Bitcoin à 64 000 dollars : Le cycle de liquidité se met en marche discrètement… Voici ce que les données réellement montrent.

Les titres d’article disent que le Bitcoin fait des progrès. Les données, en revanche, indiquent quelque chose de plus intéressant.

Bitcoin se négocie à 64 120 dollars. Ethereum est à 1 910 dollars. Ces chiffres semblent prometteurs. Mais Bitcoin est toujours en baisse de environ 50 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, soit 125 500 dollars. De plus, Bitcoin est en baisse de 28 % au cours des 250 jours de trading passés. Ethereum est encore plus en baisse : elle est en baisse de 61 % par rapport à son pic de 4 949 dollars, et de 37 % au cours de la même période.

L’indice de la peur et de l’avidité en matière de cryptomonnaies se situe à 27, ce qui indique une situation de grande peur.

Alors, que se passe-t-il ici ? La réponse courte est que l’argent institutionnel est acheté en secret, tandis que les conditions macroéconomiques deviennent plus positives – mais le marché ne le comprend pas encore.

Regardons les relations de données qui comptent vraiment.

Le M2 est à un niveau record.

US M2 – la mesure la plus large de l’offre monétaire –Atteint 23,16 billions de dollars en juin 2026C’est un record. La demande s’est accrue pendant plusieurs mois consécutifs, avec une augmentation d’environ 100 milliards de dollars par mois entre avril et juin. Les dépôts à terme et les fonds du marché monétaire de détail sont à l’origine de cette croissance.

Pourquoi est-ce important ? Parce que les actifs à risque ne réagissent pas aux taux d’intérêt en isolation. Ils réagissent plutôt à la liquidité – c’est-à-dire la quantité d’argent dans le système par rapport à la quantité de crédit qui nécessite un financement. Lorsque M2 augmente, la liquidité augmente également. Lorsque la liquidité augmente, les actifs à risque ont tendance à avoir une valeur plus élevée. Ce n’est pas une nouvelle découverte. C’est simplement ce qu’il faut comprendre.

La base monétaire – le bilan de la Fed, dans sa forme la plus simple –Il s’élevait à 5,49 billions de dollars en juin.La quantité de monnaie en circulation est légèrement inférieure à 5,54 billions de dollars en mai. La Fed continue de mettre en œuvre des mesures de réduction de l’offre de liquidités, mais l’offre globale de monnaie croît plus rapidement que le bilan bancaire se réduit. Cette divergence est précisément le signe qui indique qu’une reprise liée à la liquidité est en cours.

ISM est en hausse.

La fabrication ISMa monté à 55,6 en juilletC’est l’expansion la plus forte de l’activité industrielle depuis mai 2022. La production a augmenté à 58,5 ; les nouvelles commandes sont restées stables, et ce chiffre dépasse les attentes de 54,0.Les services d’ISM se situent à 54,1.– Stable, au-delà du seuil de croissance de 50 lignes ; cependant, l’emploi dans le secteur des services continue de diminuer, à un taux de -47,4.

Le niveau de l’ISM implicite du Bitcoin – c’est-à-dire le niveau que le prix du Bitcoin prend en compte – a suivi de manière très fiable les réalités de l’ISM pendant des années. Lorsque les données macroéconomiques montrent une tendance à la hausse, les cryptomonnaies prennent généralement l’avantage, car elles sont les actifs les plus liquides, les moins réglementés et les plus exposés aux fluctuations de l’activité économique américaine. On peut les considérer comme une sorte de « beta » pure sur les attentes de croissance des États-Unis.

La question maintenant est de savoir si la reprise du secteur ISM est suffisamment durable pour permettre à les cryptomonnaies de grimper. À 55,6, il ne s’agit pas d’une amélioration marginale. Il s’agit d’une reprise industrielle qui indique généralement que l’économie n’est pas seulement stable – elle accélère également.

La Fed est divisée, et les marchés le savent.

Le FOMCLes taux d’intérêt ont été de 3,5 % à 3,75 % en juillet.Mais le vote fut de 9 contre 3. Trois membres – Hammack, Kashkari et Logan – voulaient que l’augmentation soit immédiate. Leur préoccupation était la suivante :Le CPI est de 3,5 % en glissement annuel, avec un niveau de base de 2,6 %.Il est en dehors de la cible de 2 %.

Les marchés évaluent actuellement une probabilité d’environ 60 % pour qu’il y ait une hausse des taux d’intérêt en septembre. Cela semble être une attitude prudente. Mais voici ce qui est important : si la Fed augmente les taux d’intérêt parce que l’inflation diminue réellement (le CPI est passé de 4,2 % en mai à 3,5 % en juin, grâce aux baisses des prix du pétrole), alors cette hausse n’est pas principalement liée à une réduction des taux d’intérêt, mais plutôt à la volonté de ne pas rester en retard par rapport au rythme de la situation économique. La différence est importante. Une hausse préventive dans un contexte d’inflation en baisse est très différente d’une réaction paniquée face à une augmentation accélérée des prix.

Le BCE, quant à lui,Ajustement de 25 points bas en juinÀ 2,25 %, en raison de l’inflation énergétique causée par le conflit au Moyen-Orient. La Banque du Japon est dans son propre cycle d’augmentation des taux d’intérêt, après des décennies à des taux proches de zéro. À l’échelle mondiale, les banques centrales ne injectent plus de réductions de taux d’intérêt dans le système financier. Mais aux États-Unis – où la plus grande partie de la liquidité mondiale s’écoule – le M2 continue d’augmenter, même si les taux d’intérêt restent élevés.

C’est le tableau global : des taux d’intérêt restrictifs, mais une offre monétaire en augmentation. Dans le cycle de liquidité, cette combinaison a déjà permis la reprise des actifs à risque par le passé.

L’argent institutionnel achète la baisse.

Les ETF de Bitcoin ont continué à perdre de la valeur pendant la majeure partie du mois de juillet. Les sorties nettes ont atteint 265 millions de dollars lors de la dernière séance. Puis est arrivé août.

Les trois premiers jours de commerce d’aoûtEnviron 626 millions de dollars en entrées nettes cumulées.L’IBIT de BlackRock a généré un flux de 479 millions de dollars en seulement ces trois jours : 111 millions de dollars le 3 août, 170 millions de dollars le 4 août, et 197 millions de dollars le 5 août. Aucun ETF sur Bitcoin n’a enregistré de sorties nettes pendant une seule journée au début du mois d’août. Cette tendance s’est poursuivie…Six jours consécutifs de flux positif jusqu’au 4 août..

Franklin Templeton, qui n’avait pas acheté de Bitcoins via ses ETF depuis plus de 30 jours, est revenu sur le marché avec 9 millions de dollars le 3 août. Un tel comportement – des gestionnaires financiers importants qui reviennent sur le marché après une baisse de valorisation – est l’équivalent institutionnel du sang qui coule dans les rues.

Pendant ce temps, les données relatives aux flux de fonds sur la chaîne blockchain pour le BTC sur Binance montrent des entrées nettes sur cinq des sept derniers jours. Seulement quelques sorties ont eu lieu le 10 août et aujourd’hui. Pour l’Ethereum, les chiffres sont similaires : des entrées positives sur six des sept jours, tandis que le flux net d’aujourd’hui est pratiquement constant.

Le schéma est clair. Alors que l’attitude des marchés de détail est marquée par la peur, les institutions, quant à elles, continuent à accumuler des actifs.

Comme cela ressemble dans le cycle de liquidité

Si vous prenez un recul et tracez les trois variables qui influencent cette situation : l’expansion de M2, l’évolution du ISM, et les flux institutionnels passant d’un flux sortant à un flux entrant… ce que vous voyez est le début d’une reprise alimentée par la liquidité. Ce type de reprise surprend souvent les gens, car la narrativité reste négative, alors que les données ont déjà changé.

Bitcoin a perdu 50 % par rapport à ses plus hauts niveaux. Ethereum a perdu 61 %. Le niveau de peur est de 27. La saison des altcoins est à 28 – essentiellement terminée. Le pouvoir de Bitcoin est de 58,6 %, ce qui signifie qu’il contrôle presque entièrement le marché. Ce n’est pas un marché euphorique. C’est plutôt un marché complètement écrasé, avec les investisseurs intelligents qui se positionnent discrètement de l’autre côté.

Cette situation me rappelle le quatrième trimestre 2022. La différence cette fois, c’est que les données macro-économiques se améliorent déjà : l’ISM est supérieur à 55, et le M2 atteint des niveaux records. En revanche, l’ambiance économique ne suit pas ce progrès. C’est justement là que se forment des opportunités asymétriques.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette vision ?

Trois choses pourraient affaiblir le argument :

1. ISM inverse.Si les données ISM d’August retournent vers 50, l’idée de reprise de la production industrielle s’effondre, et le Bitcoin perd son soutien macroéconomique. Attendez une lecture inférieure à 52.

2. M2 devient plat ou se contracte.Deux mois de ralentissement ou même de déclin signifieraient que l’expansion de l’offre monétaire est terminée et que la liquidité se resserre à nouveau.

3. La Fed augmente les taux d’intérêt de manière agressive.Si la réunion de septembre entraîne une augmentation de plus de 25 points de base, ou si le diagramme des points indique plusieurs hausses à venir, cela annulera la vision de l’expansion du M2, et provoquera une réelle contraction économique.

Jusqu’à ce que l’une de ces trois conditions se réalise, les données favorisent les actifs à risque. Le cycle de liquidité est devenu positif, les flux institutionnels ont changé de direction, et l’état d’esprit des investisseurs est à un niveau extrême, ce qui indique généralement un point bas – et non un point haut.

Crypto est une macro. Une macro est en réalité du crypto. Si vous maîtrisez bien la macro, le reste suivra naturellement.

Bonne chance là-bas.