La première acquisition nette de Berkshire en 14 trimestres : un vote de confiance de 19,8 milliards de dollars… ou une alerte ?

Le retour de Berkshire à l’achat net brise la série de 14 trimestres consécutifs de vente.

Cela ressemble plus à un signal de confiance qu’à une alerte.

Après14 trimestres consécutifsEn termes de ventes nettes, Berkshire a acheté 23,5 milliards de dollars en actions et a vendu 3,7 milliards de dollars, ce qui a donné un gain net de 19,8 milliards de dollars. Il ne s’agit pas du tout que Warren Buffett cherche à suivre le marché. C’est plutôt que…Énormes réserves en liquiditésTout en restant dans son rôle actuel, il considère que certaines valeurs publiques sont suffisamment attirantes pour permettre l’utilisation sélective du capital.

Cela est important, car Berkshire ne fait pas d’achats dans l’urgence. Même après cette action, elle dispose toujours d’une grande quantité d’argent liquide, ce qui signifie que l’entreprise peut agir lorsqu’elle voit une opportunité, plutôt que lorsqu’elle se sent obligée de le faire.

Alphabet était le principal instrument pour les nouvelles achats de Berkshire.

Le signe le plus important n’est pas seulement le fait que Berkshire ait acheté des actions à nouveau, mais où est allé la plupart de l’argent. À la fin du trimestre, Berkshire détenait…Presque 106 millions d’actions de classe A et de classe Cde l’alphabet ; une participation valant environ 36,6 milliards de dollars.37,8 milliards de dollarsÇa a fait Alphabet.La troisième plus grande participation en actions américaines de Berkshire.

Une acquisition large de nombreuses actions peut sembler comme une évaluation générale du marché. Une acquisition concentrée sur une seule entreprise indique généralement quelque chose de plus délibéré : Berkshire a choisi une entreprise qu’elle comprend bien, et qui possède une taille suffisante pour être importante pour tout le portefeuille.

La distribution privée a façonné le commerce.

La structure de l’accord est importante. Au début du mois de juin, Alphabet a vendu Berkshire.10 milliards de actions dans une vente privée– 5 milliards de actions de classe A, au prix de 351,81 dollars ; et 5 milliards de actions de classe C, au prix de 348,20 dollars. Les acheteurs publics payaient un peu plus. Ce petit rabais est important, car cela montre que Berkshire n’a pas simplement acquis des actions aux prix de marché ; elle a négocié un grand bloc d’actions.

Environ 60 % des actions ajoutées ont été achetées via cette opération de placement, tandis que le reste a été acheté séparément. Cela indique que Berkshire souhaitait avoir une grande quantité d’actions, mais continuait à utiliser une méthode de calcul des coûts mixte. Les optimistes peuvent interpréter cela comme une confiance dans la capacité d’Alphabet à générer des revenus à long terme et dans les investissements en IA. Les sceptiques, quant à eux, peuvent remarquer que les actions ont été achetées aux prix du marché récents, et non lors d’une vente forcée.

Le portefeuille de Berkshire devient plus restreint, plutôt que plus large.

Alphabet a reçu les titres de presse, mais la modification plus large du portefeuille est peut-être encore plus importante. Le portefeuille d’actions de Berkshire est devenu plus concentré, avec…Les cinq principaux actifs représentent 76,5 % du total.Du point de vue du portefeuille, cela indique une participation via une liste plus restreinte, plutôt que des expositions sur un marché plus large.

Les documents montrent moins de noms nouveaux.

Pas de nouvelles positions éclatantes.Le groupe Berkshire a dominé le processus de présentation des actifs. Au lieu de déployer son capital de manière dispersée, Berkshire s’est concentré sur les entreprises qu’il connaissait déjà. Cela correspond à une habitude persistante chez Berkshire : posséder moins d’entreprises, mais en les possédant de manière significative lorsque les conditions sont appropriées.

Delta est apparu aux côtés des métiers du bâtiment.

Berkshire aussiCette position a augmenté de 44 %.Ou, en gros, environ 1,6 milliard de dollars dans Delta Air Lines. Cela fait donc un investissement total d’environ 5,1 milliards de dollars. Cela est important, car Delta ne ressemble pas vraiment à une simple investment pour les consommateurs, mais plutôt à une participation dans une entreprise qui dépend beaucoup du capital nécessaire pour fonctionner.

Les résultats de Berkshire au deuxième trimestre ont contribué à renforcer cette discipline.Résultats d’exploitation de 12,98 milliards de dollars, soit une hausse de 16%.Les revenus ont augmenté de 10 %, atteignant 101,8 milliards de dollars. Cela ne prouve pas que chaque nouvelle action est judicieuse, mais cela montre que la base d’activités de Berkshire reste solide, tout en permettant à des capitaux supplémentaires de être utilisés efficacement.

Ce que les investisseurs devraient retenir de le trimestre de Berkshire

La leçon pratique est de ne pas “acheter tout”. Il faut être plus sélectif.

Le retour de BerkshireAchat de patrimoine net après 14 trimestresfinancé parÉnormes réserves en liquiditésOn dirait plutôt un standard de contrôle que une réaction du marché. La leçon à retenir est de commencer par la qualité : des flux de trésorerie stables, des avantages compétitifs clairs, et des équipes de gestion capables de réinvestir efficacement les capitaux.

Pour les détenteurs de BRK.A, le message est similaire. Berkshire reste avant tout une entreprise qui a une approche disciplinée et une flexibilité inhabituelle, plutôt que un instrument à haut risque pour un secteur particulier. Si l’entreprise continue à privilégier les entreprises plus grandes et plus connues, plutôt que des investissements dans des secteurs plus larges, cela indique plus bien où la direction voit la valeur, plutôt que de vouloir revenir au risque.