Faites attention à tout système financier dans lequel le chef du régulateur possède également l’entreprise.

Attention aux systèmes financiers dans lesquels le chef de la régulation possède également l’entreprise régulée.

Le 14 août, le Bureau du Contrôleur des Banques a approuvé de manière conditionnelle la création d’une banque nationale pour World Liberty Trust Company. Il s’agit de l’entité bancaire de World Liberty Financial, une société spécialisée dans les cryptomonnaies fondée par le président Donald Trump et ses trois fils. Cet approbation est préliminaire : l’entreprise doit lever 20 millions de dollars en capitaux, nommer des dirigeants qualifiés avec l’accord des autorités réglementaires, engager un responsable de l’audit interne et maintenir 10 millions de dollars en actifs liquides avant de pouvoir ouvrir ses portes. Mais le signale est clair : le régulateur bancaire fédéral a donné son accord à cette entreprise appartenant à la famille du président.

Le statut juridique de World Liberty ne le rend pas une banque traditionnelle. C’est plutôt une banque de type fonds national, une institution à but limité qui ne peut ni recevoir des dépôts ni accorder des prêts. Ce qu’elle peut faire, c’est émettre, récupérer et protéger sa propre stablecoin – un token numérique lié au dollar – ainsi que fournir des services de garde des actifs pour les clients institutionnels. Sa stablecoin, appelée USD1, a été lancée en mars 2025. Son valeur sur le marché s’est élevée à environ 4 milliards de dollars, ce qui la fait être la quatrième plus grande stablecoin de son genre. Jusqu’à présent, les réserves en stablecoins étaient gérées par BitGo, une société tiers. Le statut juridique prévu par les règlements permettra de confier ces opérations à l’entreprise elle-même, sous la supervision de l’OCC.

World Liberty indique qu’une entité affiliée au Monsieur Trump et à sa famille détient 38 % de l’entreprise ; le président lui-même contrôle 70 % de cette société holding. L’an dernier, Monsieur Trump a gagné environ…1,4 milliardsDes projets liés aux cryptomonnaies, dont 263 millions de dollars provenant de la vente des actions de World Liberty aux investisseurs dirigés par le cheikh Tahnoon bin Zayed al Nahyan, un membre de la famille royale des Émirats arabes unis.Achet une participation de 49 % en secret.Jours avant l’inauguration. Selon les estimations de Reuters, d’avril en avance, World Liberty avait transféré plus que…1,6 milliardÀ M. Trump et sa famille.

L’objection évidente est que cette approbation représente un conflit d’intérêts inapproprié. Le OCC est dirigé par Jonathan Gould, une personne nommée par Trump. Les critiques, dont la sénatrice Elizabeth Warren du Massachusetts, la plus haute démocrate au Comité bancaire, ont qualifié cette mesure de…Le plus audacieux acte de manipulation de soi« notre système financier n’a jamais connu rien de tel ». Americans for Financial Reform, une organisation de défense des intérêts des consommateurs, affirme que la OCC a…a dépassé ses compétences légalesEt il ne peut plus superviser de manière crédible une entité appartenant à la famille du président en place.

Certes, M. Gould n’a pas accordé de traitement spécial à World Liberty. Son mandat au sein de l’OCC s’est caractérisé par une ouverture générale aux sociétés de cryptomonnaies vis-à-vis des banques de dépôts.Circle, Ripple, Coinbase, PaxosEt d’autres ont tous reçu des approbations conditionnelles. L’OCC a reçu…40 demandes de nouveaux contrats depuis 2025Une augmentation significative par rapport à l’administration précédente ; de nombreux professionnels du secteur des cryptomonnaies cherchent une légitimité fédérale pour leurs activités. L’agence défend ce programme comme une façon d’augmenter la concurrence et de stimuler l’innovation. Ce sont les employés de l’agence, et non le contrôleur lui-même, qui ont examiné la demande de World Liberty. Dans sa lettre d’approbation, l’OCC a indiqué que les employés avaient agi conformément à leurs obligations légales et éthiques.

Le problème est que la crédibilité d’une institution ne repose pas uniquement sur le respect des règles techniques. Un régulateur peut respecter toutes les règles procédurales, mais il peut néanmoins obtenir des résultats qui semblent être le fruit de faveurs personnelles, si l’image publique est nuisible. La lettre d’approbation de l’OCC reconnaissait les préoccupations du public concernant le fait que M. Gould, nommé par M. Trump au début de cette année, pourrait ne pas appliquer correctement les réglementations relatives à World Liberty ou viser injustement ses concurrents. L’organisme admit également que le statut de World Liberty ne correspond pas aux principes établis par l’agence – c’est une manière polie de dire que l’agence utilise les règles existantes pour permettre à World Liberty de fonctionner. Lorsqu’un régulateur fédéral adapte les règles pour approuver la création de la banque cryptographique du président, même un processus technique correct ne peut pas restaurer l’apparence d’impartialité.

Les dommages ne se limitent pas à une charte controversée. L’approbation du World Liberty aide à comprendre pourquoi une législation complète concernant les cryptomonnaies est impossible. Le projet de loi Clarity, un document de 616 pages qui vise à établir un cadre réglementaire pour les actifs numériques, est bloqué au Sénat car les démocrates refusent de soutenir les dispositions éthiques qui permettent au patrimoine en cryptomonnaies de M. Trump de rester intact. Un projet de loi datant de juillet interdisait aux fonctionnaires d’émettre ou de sponsoriser des actifs numériques, mais cela ne force pas les entreprises existantes à se retirer de ce secteur, ni ne empêche l’utilisation du nom et de la image de M. Trump sur les tokens déjà en circulation. Les règles éthiques également…Décès en janvier 2029Cela coïncide parfaitement avec l’inauguration suivante. Le sénateur Warren a déclaré que le projet de loi ne fait “rien” pour empêcher M. Trump de tirer profit de la situation. Comme aucun démocrate ne veut soutenir ce projet de loi, il ne peut être adopté.60 voix nécessaires.Pour passer à l’étape suivante… Le résultat est que l’ensemble de l’industrie des cryptomonnaies est soumis aux finances personnelles du président.

Il y a une conséquence de deuxième ordre qui reçoit moins d’attention. La volonté de l’OCC de donner des autorisations aux entreprises de cryptomonnaies reflète un changement plus large dans la manière dont les régulateurs américains considèrent les risques. M. Gould a défendu ces autorisations en argumentant que l’agence ne peut plus fonctionner selon ce qu’il appelle…Tolérance au risque nulleVers l’innovation bancaire… C’est une position logique en principe. L’industrie bancaire a été privée de nouveaux entrants pendant des décennies, et les entreprises de cryptomonnaies cherchent à obtenir la légitimité que confère une charte fédérale. Mais cet argument s’effondre lorsque la charte la plus importante est attribuée à la personne qui dirige la Maison Blanche. Cette politique ressemble moins à une réglementation éclairée, mais plutôt à une commodité politique.

Le conflit ne se limite pas au régulateur bancaire. En octobre 2025, M. Trump…Pardonné pour Changpeng ZhaoLe fondateur de Binance a reconnu ses crimes liés au blanchiment d’argent. Binance détient plus de la moitié des liquidités en circulation en dollars américains. Le pardon a été défendu par la Maison Blanche comme une correction d’une « chasse aux sorcières » de l’époque de Biden. Mais il est difficile de séparer le moment du pardon de les liens financiers qui les unissent : le président réalise des milliards de dollars grâce à un écosystème de stablecoins soutenu par un criminel condamné à qui a été accordé un pardon.

Le problème structurel n’est pas que les entreprises de cryptomonnaies méritent d’être exclues du système bancaire. C’est plutôt que les règles régissant leur participation au système bancaire devraient être établies par le Congrès et appliquées de manière équitable, et non par un régulateur dont le dirigeant politique se trouve de l’autre côté de la table. C’est ce que la loi Clarity devait faire. Mais en réalité, elle a été modifiée pour permettre à l’industrie profitable de continuer à fonctionner, tout en laissant les conflits liés à M. Trump inchangés… Et maintenant, cette loi ne peut pas être adoptée à cause de ces mêmes conflits.

La meilleure solution est que le Congrès élabore des règles éthiques claires et applicables, qui exigent une retrait complète des investissements dans ces entreprises, comblent les lacunes liées aux actifs existants, et permettent au système de fonctionner après la prochaine inauguration. La OCC devrait continuer à examiner les demandes de création d’entreprises, mais il serait judicieux qu’elle mette un terme à toute approbation concernant des entreprises ayant des relations politiques, jusqu’à ce que les problèmes liés à la corruption soient résolus. Les régulateurs n’ont pas besoin d’un système parfait pour être crédibles, mais ils ont besoin d’un système qui paraisse crédible pour ceux qui doivent leur faire confiance.

Un système financier qui ne peut pas séparer le portefeuille du président du bureau du contrôleur financier est un système qui a déjà perdu.