La hausse de 20 % de Bitcoin en août n’était en réalité qu’une situation de compression, et non un marché boursier positif. Une seule déclaration du Fed peut déterminer l’orientation future du marché.

Le Bitcoin a fait quelque chose d’intéressant durant la troisième semaine de août, mais des choses inquiétantes se sont produites ces derniers jours. La différence entre les deux prix révèle plus sur la direction que prendra le prix à l’avenir, que n’importe quelle prévision concernant une hausse ou une baisse.

En l’espace d’une seule période autour du 19 août, le prix du Bitcoin a augmenté d’environ 20 % en deux jours.65 000 $ à près de 80 000 $— sesLa plus grande manifestation hebdomadaire depuis trois ansSi vous ne voyez que cette annonce, il est naturel de penser que le marché boursier est de retour et qu’il est temps de investir. Mais cette hausse de deux jours n’était pas due à une confiance des investisseurs. C’était plutôt une annonce politique qui s’ajoutait à une pression spéculative record. Comprendre la structure de cette hausse – et l’événement sur lequel elle repose – est ce qui distingue une décision réfléchie d’une simple supposition.

Le mouvement de 20 % s’est déroulé sur la base d’une pression, et non d’une thèse.

Le déclencheur n’avait rien à voir avec le Bitcoin lui-même. Le 19 août, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a annoncé que le gouvernement…au moins le double de la taille de son programme de rachat de obligations à long termeÉlevant chaque opération de2 milliards à environ 4 milliards de dollarsL’annonce est arrivée alors que le rendement des obligations du Trésor à 30 ans se situait à…Élevé de 19 ans, près de 5,3%En deux jours, le rendement a chuté fortement, le dollar s’est déprécié, et Bitcoin a augmenté de valeur, tout comme l’or. C’est ce que les analystes appellent une « spéculation sur la dépréciation des monnaies fiduciaires » : une tentative de parier que la monnaie fiduciaire perd sa capacité d’achat.

Voici la partie du titre qui est importante : une grande partie de ces 20 % était forcée. En gros…2,7 milliards de positions courtes en crypto ont été liquidées en une seule journée.— La plus grande pression depuis 2021 — et plus de 1 milliard de dollars en fonds ETF de Bitcoin spot ont été reçus en moins de deux jours.Deux tiers de la variation de prix se concentrent autour du prix de référence fixé par CME, ainsi que l’expiration des options sur Deribit.La signature des institutions couvre des postes et des ajustements, plutôt que de nouveaux acheteurs durables qui accumulent des actifs sur le long terme.

Et l’événement politique lié à cette mesure est bien plus faible que ce que la réaction du marché ne laisse penser. Les rachats d’actions ne constituent pas une forme de relance monétaire.Il s’agit d’opérations de refinancement, financées par l’émission de nouveaux billets de court terme du Trésor.Ils ne créent pas de nouvelles réserves ni ne augmentent l’offre monétaire. Tout le programme reste donc inchangé.moins de 1 % du marché de l’État d’environ 30 billions de dollarsEn d’autres termes, le marché a réévalué le signal – l’idée que Washington intervenait pour protéger le marché des obligations – de manière bien plus sévère que les fonds réels. Un observateur a noté que…Les achats eux-mêmes n’ont presque pas influencé le rendement de 30 ans.Ensuite ; l’annonce a fait le travail.

La Fed indique maintenant l’autre direction.

Ainsi, le rassemblement d’août reposait sur une histoire de liquidité pilotée par le Trésor public. Au cours de la semaine dernière, le deuxième levier de liquidité du système s’est retourné contre lui-même.

Après avoir maintenu le taux d’intérêt fédéral à3,5 %–3,75 % en juilletLa Réserve fédérale est maintenant confrontée à un marché qui penche en faveur d’une hausse des taux. L’outil FedWatch de CME indique que les chances d’une augmentation de 0,25 % sont…Rencontre du 15–16 septembreen environ 60–70 %,Sauter à environ 37 % la semaine avant.Le changement s’est produit après le symposium de Jackson Hole, oùLe président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que les indications préliminaires avaient « dépassé leurs limites ».Ils affirment que l’inflation reste trop élevée. Une hausse des taux d’intérêt entraîne une augmentation des coûts de financement pour le Trésor, ce qui rend le dollar plus fort – ce qui est exactement l’inverse de la situation de dépréciation du dollar qui a causé l’augmentation des prix en août.

C’est la réponse réelle à la question « haut ou bas » : Bitcoin ne suit pas clairement aucune tendance. Il se trouve entre deux facteurs qui influencent son cours : les rachats de titres d’État qui soutiennent le prix, et le risque lié aux hausses de taux de la Fed. La décision du FOMC en septembre sera l’événement qui déterminera quel facteur aura le dessus.

Le niveau qui détermine le commerce

Cette lutte inachevée se manifeste sur le graphique sous forme d’une plage étroite, avec un minimum et un maximum.

Le Bitcoin est échangé autour de 77 100 $, soit un prix relativement stable.$77,269 – sa moyenne mobile exponentielle à 50 semainesEt le soutien qu’il offre.a défendu pendant deux semaines consécutivesEn dessous de cet ancrage, le soutien se fragilise, et une rupture pourrait prolonger l’écart vers l’endroit où l’appel a commencé, près de 65 000$.

En haut, le premier signe de force réelle est un clôture hebdomadaire supérieure à la moyenne.80 307, la moyenne mobile simple de 50 semainesLe plafond est plus difficile à atteindre.81 000 à 86 000Où cela devient structurel. Glassnode estime approximativement1,05 millions de Bitcoins détenus par les détenteurs à long terme ont un coût associé.Dans cette zone, il s’agit de ceux qui ont acheté près du sommet de 125 000 dollars. Ils restent donc sous le niveau de prix initial. Ils ont tendance à vendre lors des périodes de hausse des prix pour atteindre un équilibre. Cette foule de vendeurs constitue une offre excessive – une barrière qui empêche les prix de monter davantage, jusqu’à ce que Bitcoin dépense suffisamment d’énergie pour acheter à travers cette barrière.

Il y a une indication de flux de courant qui indique la même direction que le prix actuel. Le Bitcoin a chuté d’environ 1,5 % au cours de la journée, tandis que la part du dollar américain dans le marché des cryptomonnaies a augmenté significativement. Cela indique que l’argent se dirige vers les stablecoins, c’est-à-dire qu’il évite les risques, exactement comme le montre le prix qui se trouve sur ce niveau de soutien important.

Que faire avec une configuration à deux côtés ?

Comprendre la décision en fonction de l’événement, et non en fonction de la direction des prix. Les achats plus importants effectués par le Trésor ne ont d’effet que si…9 septembre— jours avant que la Fed ne décide. Ainsi, le soutien de liquidité incrémentaire commence presque au même moment où une hausse des taux est possible : deux mécanismes de liquidité s’affrontent donc directement. Si la Fed augmente les taux, l’impact négatif lié aux taux d’intérêt plus élevés et à la forte valeur du dollar poussera le Bitcoin vers, voire à travers, la zone de soutien de 77 269 dollars. Si la Fed maintient les taux inchangés ou fait une décision surprenante en faveur de la politique accommodante, l’achat de Bitcoin pourrait pousser le prix vers la zone de 81 000–86 000 dollars – là où les acheteurs qui possèdent des Bitcoins sous-valorisés seront prêts à vendre.

Deux précautions découlent de cette structure. Ne pas extrapoler vers le haut à partir des mouvements d’août : une annonce qui réajuste les prix au-delà de ses propres mécanismes, ajoutée à une petite pression de vente et des achats finalisés à échéance, ne constitue pas une preuve de une demande stable. De même, ne pas supposer que l’aspect négatif est automatique – le soutien de liquidité du Trésor est actuellement disponible. Comme le déclencheur est un événement programmé avec des risques bilatéraux, la taille de la position est plus importante que la direction choisie. Une intuition qui se révèle correcte lors d’une décision aléatoire n’est que chance, pas compétence ; le niveau utilisé pour confirmer ou abandonner une transaction est ce que vous pouvez vraiment contrôler.