Appel de 250 000 dollars pour le Bitcoin : Le moteur de liquidité existe réellement. Le marché des obligations est la référence.

Arthur Hayes – le fondateur de BitMEX, qui gère aujourd’hui la plateforme crypto Maelstrom – a participé au podcast d’Anthony Pompliano cette semaine. Il a donné une estimation : le prix du Bitcoin pourrait atteindre 250 000 dollars, et cette fois, aucune crise n’est nécessaire. Selon ses propres mots, les autorités vont…“Imprimer tôt et imprimer souvent.”Et vous verrez que le prix du Bitcoin atteint 250 000 dollars. La surprise, c’est qu’il ne prévoit pas une crise comme celle de 2008, qui obligerait les banques centrales à agir. Il dit plutôt que l’impression de monnaie se fait d’abord, afin d’éviter toute crise.

Les transactions en bitcoin se situent actuellement autour de 78 000 dollars. Donc, cet objectif représente un ratio de 3,2 fois… Un chiffre qui mérite une réflexion critique. Hayes a déjà été en avance sur son propre planning par le passé. La déclaration qu’il a faite cette semaine est que “le Bitcoin peut baisser de 75 %. On ne sait jamais”. Mais il y a une raison pour laquelle cette information continue d’être diffusée : ce n’est pas le chiffre en lui-même, mais le mécanisme qui sous-tend tout cela.

Le moteur de liquidité est réel.

Le Bitcoin n’a pas de flux de trésorerie, aucun bénéfice, aucun coupon pour être valorisé. Ses prix sont donc déterminés par la liquidité – c’est-à-dire la somme totale des bilans des banques centrales, l’offre monétaire et le crédit qui circulent dans le système. Les données concernant cela sont exceptionnellement claires. Une étude menée sur la période 2010 à 2026, qui a créé un indice de liquidité mondial basé sur les données de la Fed, de la BCE, de la Banque du Japon et de la Chine, a révélé que…Le Bitcoin et la liquidité mondiale ont partagé environ 93 % de leurs mouvements de prix à long terme.Et une variation de 1 % dans la liquidité mondiale a, historiquement, entraîné une variation de environ 7,6 % pour le Bitcoin au cours du quatrième trimestre suivant. Cela représente plus de trois fois la sensibilité du Nasdaq 100, et presque vingt fois celle de l’or.

Cette relation représente tout l’enjeu de la lecture des données de Hayes. Lorsqu’il parle de « impression de monnaie », il mise sur la relation macroéconomique la plus documentée qui existe entre cet actif et les autres variables économiques. La liquidité est la variable principale ; le Bitcoin en est le indicateur le plus sensible.

Qu’est-ce que la « impression » en réalité, actuellement ?

C’est là que l’annonce de titre entre en collision avec une réalité plus complexe : la Fed ne fait pas de QE à l’échelle de 2008, en imprimant des milliards d’unités sans limites. En décembre 2025, cette politique a pris fin.Une période de trois ans et demi de réduction du bilan, qui a entraîné une perte d’environ 2,4 billions de dollars.Il a alors retiré ces mesures du système et a recommencé à acheter des billets de dette du Trésor à court terme – des « achats de réserves » visant à maintenir les réserves bancaires stables et les marchés financiers calmes. Lors de la même réunion, une réduction de un quart de point de l’intervalle cible de 3,50 à 3,75 %. Cette manœuvre a incité Ray Dalio de Bridgewater à prévenir que cela pourrait ressembler à une action similaire de la Fed en ce qui concerne la monétisation de la dette publique.

Et voici ce que Hayes ne prend pas en compte dans son analyse : depuis 2021, la relation la plus importante entre le prix de la Bitcoin et les actions de la Fed n’est absolument pas le bilan de la Fed. Il s’agit plutôt de l’émission de billets d’État – des emprunts gouvernementaux financés par le déficit, qui injectent de l’argent directement dans l’économie. On parle parfois de « QE du Trésor ». Les achats effectués par la Fed, quant à eux, ne présentent aucune relation statistiquement significative avec le prix de la Bitcoin depuis 2021. Donc, Hayes indique bien le bon facteur, mais, en un sens, il le fait de manière incorrecte. La véritable source de liquidité actuellement est le domaine budgétaire : le gouvernement émet des centaines de milliards de dollars en billets à court terme, et cet argent est ensuite utilisé pour soutenir l’économie.

Pourquoi le feraient-ils avec une inflation supérieure à la cible ?

À cause de la dette. Hayes qualifie le développement des IA de « plus grande bulle d’investissement en capitaux de l’histoire ». Les dépenses nécessaires pour financer ce développement ont été versées sur le marché des obligations à un volume record. Les grandes entreprises technologiques ont émis…Environ 120 milliards de dollars en nouveaux titres de dette en 2025.Pour financer l’IA, cela représente environ 500 % de plus qu’en l’an précédent.Une prévision indique que les dépenses liées à l’IA atteindront près de 570 milliards de dollars en 2026.— Plus du double des niveaux précédents. Ce mur de dettes fait deux choses en même temps : il augmente les rendements à long terme, et cela provoque l’événement que tout le système cherche à éviter – une crise de crédit si les financements pour tous ces centres de données rencontrent des obstacles.

Voici la transmission, en termes simples. Les investissements en IA → l’émission de dettes → une pression sur les taux d’intérêt et sur le flux d’argent → les fonctionnaires interviennent rapidement pour fournir de la liquidité afin que tout fonctionne normalement → cette liquidité est ce qui fait augmenter le prix du Bitcoin. Les trois facteurs s’accordent : le cycle technologique, les dettes nécessaires, et l’impulsion de liquidité qui permet à tout cela de fonctionner. L’hypothèse de Hayes est que cette impulsion ne sera jamais éteinte – car l’éteindre serait ce qui provoquerait la crise que personne ne veut voir.

Le marché des obligations est le test.

Ce qui nous amène à ce nombre qui détermine réellement le prix du trade : il ne s’agit pas de 250 000 $, mais plutôt de la longueur de la courbe des taux d’intérêt du Trésor. Hayes affirme que les décideurs politiques ont effectivement fixé un plafond sur les taux d’intérêt, et qu’ils ne accepteront pas un taux de 5 % pour les obligations à 30 ans. Le 19 août, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent…a doublé la taille maximale du programme de rachat de dettes à long termeDe 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération, afin de protéger précisément ces dates d’échéance. Les rendements restent longs.Assis près des sommets de deux décennies. — Le taux de 10 ans est d’environ 4,70 %, celui de 30 ans est d’environ 5,2 %.Après une grève des acheteurs concernant les obligations à long terme depuis la fin du mois de juin, le marché des actions et celui des cryptomonnaies considèrent cette reprise d’obligations comme une manœuvre visant à dévaloriser les actifs financiers. Cela entraîne une hausse du prix de l’or et de Bitcoin. Le marché des obligations, quant à lui, voit cela comme une simple réorganisation des positions sur le marché.

Cette différence représente en réalité tout le problème, et c’est là que se trouve la solution alternative. L’investisseur Peter Boockvar affirme que le plan échoue déjà : si le Trésor pouvait réduire les taux de rendement à long terme, ils ne imprimeraient pas autant d’argent. Ses deux autres chiffres sont importants : le PCE reste à un niveau record, ce qui limite l’ampleur de l’impression d’argent par la Fed sans provoquer une nouvelle inflation. De plus, l’offre de monnaie M2 ne augmente presque pas de mois en mois – ce qui signifie que cette “inondation” est plutôt une aspiration que une réalité. Ajoutez à cela le contexte macroéconomique : l’indice ISM de la fabrication.Le chiffre de 55,6 a été enregistré en juillet, ce qui représente la meilleure valeur depuis 2022.— Cela permet une reprise économique progressive. C’est précisément pour cette raison que les révoltes se multiplient.

Ce que le marché a déjà évalué

Pendant ce temps, le marché a commencé à évaluer la liquidité. Le prix du Bitcoin est chuté d’environ 54 % par rapport à son…Record d’octobre 2025À environ 125 000 dollars, il est tombé à un niveau bas de 52 semaines, soit environ 57 800 dollars, au début de cet été – ce qui représente une réduction significative des risques de liquidité. Depuis then, son cours a augmenté d’environ 35 % en deux mois, et d’environ 20 % au cours du dernier mois.Les ETF de Bitcoin ont enregistré les plus forts flux d’investissements hebdomadaires depuis des mois.Le indicateur de peur et de cupidité se situe à 68 – une attitude cupide, mais pas euphorique. Hayes lui-même décrit cette progression comme une « marche en marches ». Il ne reste pas les bras croisés : il dit qu’il possède dix fois plus de bitcoins que d’or. Il a attendu jusqu’au printemps avant de prendre une décision, affirmant en mars que…Il vaut mieux attendre que la Fed assouplisse les conditions.plutôt que de croire en la dégradation.

Lisez à nouveau cette dernière partie. L’homme qui a fait le chiffre le plus élevé dans le domaine des cryptomonnaies cette semaine a également mentionné un décalage de 75 % dans les prix du marché – et il a utilisé la même argumentation liée à l’impression de monnaie en décembre.Demande de 200 000 dollars d’ici mars.Un appel qui n’a pas été reçu. Ce n’est pas de la prudence ; c’est la réalité du jeu. Le mécanisme est réel. Le calendrier, en revanche, ne l’est pas.

Quoi regarder vraiment ?

Une première impression sur l’ampleur du marché, puis les aspects utiles. À 78 000 dollars, la valeur de marché du Bitcoin est d’environ 1,57 billions de dollars. À 250 000 dollars, elle serait d’environ 5 billions de dollars – soit environ trois fois plus qu’aujourd’hui. C’est une valeur de marché qui dépasse de loin les valeurs des bourses de valeurs des pays les plus importants. Cela indique donc l’ampleur de l’impulsion de liquidité nécessaire pour atteindre cet objectif, mais pas la date à laquelle cela se produira. C’est un objectif que le mécanisme pourrait soutenir tout au long du cycle, mais pas quelque chose qui peut être réalisé dans un calendrier précis.

Alors, qu’est-ce que un investisseur discipliné prend de ces 250 000 dollars en options ? Pas le montant lui-même. Trois éléments observables qui permettent de transformer cette somme en une évaluation concrète :

• La liquidité nette continue-t-elle d’augmenter ? Le rythme de l’émission de billets du Trésor, le montant d’argent disponible sur le compte général du Trésor, les achats de réserves par la Fed…
• Le bout long coopère-t-il ? Si les interrompements de 30 ans sont plus importants, ce qui signifie que les défenses liées aux rachats d’actions deviennent moins importantes, alors cela ne sera plus une histoire liée à la liquidité, mais plutôt une histoire liée aux extrêmes crédit. Et le chiffre de 75 % de baisse devient alors le chiffre pertinent.
• Les prix de l’inflation restent-ils sous contrôle ? Le PCE en chiffre brut atteignant un nouveau record est le seul indicateur qui pourrait forcer la Fed à arrêter les mesures d’action économique. Est-ce là que toute l’hypothèse s’effondre ?

Le fait que le Bitcoin soit l’actif majeur qui est le plus sensible à la liquidité sur terre est une tendance documentée que l’on peut exploiter au cours des différents cycles économiques. Un montant de 250 000 dollars, daté d’une date inconnue, représente donc une espérance. La clé est de savoir distinguer les deux : observer la situation à long terme pour déterminer quel actif on possède réellement.