Avertissement des grandes compagnies pétrolières : Une offre américaine proche de zéro croissance coïncide avec une pénurie mondiale d’énergie dangereuse

Le paysage est plus calme, mais les marchés du carburant montrent encore des tensions.

Le marché peut être fixé à un prix incorrect. Le pétrole brut a diminué depuis son pic de panique, mais le marché physique du carburant reste encore tendu. Les prix aux stations d’essence aux États-Unis ont…Elle a augmenté d’environ 40 % depuis le début de la guerre.Et la demande est restée stable, même après ce pic. Cela indique que l’choc n’a pas disparu ; il s’est déplacé vers le bas de la courbe.

La calme brute n’a pas empêché le stress lié aux produits.

Déjà cet été, les stocks de gasoil aux États-Unis sont tombés à leur niveau le plus bas depuis dix ans. Les réserves ont diminué de plus de 34 millions de barils depuis le début de la guerre. La capacité de stockage que l’on avait développée pendant l’hiver s’est évanouie à la fin du mois de mai, juste au moment où a commencé la période de pic de consommation en été. Par ailleurs, le conflit avec l’Iran a empêché l’accès au détroit d’Hormuz, un point de blocage essentiel pour le transport de carburant.environ un cinquième des réserves mondiales de pétroleMême si les pics de qualité défectueuse cessent, les produits endommagés peuvent toujours exercer une pression sur les consommateurs.

Les bénéfices des raffineries reflètent une offre de produits restreinte, et non un marché en forte expansion.

Le signal le plus clair se trouve au niveau de la raffinerie. Exxon a publié14,5 milliards de dollars en bénéfices trimestrielsChevron a généré 12,1 milliards de dollars au deuxième trimestre. Breakingviews a indiqué que leur bénéfice combiné s’élevait à 27 milliards de dollars, soit trois fois le niveau de l’année dernière. Exxon a également publié des résultats…Production de diesel record au deuxième trimestreCes résultats ne suggèrent pas un marché des combustibles détendu. Ils indiquent plutôt que des conditions restrictives concernant les produits raffinés continuent de soutenir des flux de trésorerie exceptionnellement forts dans le secteur de la raffinage.

Cette différence est importante, car les marchés des produits peuvent rester tendus plus longtemps que ce que les investisseurs en actions s’attendent. Même après que les prix du pétrole brut ont diminué, selon les rapports de Reuters en juillet, les prix du carburant restent élevés. De plus, les marges de profit de la raffinage du diesel en Europe ont atteint un niveau record. La stabilité des prix du pétrole brut ne garantit pas que les coûts pour les consommateurs diminuent.

Un seul inventaire hebdomadaire ne correspond pas au rétablissement.

Le marché veut croire que un nombre plus élevé de publications hebdomadaires signifie que l’été sera sûr. Mais les activités intensives des raffineries peuvent masquer le fait que peu de capacité de production reste disponible.

Les opérations de raffinage à haute échelle réduisent le stock de réserve.

Début juin,L’utilisation des ressources de la raffinerie a augmenté à 95,3 %.Les volumes de production ont augmenté de 81 000 barils par jour. Ce n’est pas un signe de confort. Cela signifie que les raffinateurs travaillaient déjà à pleine capacité pour satisfaire la demande.

Lorsque les performances sont proches du seuil maximal, une bonne semaine ne suffit pas pour récupérer la flexibilité perdue. Cela montre principalement à quel point il y a peu de marge d’erreur.

Pourquoi les tendances liées au gasoil et aux produits dérivés sont importantes séparément

Début juin, les chiffres étaient mitigés : les stocks de carburant ont augmenté de 0,2 million de barils, mais les stocks de produits distillés ont diminué de 0,2 million de barils. À la fin du mois de juillet, les analystes prévoyaient un autre changement dans cette situation.Extraction brute d’environ 1,3 million de barilsUne diminution de la production de carburant d’environ 700 000 barils, et une augmentation modeste des produits distillés d’environ 200 000 barils.

C’est pourquoi une seule lecture du stock peut être trompeuse. Un petit accroissement du volume de distillation après une période de baisse du marché ne prouve pas que le marché est loose ; cela peut simplement signifier que une partie du système est légèrement moins tendue que les autres. Comme l’a dit un analyste du marché récemment : une simple augmentation semaineirenelle du volume de gasoil…Ce n’est pas suffisant pour alléger pleinement la pression sur l’approvisionnement en carburant aux États-Unis avant l’été..

Les exportations peuvent compenser la accumulation des stocks intérieurs.

Il y a également un problème de flux qui peut embrouiller la image.Exportations de carburant en hausseLes fabricants de lubrifiants qui privilégient le diesel et le kérosène à valeur plus élevée peuvent déplacer les produits vers des marchés externes. Cela signifie que les actions américaines peuvent sembler suffisantes sur le papier, tandis que le marché physique dépend toujours d’une forte demande à l’exportation pour absorber la production.

La pénurie de carburant est mondiale, et ne concerne pas seulement les produits pétroliers américains.

Les données récentes indiquent une distinction claire entre les produits bruts et les produits raffinés.Les marchés de l’essence et du diesel indiquent une pénurie d’approvisionnement en carburant, malgré des prix du pétrole brut relativement stables.Et les stocks de produits de l’OCDE restent inférieurs à la moyenne de 2015-2019. Un seul type de pétrole brut ne suffit pas, surtout si les marchés des combustibles finis restent tendus.

Même les raffineurs semblent considérer cette fenêtre comme étroite.Le prix du pétrole aux États-Unis a atteint 60 dollars le baril, avec une tendance à la hausse.Cela met en évidence les conditions particulièrement favorables qui ont existé, mais aussi pourquoi ces marges ne peuvent pas durer. Une période de construction hebdomadaire peut renforcer la complaisance, juste avant que les marges ne soient réétablies, et provoquer une augmentation des coûts de production.

Ce qui est probablement à l’origine du prochain réajustement des prix

La prochaine réévaluation est plus probablement due au fait que le marché accepte cela.Les prix du pétrole brut sont relativement stables.cela peut coexister avec une véritable pénurie de carburant. Cette situation existe parce queOn estime que la production de pétrole brut aux États-Unis atteindra en moyenne environ 13,6 millions de barils par jour cette année.Avant de tomber en 2027. En termes pratiques, la marge de surplus de barils est faible ; donc, les bénéfices peuvent se manifester dans les produits avant que ceux-ci ne se manifestent dans le pétrole brut.

L’amélioration de l’exposition est plus importante que la baisse générale des énergies.

Si la sécurité des produits persiste, l’exposition financière la plus évidente se trouve dans les marges liées au raffinage et à la transformation, plutôt que dans le prix du pétrole brut lui-même. Exxon a déjà indiqué cela.Production de diesel au deuxième trimestre record, et leLe cours du pétrole américain sur base de référence 3-2-1 a récemment dépassé les 60 dollars le baril.Cette combinaison indique qu’il s’agit d’un marché où la rareté des produits contribue autant, voire plus, aux profits qu’une peur pure et simple.

Quoi observer d’ici ?

Vérifiez si la bande de données semaine par semaine continue de montrer : – Les opérations des raffineries sont proches de leur capacité maximale. – Des signaux contradictoires entre les stocks de carburant et les stocks de produits dérivés. – Une forte demande à l’exportation qui peut compenser l’augmentation des stocks domestiques. – Une séparation persistante entre les prix du pétrole brut plus calmes et les marchés des combustibles toujours élevés.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cet appel ?

Un renouvellement plus durable des stocks, tant pour le carburant à essence que pour les produits distillés, une faiblesse dans la demande plus marquée, ou une baisse significative de l’utilisation de l’industrie de raffinage, tout cela indiquerait que le système gagne en flexibilité, plutôt que de simplement fonctionner de manière inefficace. Jusqu’à alors, les prix du pétrole brut calmes peuvent refléter plutôt le soulagement des investisseurs, plutôt qu’une réelle légèreté sur le marché.