La construction de Delta Build à Berkshire après le changement d’aéroport : un signe ou une piège ?

La construction en deux trimestres de Delta de Berkshire semble intentionnelle.

La séquence est plus importante que l’annonce principale.

La première action de Berkshire dans le secteur Delta a été annoncée dans les rapports du premier trimestre. C’est alors qu’elle a établi une…2,65 milliards de dollars d’actions dans DeltaAu deuxième trimestre, il a augmenté.17,51 millions de actionsValeur d’environ 1,64 milliard de dollars, ce qui fait que la valeur des actions de cette société atteint 57 320 000 actions, évaluées à environ 5,37 milliards de dollars à la fin du trimestre. Pour un investisseur avec peu de rotation d’actifs comme Berkshire, cela ne ressemble pas à des actions ordinaires, mais plutôt à une escalade délibérée.

Les investisseurs considèrent cette escalade comme significative. Buffett avait déjà qualifié sa décision concernant la compagnie aérienne pendant la crise de « une erreur compréhensible ».Le secteur a complètement disparu pendant la pandémie de Covid-19.Les investisseurs peuvent encore argumenter que ces changements ne sont en réalité qu’une simple réorganisation après les changements de direction. Mais il est évident que Berkshire investit plus de capitaux dans Delta, plutôt que de simplement montrer son intérêt pour l’entreprise. Par conséquent, la prochaine période d’inscription des actions devient un point crucial à surveiller.

Pourquoi Delta pourrait remplir les critères de Berkshire mieux que d’autres compagnies aériennes, comme c’était le cas avant.

L’objection de Buffett concernait le capital, et non la demande.

Le problème de Buffett avec les compagnies aériennes n’était jamais que les voyageurs ne venaient plus. C’était plutôt que l’industrie avait du mal à générer des revenus stables pour les actionnaires. Il a décrit les compagnies aériennes comme des entreprises qui…Il est nécessaire d’avoir un capital significatif pour assurer cette croissance.En laissant peu pour les actionnaires.

C’est pourquoi l’affaire Delta ne devient importante que si l’entreprise est désormais différente sur le plan structurel par rapport à l’industrie dans laquelle Buffett n’était pas favorable. L’argument pour que Berkshire revienne dans ce domaine n’est pas seulement que le secteur des vols reste solide. C’est plutôt que Delta aurait pu améliorer les conditions économiques liées à cette demande.

Ce qui semble avoir évolué à Delta

Le cas le plus simple concerne les économies de l’entreprise elle-même. Si Delta continue à transformer le trafic en revenus financiers plus importants et peut financer davantage sa propre croissance, alors l’entreprise commence à ressembler moins au modèle traditionnel d’une entreprise, et plus à une entreprise que Berkshire aimerait posséder pendant des années.

Cela ne signifie pas que Delta est immunisée contre les risques habituels des compagnies aériennes. Les prix du carburant, les coûts de main-d’œuvre et la demande cyclique peuvent toujours nuire aux résultats. Un bon trimestre ne suffit pas pour rétablir l’ensemble de l’industrie. Mais si une combinaison de revenus de meilleure qualité et de meilleures conversions de liquidités se poursuit, Berkshire pourrait penser que Delta s’est éloignée de la catégorie des compagnies aériennes traditionnelles.

Contexte du portefeuille : rotation, gestion administrative, ou un message plus percutant ?

Le mouvement dans le Delta n’a pas eu lieu en isolation.

La lecture la plus claire des documents concernés est le contexte du portefeuille d’investissements. Berkshire aussi…Elle a considérablement augmenté sa position dans l’alphabet.pendant queQuitter Amazon et UnitedHealth GroupEt il y a aussi des changements concernant les cartes de crédit Visa, Mastercard et Aon. Reuters attribue une partie de ces changements à la sortie récente d’un gestionnaire d’investissements qui avait aidé Buffett à allouer l’argent disponible. Ainsi, certains des changements peuvent être expliqués comme des améliorations internes au sein du portefeuille d’investissements.

Cela dit, la position dans Delta est trop importante pour être ignorée comme une simple opération de gestion courante. Berkshire est retourné dans ce secteur avec une participation significative, ce qui lui a permis de devenir le 14e plus grand actionnaire de cet entreprise. Sa participation a ensuite augmenté considérablement. Il reste à savoir si cela reflète une rotation de valeurs plus large ou une conviction plus spécifique envers Delta.

Qu’est-ce qui confirmerait ou affaiblirait le signal ?

La première réaction du marché a été positive :Les actions de Delta ont augmenté pendant les transactions en dehors des heures normales, suite à la publication des informations.De plus, les signaux les plus clairs sont encore les changements et les résultats de l’entreprise.

• Confirmer :Une nouvelle augmentation des 13F suivants indiquerait que Berkshire est toujours confiant dans sa capacité à posséder Delta à grande échelle.
• Confirmatoire :Des résultats financiers et des flux de trésorerie plus forts de Delta permettraient de soutenir l’idée que Berkshire est en phase de progression, et non simplement suivant les indicateurs bruts.
• Annullation :Un rapide réduction de la valeur de Berkshire affaiblirait l’interprétation basée sur des convictions élevées.
• Annullation :Un trimestre faible pour le secteur Delta, surtout si cela réactivait les pressions existantes dans ce secteur, indiquerait que cette évolution était plutôt tactique que transformatrice.

Pour l’instant, la conclusion la plus simple est la suivante : Berkshire est retournée dans le secteur des compagnies aériennes via Delta, puis a renforcé ses activités. Que cela soit un signe durable ou simplement un reflet à court terme pour les autres investisseurs, cela dépend de ce que montrent les prochaines présentations financières et les résultats économiques.