Quel établissement de Berkshire achète l'appartement, le prêteur MF1

La première chose à clarifier est de savoir à qui appartient cette affaire, car « Berkshire » est associé à beaucoup d’événements médiatiques. Le nom appartient en fait à deux entreprises complètement différentes. Il s’agit de Berkshire Residential Investments, l’entreprise basée à Boston.Fondée en 1966 par les frères George et Douglas Krupp.celui qui gère au-dessus34 milliards de dollars dans l’immobilier résidentiel aux États-UnisPour les investisseurs institutionnels… Et il y a Berkshire Hathaway – le groupe d’entreprises d’Omaha qui possède des activités dans le secteur de l’assurance, des chemins de fer, etc. Ce sont des entreprises distinctes. Si vous pensez que l’histoire concerne la seconde entreprise, alors vous lisez la mauvaise transaction. Voici donc la transaction : Berkshire Residential a accepté de racheter la moitié des actions du prêteur de crédits immobiliers MF1 Process LLC.L’MF1 a été lancé en 2018 en tant que partenariat à parts égales entre Berkshire et Scott Waynebern.Fondateur de la société immobilière de crédit de New York, Limekiln. À la clôture des transactions, MF1 devient une filiale entièrement détenue par Berkshire – une plateforme qui…Environ 32 milliards de dollars ont été accordés en prêts à logements multi-familiaux depuis 2018.Le prix d’achat n’a pas été divulgué. On s’attend à ce que la plupart des employés de Limekiln deviennent des employés de Berkshire. C’est une manière polie de dire que l’équipe de fonctionnement du vendeur se transforme en personnel de l’acheteur. La raison de se soucier de tout cela, c’est ce qu’est réellement MF1. On le décrit comme…Présente dans le domaine des prêts hypothécaires pour ménages sous marque privée, et en tant que principale émettrice d’obligations liées aux actifs immobiliers commerciaux.ou CRE CLOs. « Private-label » est le mot clé. Cela signifie que MF1 ne vend pas ses prêts aux géants de la finance hypothécaire financés par l’État, Fannie Mae et Freddie Mac, comme le font les prêteurs de maison traditionnels.Il finance une grande partie de ses prêts pour appartements en les regroupant en créances sur le crédit immobilier.Et en vendant ces titres à des investisseurs institutionnels, on utilise ensuite les revenus obtenus pour financer encore plus de prêts.

En exécutant ce cycle de transactions, on obtient une mécanique de sécurisation des prêts immobiliers : on crée des prêts pour les appartements, on les regroupe en obligations CLO, on vend ces obligations, et ensuite on prête à nouveau. Ce n’est pas une nouvelle forme de financement ; c’est simplement une ancienne méthode de sécurisation des crédits privés, sous une forme moderne. Le coût de cette approche est la dépendance vis-à-vis du marché. Comme les prêts n’ont nulle part où aller, toute la plateforme ne peut continuer à prêter que si le marché de la sécurisation des obligations reste ouvert. Et le marché n’a pas resté ouvert. Lorsque la Fed a augmenté les taux d’intérêt en 2022, les valeurs des immeubles résidentiels ont chuté, et le marché des CLO s’est paralysé. La tension se reflète dans les comptes de MF1 lui-même :En août 2023, près de la moitié de son portefeuille de prêts à amortissement d’environ 11 milliards de dollars était en situation de non-remboursement ou en attente de règlement.L’entreprise avait été le prêteur privilégié pour les promoteurs immobiliers en difficulté. Ce sont des entreprises qui financent des achats agressifs grâce à des prêts à haut levier. Le but de cet accord est de prendre le contrôle de toute cette structure. Lorsque l’accord est conclu, Berkshire possède tout le fonds MF1 – c’est-à-dire l’ensemble des actifs liés aux prêts, quelles que soient les conditions dans lesquelles ils se trouvent. Il n’y a plus de partenaire conjoint pour partager les décisions ou les risques. L’entité qui verse des prêts immobiliers et transforme ces prêts en obligations CLO devient une entreprise 100 % propriété d’Berkshire. Il s’agit donc d’une entreprise qui émet des obligations sous sa propre marque, et non d’une opération ponctuelle. En janvier 2022…MF1 a lancé sa huitième securisation, MF1 2022-FL8, avec le soutien de 38 propriétés situées dans 24 marchés américains.C’est le portrait de la machine qui fonctionne à grande échelle : un prêteur privé qui transforme les prêts immobiliers en titres financiers liquides, affaire après affaire, grâce à un marché qui prouve sa capacité à se maintenir stable. Donc, lorsque vous voyez cette transaction, il s’agit du mécanisme en action, pas du nom de l’entreprise. Un gestionnaire d’investissements immobiliers transforme une plateforme de prêt et de securisation de biens immobiliers en une entreprise à propriété entièrement détenue par une seule personne, en rachetant le partenaire qui a contribué à son développement. Il n’y a pas de “Omaha” dans cette histoire – juste une machine de prêt locatif, son portefeuille de prêts, et le marché de la securisation dont elle dépend, désormais sous la maîtrise d’une seule personne.