Berkshire a ajusté la valeur de ses actions Apple, mais pas les performances commerciales. Je continuerais à acheter ces actions.

Lorsque Berkshire Hathaway réduit ses actions, le marché interprète cela comme une décision de baisser les taux d’intérêt – en quelque sorte, comme un message. Ainsi, lorsque l’entreprise de Warren Buffett a réduit les actions d’Apple jusqu’en 2025, c’était principalement pour éliminer certaines obligations.Environ 10,3 millions de actions au quatrième trimestreLa conclusion évidente est que les meilleurs jours pour ces actions sont révolus. Le message que ces documents transmettent est plus complexe, et il vaut la peine d’y prêter attention : Apple reste la principale propriété d’Berkshire.Environ 22 % de son portefeuille d’actions à la fin du second trimestre 2026., et c’estResté inchangé pendant ce quart d’heure.La plus grande mise de Berkshire, et la position qu’elle a été obligée de réduire au cours de l’année dernière, sont toutes les deux le même nom.

Berkshire Hathaway : 5 principaux actifs en bourse aux États-Unis, deuxième trimestre 2026Position en % de la valeur du portefeuille de 13F rapportée

Apple reste la plus grande participation d’Apple dans les actions américaines de Berkshire, avec 22 % du portefeuille du 13F. Cela reste supérieur à celui d’American Express (17 %) et de Coca-Cola (11 %), malgré la réduction des investissements sur plusieurs trimestres.

Holding	Position, pourcentage du portefeuille 13F (%)
Apple (AAPL)	22.04
American Express (AXP)	17.14
Coca-Cola (KO)	10.86
Alphabet (GOOGL)	9.41
Bank of America (BAC)	9.2

Tout ce qui se passe en aval découle de la compréhension du fait que cela ne constitue pas une contradiction.

Qualité : ce n’est pas une franchise défaillante.

Commençons par l’aspect économique. La raison pour laquelle « Berkshire vend » est souvent interprétée comme une indication que l’entreprise échoue, mais les données montrent autre chose. Selon les données de AInvest sur les douze derniers mois, Apple réalise un rendement sur le capital propres supérieur à 148 %. Les revenus ont augmenté de environ 14 % par an. De plus, Apple a transformé 136,7 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits en bénéfices, soit une augmentation de 42 % par rapport à l’année précédente. Le trimestre de décembre en est la preuve : 143,8 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation d’environ 16 % par an, avec un bénéfice par action de 2,84 dollars. Ce n’est pas une entreprise qui perd sa position mature ; c’est plutôt une entreprise qui offre des rendements élevés. Berkshire a vendu pour une raison qui n’a rien à voir avec ces chiffres.

La partie de l’évaluation : c’est là que réside le profit.

La raison en est les multiples, et non les bénéfices. Apple est vendue à un multiple d’environ 37 fois par rapport aux bénéfices récents, contre environ 27 fois pour Microsoft et près de 17 fois pour Alphabet au sein du même groupe de sociétés de grande taille. Son ratio prix/valeur boursière est d’environ 44 fois, ce qui est encore plus élevé que celui de Microsoft (à environ 8 fois) ou d’Alphabet (à environ 6 fois). La logique expliquée par Berkshire est que l’augmentation des cours d’Apple réduit le potentiel de rendement futur de cette société. Une action qui augmente autant est donc payée par son propriétaire pour un avenir incertain ; le reste, c’est ce que Berkshire considère comme insuffisant pour maintenir une position optimale. On doit voir le point négatif de cette situation sous un meilleur jour, car il est réel. Une action vendue à un multiple élevé par rapport aux grandes sociétés de la Bourse est destinée à rester parfaite à long terme. Apple est si importante que toute correction de sa valeur boursière aura un impact considérable – en raison de son poids dans le S&P 500, et en raison des fonds indiciels que possèdent les investisseurs ordinaires. C’est justement cette concentration qui a entraîné une diminution de la pondération accordée par Berkshire.De plus de 40 % du portefeuille à 22 %La même taille qui permet à la franchise d’être si dominante rend également difficile l’assimilation du prix de valeur.

Le verdict

Je continuerais à acheter cette action – mais c’est un appel à la prudence, car cela va à l’encontre de l’histoire de réduction des risques de Berkshire. Les directives de Berkshire ne sont pas les mêmes. Berkshire applique une méthode de gestion des positions sur toute la série d’actions, et elle a réduit les positions et les calculs de rendement futur pour Apple, mais pas en raison du fonctionnement de l’entreprise elle-même. Le détenteur ordinaire de ces actions a une tâche différente : il s’agit d’une entreprise avec un ROE élevé et une croissance à deux chiffres ; on paie donc un prix élevé pour cette action. Ce qui m’intéresse, c’est la croissance des services d’Apple – le moteur de marges élevées qui doit continuer à augmenter pour justifier un rendement de environ 37x. Si la croissance des services ralentit vers des chiffres simples, tandis que le cycle des produits hardware mature, le prix de l’action perd sa base de soutien financière, et l’avertissement « Berkshire a réduit ses positions » ne sera plus seulement une remarque technique, mais deviendra une réalité. Jusqu’à ce que cela se montre dans les chiffres, je continuerais à posséder cette action, en acceptant que la marge sous-jacente soit plus faible aujourd’hui qu’avant.