Les dépenses en IA des grandes entreprises technologiques pourraient dépasser les flux de trésorerie d’ici 2027. Pourquoi les assurances ne suffiront pas cette fois-ci.

Les résultats de fin avril ont transformé le débat sur l’IA en un test de flux de trésorerie.

À la fin du mois d’avril, la discussion sur l’IA ressemblait moins à un test de foi, et plus à…Salon de tribunal de bilanLes résultats trimestriels devinrent une vérification en temps réel pour savoir si…Informatique en nuage et croissance de l’publicitéCela justifie les dépenses. C’est le véritable signal. Les investisseurs ne se demandent plus si la direction croit en l’IA ; ils se demandent plutôt si les revenus liés à l’IA sont suffisamment rapides pour protéger les flux de trésorerie.

Pourquoi la thèse est-elle maintenant financière

Le marché commence à considérer cela comme une question de gestion des flux de trésorerie, et non comme une question de confiance en l’entreprise. D’ici 2027, on s’attend à ce que les dépenses d’investissement des grands opérateurs technologiques augmentent.environ 534 milliardsAlors que les flux de trésorerie opérationnels annuels devraient augmenter d’environ 340 milliards de dollars. Cela signifie qu’il faut investir environ 1,57 dollar supplémentaire pour chaque dollar de flux de trésorerie supplémentaire.

En somme, il s’agit de plus en plus d’un problème de flux de trésorerie, et non simplement d’un problème de crédibilité qui peut être résolu progressivement. L’urgence est évidente, car les investisseurs associent déjà ces chiffres à la performance des actions. Ils continueront donc à exiger des preuves à chaque rapport financier.Les revenus liés aux services cloud et à l’IA peuvent suivre le rythme de la augmentation des dépenses prévues..

L’assurance donnée par la direction n’a que peu d’importance lorsque la période de remboursement est étudiée de près.

L’an dernier, l’assurance avait encore plus de place pour se développer, car les investisseurs continuaient à s’appuyer sur cette idée.Leur performance a largement satisfait les attentes en ce qui concerne les gains futurs.Même après le début de l’augmentation des dépenses, le message clé était que l’économie des plateformes finirait par surpasser l’intensité du capital nécessaire. À la fin du mois dernier, ce discours continuait d’être présenté comme une réalité.Les géants technologiques cherchaient à dissiper les inquiétudes concernant les dépenses en IA.Mais aujourd’hui, « ne vous inquiétez pas » n’a plus autant d’importance, car les investisseurs ne jugent plus la volonté de l’entreprise à s’engager dans une action. Ils jugent plutôt le retour sur le capital investi.

Pourquoi les slogans perdent-ils en valeur

Le changement est mathématique, et non émotionnel. On s’attend que ces entreprises ne produisent queEnviron 340 milliards de dollars de plus en flux de trésorerie annuel d’exploitation.D’ici 2027, le coût d’investissement devrait augmenter d’environ 534 milliards de dollars. Cela signifie qu’il faut environ 1,57 dollar supplémentaires d’investissement pour chaque dollar de flux de trésorerie supplémentaire. Lorsque chaque dollar de flux de trésorerie doit financer 1,57 dollar de dépenses, la direction peut dire ce qu’il faut dire… Mais le marché continuera de se poser une question : où se trouve donc le rendement pour les entreprises qui peuvent vraiment financer ces investissements ?

C’est pourquoi les résultats de fin avril étaient importants. Les investisseurs ne cherchaient plus une autre preuve de la viabilité de l’IA. Ils cherchaient plutôt des preuves que…Cloud computing et croissance de l’publicitéIl est possible de suivre le rythme de l’augmentation des dépenses. Mais c’est une épreuve plus difficile. Une promesse de continuer sur cette voie ne suffit pas à combler le déficit de flux de trésorerie ; seuls les revenus mesurables peuvent y parvenir.

Les Bulls ont toujours un bon argument. L’IA pousse ces entreprises vers un modèle hybride, où les services de logiciel, la publicité et l’économie cloud dépendent de dépenses massives en infrastructures physiques. C’est logique. Mais cette vision est valable uniquement si le cloud et la publicité commencent à générer des revenus grâce à une croissance plus rapide, plutôt que simplement grâce à des budgets plus importants.

Si les entreprises payantes ne se améliorent pas suffisamment rapidement, la certitude devient un bruit de fond.

Les dépenses d’investissement, le recrutement et les bénéfices économiques sont les signaux importants qui comptent aujourd’hui.

Ce qui est important maintenant, ce n’est pas une autre déclaration de foi envers l’IA. C’est plutôt si les décisions de allocation des capitaux de la direction commencent à ressembler à celles où les investisseurs sont invités à financer un projet ayant un véritable retour sur investissement. Comme l’écart entre les dépenses en investissements et les flux de trésorerie est déjà étudié, les signaux précoces les plus importants sont difficiles à feindre : les plans de dépenses, les décisions concernant le personnel, et si la croissance se manifeste là où elle devrait l’être.Dans la informatique en nuage et la publicité.

La discipline du coût d’investissement est plus importante que l’ambition en matière de coût d’investissement.

Le premier signe d’alerte est une nouvelle augmentation des dépenses budgétaires. Si cela se poursuit, sans des preuves claires que l’IA se développe plus rapidement, les partisans de cette idée continueront à affirmer que le modèle devient de plus en plus complexe. Les opposants, quant à eux, prétendront que la charge de preuve augmente. Un budget budgétaire stable ne signifie pas nécessairement un retrait de l’utilisation de l’IA ; il peut simplement signifier que la direction ne demande plus aux actionnaires de financer des expansions indéfinies.

L’embauche peut révéler des signaux liés à la pression financière avant même que les conseils ne soient donnés.

Les entreprises soumises à une pression de flux de trésorerie montrent souvent cette situation avant même de l’expliquer en détail. Amazon et Meta ont annoncé des suppressions d’emplois affectant des milliers de personnes. Microsoft a également mis en place son premier programme de rachat d’emplois en plus de cinq décennies. Plus tard, Microsoft a encore réduit…environ 4 800 emploisEn même temps, on dit que c’est une réorganisation des ressources et des structures de fonctionnement en accord avec les priorités de l’entreprise. Les investisseurs peuvent considérer cela comme une réaffectation des ressources. Les investisseurs moins optimistes, quant à eux, diront que la restructuration n’est pas nécessaire, si les dépenses augmentent déjà de manière stable.

3. Les récompenses doivent être montrées dans les nuages et les publicités, et non seulement dans les présentations.

Le marché n’a pas besoin d’une plus grande infrastructure. Il a besoin de preuves que la demande progresse. Au cours du dernier trimestre, on s’attend à une accélération modérée de la croissance dans tout le secteur : Amazon Web Services devrait augmenter de 25 %, Microsoft Azure devrait augmenter de 40 %, et Google Cloud devrait augmenter de 50,1 %. Si les gains liés au cloud restent forts, tandis que les embauches restent limitées et que les investissements en CAPEX cessent de augmenter, alors l’hypothèse positive est soutenue. Si les dépenses continuent d’augmenter, mais que les entreprises payantes ne sont pas satisfaites, alors l’hypothèse négative devient plus forte.

Qu’est-ce qui changerait l’opinion du marché ?

Signaux qui soutiennent les acheteurs : – Les plans de dépenses restent stables, plutôt que de continuer à augmenter. – La croissance du secteur cloud reste forte ou s’améliore.Informatique en nuage et publicitéContinuez à afficher les récompenses au fur et à mesure que la construction se poursuit.

Signaux qui renforceraient les tendances bearish : – Une nouvelle hausse significative des attentes en matière de dépenses publiques. – La croissance des dépenses se ralentit par rapport à l’accélération prévue récemment. – Les mesures visant à augmenter la main-d’œuvre continuent d’augmenter, même alors que les dépenses publiques augmentent également.

Signaux qui pourraient affaiblir l’opinion bearish : – Les plans de dépenses se stabilisent. – La croissance du secteur cloud et des publicités continue à montrer des résultats mesurables. – La restructuration commence à ressembler davantage à une réorganisation ponctuelle qu’à un signe persistant de pression financière.

D’ici, les seules signales qui valent la peine d’être surveillées sont celles liées à l’allocation du capital. Les investisseurs ne paient plus pour des discours prometteurs sur l’IA. Ils cherchent plutôt des preuves que la direction est impliquée dans ces décisions, et que les entreprises rentables…Informatique en nuage et publicitéIls commencent à financer la construction, et non l’inverse.