La corrélation de 91 % entre le Bitcoin et les indices boursiers de S&P a diminué en même temps que les actions sont en hausse en raison du indice CPI. L’appel de discussion prévisionnelle du FOMC de septembre déterminera si le Bitcoin reste une protection contre l’inflation.

Le matin de la publication du rapport sur l’IPC en août, l’or a fait ce que l’on attend d’un actif hedging contre l’inflation.Il a augmenté d’environ 1,8 %, revenant à environ 4 392$.C’est sur la même sorte de tendance que les autorités de la Réserve fédérale ont renforcé leur pouvoir. Le Bitcoin, cet actif qui a été appelé parfois le « cousin plus exubérant de l’or numérique », se situait principalement autour de 77 000 dollars – ce qui est supérieur à son moyenne sur 200 jours, mais sans que rien ne se passe. Le Bitcoin a donc agi comme un actif à risque : sa corrélation avec le S&P 500, qui était récemment de près de 91 %, a diminué en même temps que les actions. Un rapport sur l’inflation, deux identités… Lequel vous obtenez dans un mois dépendra des décisions prises par la Réserve fédérale le 16 septembre.

Il y a un mois, cela semblait être une transaction unidirectionnelle. Suite à la baisse des obligations à la fin du mois d’août, le Bitcoin s’est comporté comme une version amplifiée de l’or, plutôt que comme une valeur actionnariale : il a augmenté de environ 25 %, tandis que le S&P n’a fait aucun progrès. De plus, sa corrélation sur 90 jours avec l’or était très forte.a atteint un niveau record de six ansLa population qui cherche à garder son argent en dépôt gagnait du terrain. Puis le rapport sur l’inflation est arrivé : le taux de croissance réel était de 0,3 % mensuel, contre 0,2 % attendus.La consommation de gazole a augmenté d’environ 27 % par rapport à l’année précédente.En ce qui concerne le conflit avec l’Iran, le marché a réévalué les actions de la Fed en une journée. La devise qui avait passé un mois à suivre les cours de l’or est soudainement retournée vers l’indice de référence. La théorie du gold numérique n’était pas totalement fausse, mais elle était inactive, attendant une seule question : cet choc inflationniste est-il simplement un phénomène temporaire que la Fed peut surmonter, ou bien commence-t-il un cycle de taux d’intérêt plus restrictif, qui empêchera les actifs à risque de trouver de la liquidité ?

Les corrélations sont une fenêtre, pas une personnalité.

La erreur est de considérer que « le Bitcoin est corrélé au S&P » ou « le Bitcoin est corrélé à l’or » comme une vérité permanente. Il est vrai que ces deux phénomènes sont liés, mais les résultats varient en fonction de la période considérée. La relation entre les deux peut changer rapidement. En mars, la corrélation sur 30 jours avec le S&P…Seul à 0,74Les valeurs intraday ont atteint des niveaux élevés, jusqu’à 0,94. À la fin du mois d’août, ces valeurs ont chuté vers zéro, car le bitcoin a augmenté en même temps que l’or. Les deux identités sont réelles et existent dans la même monnaie. La raison pour laquelle cette distinction est importante pour une position financière n’est pas parce que l’une des deux identités est la « vraie » version de Bitcoin, mais parce que chacune implique une sensibilité différente aux mêmes événements économiques.

Les prix du Bitcoin sont liés à la liquidité, et non à l’inflation.

C’est cette différence qui distingue le bitcoin du gold. Cela explique pourquoi le CPI a atteint un niveau élevé, mais pas l’autre. Le gold présente une inflation réelle et des facteurs géopolitiques qui affectent son prix : les prix de l’énergie, le conflit au Moyen-Orient, la dépréciation monétaire… Ainsi, une augmentation des taux d’intérêt peut aider le gold, même si cela signifie que les taux augmenteront. Le bitcoin, quant à lui, ne possède aucun flux de trésorerie ni aucune rentabilité. En tant qu’actif non yoyeur et à haut risque, son prix est principalement déterminé par le taux d’intérêt, c’est-à-dire par les rendements réels et la liquidité contrôlée par la Fed. Lorsque l’inflation augmente de manière inattendue, le marché des obligations intervient pour influencer le prix du gold.10 ans vers 5 %Il avait déjà procédé à cette opération. Les valeurs de ces actions atteignent un niveau record de 52 semaines. Les rendements réels, eux, font le travail essentiel : ils augmentent le coût de détenir des actifs sans rendement.Rendre l’utilisation de leviers empruntés plus coûteuse.Probabilités d’une hausse en septembre après le CPIa grimpé à 85-90 %Environ deux tiers de plus que la veille. C’est le canal de transmission… pas le chiffre principal, mais l’étau que cela provoque, ainsi que les liquidations qui suivent lorsque les positions longues sont forcées à se retirer.

L’histoire empirique est plus brutale que les récits narratifs. Depuis l’apparition de la monnaie numérique Bitcoin, lorsque le S&P 500 chute de 5 % ou plus, Bitcoin…Une baisse d’environ 5 % en moyenne.Et dans environ 70 % des cas, la valeur de la monnaie a diminué ; or l’or, en revanche, a augmenté en moyenne, et cela dans deux tiers des cas. Pendant de longues périodes de stress, cette monnaie agissait comme une version à haut risque du marché boursier contre lequel elle est échangée, plutôt que comme un instrument de protection contre les risques.

L’appel unique et immédiat, c’est le temps.

Ainsi, tout le régime se met en mouvement suite à la décision de Kevin Warsh. La situation est déjà hawkiste par nature : Warsh, dont la banque centrale a maintenu son taux d’intérêt à…3,50 %–3,75 % depuis la fin de 2025, sur une base de 9 voix pour et 3 contre.Lorsque trois membres voulaient faire une randonnée, il a passé son discours de présentation à Jackson Hole en insistant sur le fait que le comité a…“Des tâches à accomplir”, et le moment d’attente n’était pas une “pause”.Mais il s’agit d’une “revue rigoureuse de la situation économique”. Le marché l’a entendu ; le risque n’est plus de savoir si la Fed augmentera les taux d’intérêt, mais ce que cela signifie en réalité.

Si cette mesure est une action ponctuelle, destinée à restaurer la crédibilité du système, avec la possibilité de modifier les conditions en cas de réduction des chocs énergétiques, alors les rendements réels atteignent leur maximum. La liquidité reste maintenue, et le bitcoin peut retrouver son identité indépendante du or qu’il avait en août. C’est le chemin que la théorie du “or numérique” recommande.$80,000Il devient clair que cela n’a pas réussi avant la réunion.

Si, en revanche, les instructions indiquent un début de cycle – « des tâches à accomplir » plus une trajectoire mise à jour qui implique davantage de choses – alors les pressions sur 10 ans de 5 % se renforcent, les rendements réels s’affinent davantage, et une rupture soutenue en dessous duMoyenne sur 200 jours qui se situe actuellement dans les hautes fourches du bois, autour de 60 000 dollars.Ce n’est pas une baisse, mais un changement de régime dans les conditions de liquidité. Depuis le début de cette période de suspension, les investisseurs ont supposé que les hausses de taux étaient calculées en fonction d’une inflation de 2 %. La baisse correspondante sur le CPI montre que le marché comprend à nouveau que Bitcoin ne dispose d’aucun plafond de prix, car les conditions économiques s’opposent à cela.

Lisez la corrélation, pas la légende.

Une approche plus efficace consiste à ne pas considérer le titre du CPI comme une mesure de la crédibilité du bitcoin en matière d’héritage inflationniste. Il est plutôt utile d’observer les corrélations en temps réel – c’est ce qui permet de savoir quelle identité se manifeste avant que le prix ne confirme cette identité. Si la corrélation avec les actions S&P dépasse environ 0,5, tandis que les actions restent stables, c’est un signe que le comportement de hedging reprend ses droits, indépendamment de la narrativité en question : le bitcoin cesse de suivre les actions dans sa baisse, et l’or recommence à suivre les actions. C’est là la condition préalable pour que le rôle du bitcoin en tant qu’héritier inflationniste commence à fonctionner réellement, plutôt que de rester inactif.

Et la falsification doit être mentionnée clairement, car elle vous protège contre des conclusions erronées. Si les corrélations restent liées aux indices S&P – même après des signaux de nature accommodante du côté de la Fed – alors les flux spécifiques au secteur des cryptomonnaies dominent le marché macro, et ne suivent pas ces signaux. Cela signifie que les facteurs qui influencent le marché sont la positionnement des actifs, le levier et les financements liés à la monnaie elle-même, et non la Fed. Aucune information sur les directives futures ne peut vous dire où le marché va aller.

En réalité, il s’agit de savoir si le cycle de liquidité est en train de changer. C’est là la question que doit se poser Warsh, et non le CPI. Il faut observer le rendement réel et la corrélation pour obtenir une réponse claire. La guidance future – et non les données liées à l’inflation – détermine alors votre position.