Bessent qualifie la politique monétaire de Warsh d’« détox » – mais les taux des obligations indiquent que cette retraitation nuit aux économies.

La thèse de « détox » de Bessent repose sur la crédibilité, et non sur des coupes.

Ce que Bessent défend

Le cas de Bessent est simple : si la Fed est vraiment immunisée contre les négociations sur les taux d’intérêt, les marchés devraient récompenser cette crédibilité au fil du temps. Il a mentionné l’arrivée de Warsh.Un nouveau jour au FEDOn a dit qu’il y avait une indépendance de 100 % en ce qui concerne les taux d’intérêt. De plus, les rendements des obligations ont atteint leur point culminant juste avant que Warsh ne soit investi dans son poste. Selon cette perspective, en éliminant la pression pour des réductions des taux d’intérêt, les coûts d’emprunt devraient finalement se normaliser.

Pourquoi le marché des obligations n’a pas encore applaudi

Cette thèse n’a pas été confirmée par les prix. Lors des commentaires sur l’inflation de Warsh après la réunion,Le rendement sur 30 ans est passé de environ 5,1 % à 5,21 %.Le rendement sur 10 ans a également augmenté, tandis que celui sur 2 ans a diminué et est resté relativement stable. Cela indique que le marché n’a pas immédiatement récompensé cette nouvelle configuration par des taux de rendement à long terme plus bas.

Pourquoi cette discussion est importante pour les marchés

C’est maintenant un test de savoir si l’indépendance perçue du FED peut réduire le premium d’inflation à long terme. Cela est important, car les actions ont déjà réagi fortement après la décision du FED.Cela a affecté les indices Dow, S&P 500 et Nasdaq.Si les taux d’intérêt restent élevés, l’idée de “détox” n’a pas encore été traduite en des conditions de financement plus faciles.

La débat sur le réinitialisation : amélioration des processus ou théâtre politique ?

Bessent dit qu’il a maintenant…Petits déjeuners hebdomadaires avec Kevin Warsh, président du Federal ReserveComme il l’avait fait auparavant avec Jerome Powell. Il a également dit plus tôt ce mois-ci qu’il avait…Petit-déjeuner avec Warsh cette semaineLes banques considèrent cela comme une manière de maintenir la communication ordonnée et de réduire les risques que l’interaction entre la Trésorerie et la Fed devienne une source d’distraction sur le marché.

Bulls souligne également la ligne d’inflation de Warsh. Il a dit que la Fed…Aucun objectif implicite doux.Et son objectif est de 2 %. Si les investisseurs pensent que cette position est durable, alors la baisse des obligations à long terme peut sembler excessive.

Les sceptiques n’ont pas besoin d’éléments de preuve d’une intervention directe pour rester prudents. Ils ont simplement besoin de raisons pour penser que l’environnement général continue d’encourager les pressions politiques. TrumpIl a dit que cela dépendrait du président.Il est possible de poursuivre Warsh pour les tarifs, même après avoir affirmé que ces remarques n’étaient que des plaisanteries. Les marchés ont tendance à évaluer la vulnérabilité perçue, ainsi que l’interférence réelle.

Le langage utilisé par Warsh renforce cette prudence. Il dit que la Fed devrait…strictement indépendantEn ce qui concerne la politique monétaire, il a également déclaré qu’il était ouvert à travailler avec l’administration sur des questions non liées à la monétaire, et éventuellement à un nouveau accord entre la Fed et le Trésor sur le bilan financier. Les anciens fonctionnaires de la Fed ont qualifié ces commentaires de peu clairs ou confus.

La courbe de rendement est le tableau de bord, pas les réunions du petit-déjeuner.

Le signal le plus clair reste la courbe. AprèsLes taux de rendement des obligations à long terme ont augmenté.Avec les commentaires sur l’inflation de Warsh, et alors que le rendement à deux ans reste faible, le marché semble plus préoccupé par le risque d’inflation à long terme que par les attentes politiques à court terme.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir l’hypothèse folle ?

Si le long terme offre des avantages, tandis que la partie courte reste fragile, les investisseurs peuvent être en train de surmonter la peur d’inflation causée par la politique stricte de Warsh. Cela renforcerait l’idée que la nouvelle structure économique gagne progressivement la confiance du marché.

Qu’est-ce qui permettrait de conserver la structure baissière intacte ?

Si les prix restent stables sur le long terme, les vendeurs continuent à contrôler le marché. La décision de la Fed est déjà…a perturbé le Dow, le S&P 500 et le NasdaqUn autre niveau plus élevé dans les rendements longs indiquerait que le marché estime à la fois les coûts de financement plus élevés et les actions plus faibles.

Qu’est-ce qui affaibli l’étiquette « détox » ?

Si la rhétorique continue d’améliorer, mais que les prix à long terme ne le font pas, alors la stratégie de marque ne fait pas le travail analytique nécessaire. De même, si l’attention se porte sur…Questions non monétairesOu une éventuelle entente entre la Fed et le Trésor américain, la question de l’indépendance est à nouveau soulevée.Bessent dit que Warsh ne subit aucune pression.Alors que les marchés continuent de prendre en compte la risque politique sur le long terme, le risque de durée reste la force dominante.