Bernstein continue de dépasser le cercle à un prix de 140 dollars – Pourquoi une réduction de 54 % reste-t-elle suffisante pour offrir encore 118 % de potentiel d’appréciation ?

Bernstein a coupé la cible, mais a gardé le cas de taureau.

Bernstein a fait avancer le débat sur Circle. Il a réduit sa cible de prix à…$140 depuis $190en gardant uneÉvaluation supérieureAvant les résultats financiers du deuxième trimestre de Circle. Pour les investisseurs, la question clé n’est pas de savoir si les attentes à court terme ont été réduites, mais si le marché a réagi excessivement aux craintes liées à l’USD ouvert.

Cette dégradation n’était qu’une réinitialisation du timing, et non une panne de modèle.

La révision a principalement anticipé les hypothèses moins solides concernant le marché des cryptomonnaies. Bernstein a donc abaissé ses prévisions.Estimation des réserves en USDC pour fin 2026 : +37%Il a réduit ses prévisions de fourniture pour l’année 2028 de 40 %, et a également abaissé ses prévisions d’EBITDA ajustées pour l’année 2026 de 12 %. Il a conservé son cadre à long terme : une hypothèse de croissance de 32 % sur 10 ans en USDC, ainsi que l’idée que Circle pourrait contrôler environ 30 % du marché des stablecoins. En d’autres termes, Bernstein a modifié le scénario à court terme, mais pas les opportunités à long terme.

Pourquoi la baisse des prix pourrait avoir sous-estimé les dommages causés par la concurrence.

La partie la plus effrayante est Open USD, qui a été lancé avec le soutien de plus de 140 entreprises spécialisées dans les paiements, la banque et les technologies financières. Bernstein affirme que cette menace est exagérée. Son rapport souligne que Circle a signé des accords de coopération avec ces entreprises.Les mêmes entités mentionnées dans l’allianceAlors que Visa a déclaré qu’elle continuerait à fonctionner en mode multi-coin et multi-chain. Même après cette réduction, l’objectif de 140 dollars fixé par Bernstein représente encore une hausse d’environ 118 % par rapport aux prix de 60 dollars. Ce n’est pas une affirmation neutre ; cela indique que le marché pourrait considérer Open USD comme une menace immédiate plus importante que Bernstein ne le fait.

Le flux du cercle s’est ralenti, mais l’activité n’a pas cessé.

La question plus importante est de savoir si Open USD existe vraiment. C’est plutôt si le système de gestion des liquidités de Circle s’est affaibli définitivement.

Les baisses estimées étaient en réalité basées sur…

Bernstein a réduit ses estimations après avoir constaté une croissance plus lente de l’offre. Circle a terminé le trimestre avec…73,3 milliards de USDC en circulation, en baisse de77 milliards au début du deuxième trimestreCela a contribué à influencer la décision de Bernstein de réduire sa prévision de l’offre d’USDC en 2026 à 83 milliards de dollars, ainsi que sa prévision de l’EBITDA ajustée pour l’année 2026 à 602 millions de dollars. La logique est simple : une pression plus faible sur la croissance de l’offre entraîne une augmentation des revenus et des revenus de réserve à court terme, avant que les hypothèses à long terme ne soient réévaluées.

Pourquoi le dernier trimestre reste-t-il encore résilient

Plus lent, ce n’est pas synonyme de cassé. Le dernier trimestre rapporté par Circle montre également…Valeur moyenne des USDC en circulation : 76,5 milliards de dollars américainsLe chiffre d’affaires et les revenus de réserve ont augmenté de 25 % en glissement annuel. Les revenus totaux se sont élevés à 701,3 millions de dollars, soit une augmentation de 7 %. Le EBITDA a quant à lui augmenté de 8 % pour atteindre 143 millions de dollars. Cela indique une croissance plus modérée, plutôt qu’une dégradation du modèle de revenus ou de usage des ressources.

Pourquoi la position de Visa est plus importante que l’annonce du consortium

Open USD semblait puissant en raison de la liste des acteurs qui le soutenaient. Mais cette image estompée si les principaux acteurs ne s’engagent pas pleinement dans ce projet. Visa a indiqué qu’elle restera un système multi-coin et multi-chaine, ce qui rend l’argument du “flux institutionnel” moins clair. En combinaison avec les relations existantes de Circle, cela renforce l’opinion de Bernstein selon laquelle la menace concurrentielle n’est qu’une question de surface plutôt que de structure réelle.Le Circle a signé des accords de coopération avec les mêmes entités..

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Ce que Bernstein attend en termes de bénéfices

Bernstein attend que Circle…Les résultats du deuxième trimestre seront essentiellement stables.Cela fait que le rapport ne porte pas seulement sur une simple performance des chiffres clés, mais plutôt sur la question de savoir si la demande et l’utilisation réelles restent saines, en dessous de ce niveau de base.

Le test pratique pour les investisseurs

Le cas du bull case s’améliore si le volume, l’utilisation et la traction du produit continuent d’augmenter, même avec une croissance plus faible de l’offre. Le cas de risque devient plus sérieux si les résultats restent stables et si le marché continue à considérer Circle comme une simple histoire liée à un seul indicateur. Pour l’instant, l’élément clé est de voir si Circle peut démontrer que la diminution de la circulation de USDC est plutôt une décélation temporaire, et non le début d’une tendance durable.