Le cash de Berkshire diminue de 8 % : les actions de reprise par Greg Abel et les investissements dans Alphabet indiquent une première vraie évolution après Buffett.

La diminution des liquidités de Berkshire est importante, car les capitaux se déplacent enfin.

Le signal se trouve dans le bilan, et non dans les données principales. Les liquidités de Berkshire sont tombées à…365,5 milliardsIl s’agit d’une baisse de 8,0 %, soit 397,4 milliards de dollars. Cela est important, car après des années de accumulation de liquidités, les fonds sont maintenant réellement utilisés. Berkshire ne se contente plus de préserver l’opportunité d’investir ; les investisseurs ont maintenant une vision plus claire de la manière dont Greg Abel alloue le capital.

Les deux principales modifications du trimestre

Deux mouvements se démarquent. Premièrement, Berkshire a…4,5 milliards de dollars pour réacheter des actionsCela s’est produit au cours du trimestre en cours, et il semble que ce rythme ait acceleré en juillet. Deuxièmement, Berkshire a acheté près de 20 milliards de dollars en actions, bien plus que ce qu’elle a vendu. Cela met fin à une série de 14 trimestres consécutifs où elle vendait des actions. Alphabet faisait partie de ces achats, mais le point principal est que Berkshire passe d’une accumulation passive de liquidités à une utilisation plus active du capital.

Pourquoi les investisseurs sont divisés

Les investisseurs agressifs peuvent argumenter que c’est exactement ce qu’ils voulaient voir : plus de déploiement des capitaux, une meilleure adéquation avec les actionnaires, et une chance plus grande que les immenses ressources en liquidités de Berkshire soient transformées en valeur par action, plutôt que de rester inutilisées. Les investisseurs défensifs, quant à eux, soutiendront que l’attrait de Berkshire réside toujours dans la sécurité et la discipline, et non dans la croissance. De plus, une accumulation de liquidités supplémentaire augmente le risque de dépenses forcées ou irrégulières. Les prochaines trimestres devraient clarifier quel point de vue est correct.

La séquence de allocation de capital initiale de Greg Abel

Les premiers mouvements d’Abel indiquent une ordre de priorité simple : d’abord racheter des actions, puis utiliser l’argent pour des projets où Berkshire dispose déjà d’une taille d’entreprise suffisante.

Les rachats ont précédé.

Berkshire a dépenséEnviron 4,5 milliards de dollars pour réacquérir des actionsAu deuxième trimestre, les revenus ont augmenté, passant de seulement 235 millions de dollars au cours des trois premiers mois de 2026. C’est une amélioration significative, et cela indique que la direction voit l’intérêt d’avoir une participation plus importante dans Berkshire lui-même.

Cela ne prouve pas que Berkshire soit bon marché dans tous les cas, mais cela montre que la direction place son capital là où elle peut avoir un contrôle direct sur les résultats par action, avant de chercher des moyens de croissance externes.

Les franchises existantes restent les principaux soutiens.

Berkshire a également rapporté queAugmentation de 16 % des bénéfices d’exploitationDans ce secteur, les forces liées à l’énergie, au chemin de fer et à l’industrie manufacturière compensent les résultats moins bons dans le domaine des assurances. Cette combinaison est importante. Elle montre où Berkshire dispose déjà d’une grande taille, de capacités de génération de liquidités et d’une expérience opérationnelle significative.

Si Abel continue à investir des capitaux, les candidats les plus évidents sont les entreprises et les actifs qui peuvent utiliser de l’argent à grande échelle et continuer à générer des revenus sans avoir besoin de soutien constant.

Taylor Morrison correspond aux logiques de fonctionnement, et non seulement à l’histoire financière.

Berkshire a finalisé l’acquisition de Taylor Morrison.24 juillet 2026Avec une valeur de capital d’environ 6,8 milliards de dollars, et environ 8,5 milliards de dollars au niveau de l’entreprise. Sous la direction de Berkshire, Taylor Morrison sera fusionnée avec Clayton Properties Group ainsi qu’avec une série de 15 constructeurs de logements régionaux et locaux. Sheryl Palmer continuera cependant à diriger l’entreprise au niveau local.

Cela rend l’accord plus qu’une simple opération financière. Il indique plutôt une intégration au sein d’un secteur existant, et non une simple mesure financière.

La séquence à surveiller

Le plan de jeu d’Abel semble être simple :

• Prioriser les rachats d’actions
• S’appuyer sur les entreprises qui ont déjà un volume d’activité suffisant.
• Utiliser des acquisitions qui s’intègrent aux franchises existantes.

Le prochain test de performance d’Berkshire concerne la discipline dans l’allocation des capitaux.

Ma position…Bénéfices de la semaine prochaineest constructif, mais conditionnel. Avec365,5 milliards de dollars en espèces et en obligations du TrésorToujours sur le bilan financier, le marché considère maintenant Abel moins comme un gestionnaire passif, mais plutôt comme un investisseur actif en capital. Cela peut aider l’action si les déploiements sont disciplinés et économe en valeur.

Pourquoi l’argument optimiste a du sens

Les Bulls ont une argumentation crédible : les rachats d’actions et les nouvelles transactions d’achat d’actions montrent que Berkshire ne se contente plus de protéger ses actifs contre les pertes potentielles. Même une utilisation prudente des fonds disponibles peut changer la perception du marché, lorsque le volume de liquidités est si important.

Pour le rapport de performance à venir, les investisseurs n’ont pas besoin d’une histoire de croissance enthousiasmante. Ils ont besoin de preuves que Abel agit dans des conditions qui correspondent à une valeur juste ou supérieure, et que Berkshire continue de suivre des principes de allocation disciplinés.

Pourquoi le scepticisme reste-t-il important

Les sceptiques ont raison sur un point important : un quart ne suffit pas pour établir un nouveau régime. Berkshire avait encore…environ 365,5 milliards de dollarsEn espèces et en titres de dette à court terme après le trimestre, et les informations plus détaillées sur le portefeuille n’étaient pas encore disponibles. Il est donc trop tôt pour considérer les activités d’un trimestre comme une évolution permanente.

Le risque le plus important est la qualité de l’assurance.Les bénéfices d’assurance de Geico ont diminué de 45%Et cela pourrait affecter les autres grandes compagnies d’assurance automobile. Si Berkshire devient plus agressif en matière de dépenses en argent, tandis que son capacité à souscrire des assurances diminue, la confiance des investisseurs peut s’éroder rapidement.

Trois signaux à surveiller

• Les rachats restent-ils pertinents après ce trimestre ?
• Que les informations relatives aux portefeuilles futurs montrent des activités ciblées et reproductibles, plutôt que des activités dispersées.
• Que la qualité de l’assurance s’stable ou s’aggrave davantage.