Le modèle Birkenstock DTC Jump est réel… Mais le meilleur produit de chaussures semble être moins cher.

Le quartier de Birkenstock a amélioré les performances commerciales, mais pas la valeur action.

C’est le genre de communiqué financier qui peut tromper un lecteur rapide. En ce qui concerne les résultats d’exploitation, Birkenstock a réussi…Croissance de 15 % des revenus en devises constantesEt les prévisions pour l’ensemble de l’année ont été augmentées.Croissance des revenus de 15 % en devises constantesEtEBITDA ajusté d’au moins 710 millions d’eurosCe n’est pas ce que représente une marque affaiblie.

Le problème pour les investisseurs est que les actions ont immédiatement repris leur valeur. Avant les transactions, les actions ont augmenté de prix, passant de 36,74 dollars à…Écart avant le marché d’environ 43 $.Donc, il est devenu plus difficile d’acheter ce produit.

La ligne de haut était forte ; le message en bas était plus confus.

Le cas du bouc est simple : une croissance forte, couplée à une augmentation des prévisions, signifie généralement que la demande, les prix et la distribution fonctionnent bien ensemble. La situation est donc stable.

Le cas du ours est plus simple : une bonne entreprise n’est pas automatiquement le meilleur titre d’action après un tel mouvement. La lecture complète des données n’était pas non plus correcte.Le bénéfice net a diminué de 15%.Sous l’effet des obligations liées au refinancement et aux rachats accélérés d’actions, les choses ne se passent pas aussi bien que prévu. Cela permet aux sceptiques de soutenir que le trimestre s’est mieux déroulé en haut de la courbe que en bas.

Ma analyse est simple : les Birkenstock restent une bonne option commerciale après ce trimestre. Mais une fois que le prix dépasse les 40 dollars, ils ne sont plus clairement la meilleure solution en matière de chaussures.

L’accélération du marché DTC de Birkenstock est importante, mais pas suffisante pour résoudre le débat.

Pourquoi une croissance plus rapide du DTC est importante

Cet trimestre était important, car Birkenstock a fait plus que simplement croître. Elle a croissance grâce au canal de distribution qui permet généralement de conserver plus d’argent sur le compte en banque.

La croissance en direction du consommateur direct a acceleré.16 % en devises constantesPlus de 15 % de croissance dans le secteur B2B. Un point d’indice ne représente pas grand-chose en soi, mais la combinaison des canaux de distribution est importante dans le domaine de la chaussure. Le modèle DTC signifie généralement une moins grande dépendance envers les intermédiaires, un meilleur contrôle sur les ventes au prix nominal, et une indication plus claire de ce que les clients veulent vraiment.

Birkenstock soutient également ce changement grâce à ses magasins.13 nouveaux magasins en troisième trimestreCela permet à l’entreprise d’accéder plus directement aux clients, de pouvoir présenter toute la gamme de produits, et de gagner davantage de parts de marge.

Un meilleur mélange se produit lorsque la friction est présente entre les différentes parties.

Le cas du taureau ne efface pas les calculs de marge.Tarifs de 70 points de base et taux de change de 60 points de base de surcoûtMarge brute toujours élevée.

C’est là la véritable séparation entre les investisseurs optimistes et les pessimistes. Les investisseurs ne discutent pas du fait que la demande existe encore. Ils discutent plutôt de quelle proportion de cette demande se transforme en profits durables.

Pourquoi les investisseurs ont-ils encore besoin d’aide pour faire confiance aux résultats financiers ?

Les investisseurs devaient également ignorer ce qui s’est passé au dernier trimestre. En mai, Birkenstock a publié0,58 $ d’EPS, contre un consensus de 0,70 $.Un soutien ultérieur de…Programme de rachat de 250 millions d’actionsCes actions contribuent à améliorer le ton de la communication, mais les rachats d’actions relèvent de l’allocation de capitaux, et non de l’effet de levier opérationnel. Elles peuvent améliorer les chiffres par action et montrer une confiance dans la situation économique. Cependant, cela ne prouve pas que les marges bénéficiaires ont vraiment augmenté de manière durable.

Donc, l’accélération du DTC est réelle, et cela compte. Mais après le mouvement du cours de l’action, Birkenstock ne peut être considéré comme une investissement que si cette proportion plus élevée de DTC permet de surpasser les prix plus élevés.

Deckers ressemble à un modèle moins cher, même si Birkenstock offre une qualité supérieure.

Si Birkenstock ressemble maintenant à une entreprise avec un potentiel de développement solide, plutôt qu’à un produit peu rentable à acheter, la question importante est : où peut-on trouver des investisseurs qui seraient prêts à recommander cette entreprise, sans avoir à acheter une entreprise faible ? C’est là que Deckers commence à jouer un rôle important.

Ce n’est pas une décision basée sur une seule marque. Deckers conçoit, commercialise et distribue des produits.Portfolio de marques bien connuesCela inclut des marques telles que UGG, Teva, Sanuk, HOKA et Koolaburra. Les produits sont distribués aux clients par le biais de vente au détail et du e-commerce, tout en utilisant également un vaste réseau de grossistes. Ce modèle permet de maintenir les revenus en cas de changement dans les préférences des consommateurs.

La valorisation est l’opportunité la plus intéressante ici.

L’opportunité n’est pas que Deckers semble en mauvais état. C’est plutôt que le marché ne valorise peut-être pas suffisamment une entreprise qui possède des marques reconnaissables et qui continue d’avoir une croissance solide. Deckers était cotée à environ…13,31 fois le revenuÀ commencer d’également cette semaine, bien en dessous de saRatio P/E moyen sur 10 ans : 32,25Les reportages récents ont également lié cette configuration à…Croissance à deux chiffres pour HOKAEt des gains stables chez UGG.

Cela ne fait pas de Deckers une entreprise incroyable. Cela indique simplement que la valeur de départ du groupe de produits de chaussures diversifiés est plus faible, surtout par rapport aux actions de Birkenstock, qui ont augmenté de manière significative suite à de bonnes nouvelles.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir l’affaire des Deckers ?

Le point le plus important est que tout ne doit pas être parfait. Il s’agit plutôt de permettre à l’entreprise de se développer, et du fait que le marché attribue une valeur plus élevée à une base de résultats encore solide. Pour les investisseurs qui cherchent des opportunités à moindre coût, plutôt que des informations sur la performance opérationnelle récente, Deckers semble être un bon choix d’action.