Trois entreprises majeures, une basée sur des principes fondamentaux : Dell, Skyworks et GameStop

Trois actions ont connu de fortes fluctuations aujourd’hui : Dell a augmenté de 10 %, Skyworks Solutions de 7 %, et GameStop de 3 %. Ces actions sont regroupées sous le terme de « principales actions qui influencent les cours des actions ». Cependant, l’analyse plus détaillée montre quelque chose de beaucoup plus intéressant : seule une d’entre elles fonctionne réellement grâce à des facteurs liés à l’accélération des activités commerciales. Les deux autres actions sont influencées par des événements spécifiques. Les chiffres associés à ces événements méritent une analyse plus approfondie, avant que l’on ne confonde ce mouvement avec un mouvement durable que l’on peut maintenir sur le long terme.

Le backlog d’IA qui n’a pas besoin d’une histoire

Dell a annoncé les revenus du deuxième trimestre de la période fiscale 2027.47 milliards de dollars, en hausse de 58 % par rapport à l’année précédente.Avec des bénéfices par action ajustés de$7.04 contre une estimation de $4.90Le taux ajusté était de 44 %. Mais le chiffre qui compte dans cette transaction n’est pas le résultat trimestriel – c’est…95 milliards de dollars en dossiers de serveurs optimisés par l’IAAssis sur les livres de Dell à la fin du trimestre. Ce retard dans les pré-livres entraîne un manque de revenus pendant plusieurs trimestres. L’entreprise a donc enregistré…60,9 milliards de dollars en commandes nouvelles, rien que pour ce trimestre.et élevéPrévisions de revenus pour l’année entière : entre 25 milliards et 192 milliards de dollars..

Une croissance des revenus de 49 % en glissement annuel, un rendement sur le capital investi de 40 %, et un flux de trésorerie libre qui a augmenté de 76 % : ce ne sont pas des indicateurs qui apparaissent par hasard. Le secteur d’infrastructure de Dell – où se trouve l’action liée à l’IA –Elle a augmenté de 89 % pour atteindre 31,8 milliards de dollars au cours du trimestre.Même le secteur traditionnel des ordinateurs portables et PC…a augmenté de 20 %C’est une entreprise qui dispose d’un vrai livrable de commandes, et non pas d’une simple narration.

La valeur actuelle de l’entreprise est un problème compliqué. Dell est évaluée à 31 fois ses résultats récents ; cela semble cher, mais il faut se rappeler que les résultats de Dell ont augmenté de 273 % l’an dernier. Le ratio P/E de 83 est élevé en apparence, mais cela reflète la taille du backlog : la plupart des revenus prévus pour l’année prochaine sont déjà commandés. Par rapport à HP, qui est évaluée à 13 fois ses résultats récents, mais qui croît à un rythme inférieur à celui de Dell, et à IBM, évaluée à 21 fois ses résultats récents, Dell propose une estimation d’une croissance continue. La question est de savoir si cette croissance sera durable. Mais le backlog de 95 milliards de dollars constitue une raison concrète pour laquelle Dell pourrait continuer à croître.

L’analyse technique confirme cette conviction : le RSI se situe à 65, bien au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, qui est de 449. La moyenne mobile à 200 jours est quant à elle bien inférieure, à 262. Il s’agit donc d’une action en phase de croisière – avec une hausse de 344 % sur la période actuelle – mais où les fondamentaux de l’action sont en réalité en train de suivre la tendance des prix, et non l’inverse.

La fusion qui ne génère pas de croissance des revenus

Skyworks Solutions a augmenté de 7 % aujourd’hui aprèsLe PDG Phil Brace a déclaré aux investisseurs lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia que les périodes d’attente liées à l’opération Hart-Scott-Rodino étaient terminées. De plus, la fusion de 22 milliards de dollars avec Qorvo est désormais possible.Il est “dans les étapes finales”, avec seulement deux juridictions réglementaires restantes. L’action a atteint 92,30 $, son plus haut niveau en 52 semaines. Le RSI est également élevé à 84 – ce qui indique qu’il se trouve dans une zone de surachat.

Voici ce que les facteurs indiquent, mais que le titre ne mentionne pas. Skyworks a rapportéRevenus du troisième trimestre de l’exercice 2026 : 935 millions de dollars, stable par rapport à l’année précédente.Croissance des revenus sur les douze derniers mois : 0,06 %. Le flux de trésorerie libre a chuté de 69 % en glissement annuel. Le rendement du capital investi est de 4,2 %. L’entreprise ne fait que…Il a supprimé ses dividendes – qui représentaient 4,75 % – au profit d’une autorisation de rachat de 2 milliards de dollars..

Rien de tout cela n’est lié à des problèmes de fusion. Il s’agit d’un problème lié au cycle des semi-conducteurs. Le marché des puces RF que Skyworks dessert est cyclique, et le cycle actuel est tendu. L’action a augmenté de 26 % au cours du dernier mois et de 42 % sur l’année, entièrement grâce à l’optimisme concernant les fusions, et non à des améliorations dans les performances opérationnelles.

Contre Qorvo – l’objectif cible – Skyworks se négocie à un prix 47 fois supérieur aux résultats d’exploitation récents de Qorvo, soit 26 fois plus que celui de Qorvo. Ce premium reflète l’expectation selon laquelle les deux entreprises seront combinées…L’entreprise de 8 milliards de dollars atteindra des coûts combinés de 500 millions de dollars, ce qui permettra d’augmenter les marges d’exploitation de 9 % à 30-35 %.Ce sont des prévisions de gestion, et non des résultats concrets. Le ratio d’échange…32,50 $ en espèces, plus 0,96 actions de Skyworks pour chaque action de Qorvo.– Il relie mécaniquement les deux actions, c’est pourquoi Qorvo a augmenté de 5 % aujourd’hui, tout comme Skyworks.

En résumé, le portefeuille de Skyworks est une opération de fusion, et non une opération de croissance. Le profil des facteurs pour l’entreprise indépendante est faible : croissance faible, flux de trésorerie négatifs, ROIC minimal. L’opportunité d’investissement dépend entièrement du fait que la fusion se réalise ou non, si les synergies se concrétisent, et si l’entité combinée atteint les multiples de prix que la direction imagine. Si vous possédez Skyworks, vous misez sur une transaction, et non sur une entreprise à part entière.

Le bilan financier vs. le fonctionnement de l’entreprise

La action de GameStop aujourd’hui est plus modeste : elle a augmenté de 2,7 %. Mais l’action a attiré suffisamment d’attention pour qu’il soit nécessaire d’examiner en détail ce qui se passe réellement sous la surface.

L’entreprise a communiquéLes bénéfices net du deuxième trimestre ont atteint 299 millions de dollars, contre 169 millions de dollars l’année précédente.Cela semble être une amélioration, mais les 299 millions de dollars incluent…72 millions de dollars de gains non réalisés liés aux actions de GameStop sur eBay, ainsi que 166 millions de dollars de gains provenant d’actifs dérivés.En enlevant ces éléments, le EPS est de 0,27$. Les revenus d’exploitation ont atteint…Le chiffre d’affaires s’est élevé à 160 millions de dollars pour le deuxième trimestre, contre 66 millions de dollars l’année dernière.C’est un progrès réel.

Mais la situation des revenus se détériore. Ventes nettesPassé à 790 millions de dollars, contre 972 millions de dollars.Une diminution d’environ 19 % au cours du trimestre, et de 8 % sur une base rétrospective. Les ventes de jeux vidéo – le cœur de l’activité commerciale –Passé de 495 millions de dollars à 263 millions de dollars par an la dernière année.Le seul point positif, c’est les objets collectables, qui…Elle a augmenté de 57 % pour atteindre 356 millions de dollars, et représente maintenant 45 % des revenus totaux.Passé de 23 % il y a un an.

Les données relatives aux facteurs économiques donnent un tableau mitigé. Le P/E à long terme de 12 semble trop bas. Mais le P/E à court terme de 59 indique que les analystes ne pensent pas que cette rentabilité se maintiendra. Les revenus diminuent. Le bénéfice opérationnel est passé à 13,5 % par rapport à l’année précédente, grâce principalement à des réductions de coûts et à la fermeture de magasins, plutôt que à une forte demande. Le rendement sur le capital investi est de 2,9 % – légèrement supérieur au coût du capital.

Ce qui s’est vraiment amélioré, c’est le bilan financier de la société. GameStop possède 4,85 milliards de dollars en liquidités, contre 5 milliards de dollars de dettes totales. Le ratio de liquidité est donc de 872 %, ce qui représente une capacité de liquidité considérable. La société…Elle a retiré 1,4 milliard de dollars en dettes convertibles, et dispose d’une autorisation de rachter des actions pour 2 milliards de dollars.Avec une capitalisation boursière de 10,6 milliards d’unités de monnaie, environ4,9 milliards de dollars de cette valeur sont liés à la participation dans eBay ; cette valeur s’élevait à 4,9 milliards de dollars au 1er août..

La question liée aux facteurs pour GameStop est simple : s’agit-il d’une entreprise de vente au détail qui a réussi à stabiliser son bilan, ou s’agit-il plutôt d’une entreprise qui possède beaucoup d’argent mais qui ne fait que vendre des jeux vidéo ? La tendance des revenus indique ce dernier cas. Le bilan, quant à lui, montre une certaine incertitude. L’action se négocie près de sa moyenne mobile quotidienne de 50 dollars, soit à 20 dollars, avec un RSI de 68. Aucun signe de dynamisme durable ne se manifeste, en dehors des résultats financiers récents qui ont été positifs.

Ce que ces trois éléments réunis vous disent

Ces trois actions figuraient sur la même liste des acteurs les plus importants, mais elles représentent trois relations complètement différentes entre les mouvements de prix et la réalité commerciale.

Dell est un cas exceptionnel : l’augmentation des prix est soutenue par une série de facteurs qui la confirment – une croissance de 49 %, un ROIC de 40 %, un stock de commandes de 95 milliards de dollars, et des prévisions qui augmentent plutôt que de diminuer. La valeur actuelle de l’entreprise est peut-être trop élevée, mais les fondamentaux de l’entreprise se déroulent en parallèle avec les prix. En termes de portefeuille, cela fait partie de l’industrie de l’infrastructure IA, à condition de pouvoir accepter le risque lié à cette dynamique de croissance de 344 % depuis le début de l’année.

Skyworks est une entreprise de commerce transactionnel. Les facteurs opérationnels sont faibles, et tout le mouvement récent du titre est dû à une fusion. Le RSI de 84 et la hausse de 42 % en cours de l’année indiquent que le catalyseur de la fusion est largement pris en compte dans les prix des actions. Si vous pensez que cette fusion de 22 milliards de dollars crée des synergies significatives, alors le prix d’entrée est plus important que les tendances opérationnelles. Ce n’est pas un titre qui mérite d’être conservé sans attention.

GameStop se situe dans la catégorie la plus difficile à classer. Le bilan financier s’est amélioré considérablement : 4,85 milliards de dollars en liquidités, 1,4 milliard de dollars en dettes éteintes, et un ratio actif supérieur à 800 %. Cependant, les revenus diminuent, le modèle d’affaires s’éloigne de celui dont il était initialement conçu. Le ratio P/E de 59 indique que le marché ne croit pas que la rentabilité actuelle soit durable. La valeur des actions de GameStop est environ équivalente à celle des actions d’eBay.

Le processus en question est identique à celui que suit la stack de facteurs : les mouvements des prix indiquent ce qui attire l’attention des gens. La stack de facteurs, quant à elle, indique si il y a une raison pour accorder de l’attention à quelque chose. Dell réussit le test. Skyworks a besoin de cette fusion pour prouver sa valeur. GameStop a besoin de cette entreprise pour trouver un chemin vers l’avenir. Tous les trois sont en mouvement… mais seulement un d’entre eux accélère.