Berkshire Cuts les banques, mise sur Macy’s avec confiance

Un portefeuille plus concentré apparaît.

Berkshire Hathaway Inc a indiqué que son portefeuille s’élevait à 299,3 milliards de dollars pour la période se terminant le 30 juin 2026. Cela représente une augmentation de 13,74 % par rapport aux 263,1 milliards de dollars enregistrés au cours du trimestre précédent. La croissance de la valeur du portefeuille est due à l’appréciation des actifs clés de l’entreprise, plutôt qu’à des achats nets. En effet, l’entreprise a en même temps réduit plusieurs positions importantes, tout en étant investie dans de petites participations dans le secteur de la construction résidentielle.

La structure du portefeuille a changé de manière subtile mais significative. Le nombre d’actions détenues est passé de 90 à 89. Les trois actions les plus importantes – Apple, American Express et Coca-Cola – continuent de dominer le portefeuille. Bien que l’entreprise ait réduit son exposition aux secteurs financiers et aux produits de consommation de base, elle a considérablement augmenté sa position dans Macy’s, qui est maintenant parmi les 20 plus grandes entreprises du secteur. Ce trimestre s’est caractérisé par une consolidation défensive : des ventes accrues dans les secteurs bancaire et de détail, tout en ajoutant des actifs dans un détaillant en difficulté et dans un nouveau projet immobilier.

Macy’s prend la place centrale, tandis que les banquiers reculent.

Les transactions les plus actives ont eu lieu dans les secteurs de la vente au détail et financiers. Berkshire a augmenté sa participation dans Macy’s Inc de 141,8 %, en ajoutant 4,3 millions de actions, pour atteindre 7,3 millions. La part de Macy’s Inc dans l’actionnariat de Berkshire est passée de 2,1 % à 5,8 %. Cela a placé Macy’s Inc parmi les 20 principaux actionnaires de Berkshire, en 17ème position. Ce mouvement marque une nouvelle dynamique dans les investissements de Berkshire, indiquant ainsi un intérêt renouvelé pour les opportunités de développement ou de valeur ajoutée de cette chaîne de magasins.

En revanche, l’entreprise a réduit ses positions importantes dans Bank of America (BAC) et Capital One Financial (COF). Les parts détenues par Bank of America ont été diminuées de 5,9 %, soit environ 30,2 millions d’actions, ce qui a fait baisser leur poids de 9,5 % à 9,2 %. Quant à Capital One, les pertes ont été encore plus importantes : les parts ont été réduites de 58 %, passant de 7,15 millions à 3 millions d’actions, ce qui a fait baisser leur poids de 0,5 % à 0,2 %. Ces réductions dans les positions en crédit pour consommateurs et en activités bancaires contrastent fortement avec l’accumulation de parts dans Macy’s. Cela indique donc une déconcentration des investissements vers des actifs de retail sous-évalués.

D’autres baisses notables ont eu lieu chez DaVita Inc (DVA) : les actions ont été réduites de 4 %. Chez The Kroger Co (KR), la participation a diminué de 22 %. La seule baisse chez The Kroger a entraîné une perte de valeur de plus de 1,4 milliard de dollars dans le portefeuille, ce qui indique une sortie plus large du secteur des supermarchés. Nucor Corp (NUE) a également vu sa position divisée par deux, soit une baisse de 52,4 %. Cela montre encore une retrait des activités liées aux industries industrielles et aux matériaux.

Les 10 meilleures entreprises se concentrent autour de trois entités.

Malgré les transactions actives dans les niveaux inférieurs, le portefeuille reste ancré par des positions inchangées en Apple (AAPL), American Express (AXP) et Coca-Cola (KO). Apple conserve son statut de plus grande action détenue, représentant 22,0 % du portefeuille. American Express occupe la deuxième place avec 17,1 %, tandis que Coca-Cola est à la troisième place avec 10,9 %. Ensemble, ces trois actions représentent environ 50 % du total des actifs du portefeuille.

Chevron (CVX) reste à la 5ème place, avec une pondération de 4,7 %. La stabilité de ces cinq premiers postes constitue la base du gain de valeur de 13,7 % du portefeuille. Les gains sur ces entreprises de grande taille compensent les réductions des parts dans les actifs plus petits.

Berkshire a également pris une nouvelle participation dans D.R. Horton Inc (DHI), en acquérant 3 564 actions valant environ 580 500 dollars. Bien que ce montant soit faible par rapport au portefeuille total, cette participation dans le secteur des constructeurs de maisons s’aligne avec les tendances économiques générales liées au logement et aux taux d’intérêt. Cependant, l’ampleur de cette participation suggère qu’il s’agit plutôt d’une démarche stratégique ou expérimentale, et non d’une allocation importante.

Ce que la prochaine soumission doit confirmer

Plusieurs modifications apportées dans ce dossier nécessitent une vérification lors de la prochaine période de rapport, en raison d’une couverture des données incomplète ou de tailles de position faibles.

1. D R Horton (DHI):La nouvelle position n’est pas confirmée en termes d’intention à long terme. Le prochain document financier clarifiera si il s’agit d’une position de base ou d’une transaction temporaire.
2. Macy’s (M) :L’augmentation spectaculaire de 141 % des actions nécessite une confirmation. Les traders devraient surveiller si cette accumulation se poursuit ou si une sortie rapide est nécessaire, si la théorie est jugée erronée.
3. Bank of America (BAC) :La diminution progressive des actions (passant de 605 millions à la mi-2025) pourrait continuer. Le prochain rapport financier nous indiquera si cette tendance se accélère.
4. Capital One (COF) :La baisse de 58 % est significative. Il est essentiel de déterminer si la position s’est encore réduite ou si elle est stabilisée, afin de comprendre l’évolution du crédit de Berkshire.
5. Kroger (KR) :La réduction de 22 % des actions indique une sortie stratégique. Le suivi pour voir si une sortie complète a lieu ou si les ventes s’arrêtent permettra de déterminer la fin de cette position.

Le prochain rapport devra également aborder les alertes concernant la qualité des données relatives à la couverture des 89 actifs. Comme seulement 22,5 % des actifs sont détaillés dans le rapport actuel, l’ensemble du portefeuille reste partiellement mal connu.

Limites de 13F

Les déclarations conformes au format 13F sont retardées et présentent des données basées à la fin du trimestre. Les transactions ultérieures, les positions courtes, ainsi que de nombreux produits dérivés ou protections n’y sont pas indiqués. Les données présentées ici représentent donc une vue rapide des positions d’investissement uniquement en actions. Elles ne doivent pas être interprétées comme des activités de négociation en temps réel ou comme une stratégie d’investissement complète.