaies permet à une population de clients qui ne peuvent pas être servis par les méthodes traditionnelles de souscription de recevoir un crédit : 41 % de ses clients pré-approuvés sont en mesure de payer en argent, mais manquent de liquidités pour effectuer le paiement initial. Le prêt conforme est ensuite vendu à Fannie, avec un bénéfice normal sur la vente ; le deuxième droit de propriété, dont le prix est de 0,5 à 1,5 point de pourcentage supérieur à celui d’un prêt de trente ans standard, représente donc la marge supplémentaire.

Pour Coinbase, rien de tout cela ne affecte le tableau des résultats financiers. L’entreprise…Des revenus d’environ 1,2 milliard de dollars ont été enregistrés au cours du deuxième trimestre.Face à une perte de 359,5 millions de dollars, un programme de prêt immobilier n’a aucune importance pour ces chiffres. Ce que cela permet, c’est de maintenir les membres dans le système : les revenus liés à la gestion des actifs, les abonnements à Coinbase One – les membres reçoivent un crédit d’emprunt de 1%, limité à 10 000 dollars, payé par Better ; ce crédit a également été étendu aux produits de Better. Et surtout, cela donne à ceux qui possèdent des bitcoins une raison de ne pas retirer leur argent. C’est la logique du financement privé, rendue accessible au grand public : ne vendez rien, empruntez plutôt.

Donc, la question honnête est le niveau de mise en œuvre, et les preuves sont insuffisantes. Depuis la présentation du produit en mars, un seul prêt financé a été divulgué : il s’agit d’un couple à Ann Arbor, dans le Michigan. Les entreprises indiquent que les données de liste d’attente montrent qu’il y a plus de 260 millions de dollars de volume prévu à générer. Si cela se réalise pleinement, cela représenterait environ 4 % du taux d’origination annuel de Better.1,2 trillion de prêts hypothécaires que les deux agences ont achetés l’an dernierL’intérêt pour la liste d’attente n’est pas financé, il ne se renouvelle pas, et il n’y a pas de comportement de paiement répétitif. C’est cette différence qui distingue un système de type “wedge” d’un système de type “business”.

Ce qui est confirmé par le produit, c’est quelque chose de réel, mais plus restreint que les communiqués de presse : un prêteur qui peut transformer la « richesse en cryptomonnaies » en prêt immobilier, sans qu’il y ait de vente taxable. Il s’agit d’un deuxième droit de retenue qui ne sera jamais répertorié, et d’un emprunteur qui risque de perdre deux fois plus. La porte s’est ouverte en premier : en 2025, la FHFA a demandé à Fannie et Freddie d’étudier correctement comment comptabiliser les cryptomonnaies bien documentées.Géré sur les bourses réglementées aux États-Unis en tant que réserves du prêteurEt Better et Coinbase ont créé le premier produit de prêt immobilier destiné au secteur de la vente au détail. Que cela devienne un projet commercial dépend des faits qui n’ont pas encore été publiés : si le volume de financements continue, si les emprunteurs qui utilisent des cryptos continuent de payer, et si Better conserve ces droits de propriété ou les vend à la fondation. Jusqu’à ce que ces réponses soient connues, considérez cela comme une opportunité pour deux entreprises qui en ont besoin : Better pour renforcer sa base de clients, et Coinbase pour maintenir ses clients. Ce n’est donc pas encore une nouvelle catégorie d’actifs de crédit.