Berkshire a acheté 4,3 milliards de dollars de Delta : une bonne opportunité de récupération, ou une mise en péril coûteuse pour la compagnie aérienne ?

Les achats de Delta par Berkshire se distinguent dans le contexte du rééquilibrage plus large de Berkshire.

Un nouveau poste important chez Berkshire rend à nouveau le débat concernant cette compagnie aérienne intéressant.

Ce n’était pas un changement de portefeuille de manière régulière. Au cours du premier trimestre de l’ère de Greg Abel en tant que PDG, Berkshire a d’abord acheté…39,8 millions de actions Delta, d’une valeur de 2,65 milliards de dollarsCette mesure était importante, car elle s’accompagnait d’une réorganisation plus large du portefeuille.Le départ de Todd CombsEt il faisait partie du premier trimestre de Berkshire sous la direction d’Abel. Ensuite, Berkshire a acheté…Encore 17,51 millions de actions au second trimestreCela fait que le montant des actions est passé à 57,32 millions d’actions, pour une valeur d’environ 5,37 milliards de dollars. La taille et le moment où cela se produit rendent ce signal difficile à ignorer.

Buffett a toujours soutenu que les compagnies aériennes peuvent être des investissements difficiles, car la croissance de ces entreprises nécessite souvent l’utilisation de liquidités. Les sceptiques continuent de soutenir cette opinion aujourd’hui. Mais l’acquisition par Berkshire montre que l’entreprise considère Delta comme plus qu’une simple compagnie aérienne.

L’appel de Delta semble être lié à…Sa position en tant que plus grande compagnie aérienne américaine de passagers en termes de revenus, ainsi que son profil de crédit relativement solide.En termes simples, il semble que Berkshire mise sur la capacité de Delta à transformer la demande constante et les changements dans la flotte en des économies plus bénéfiques, par rapport à ce que l’image traditionnelle de cette compagnie aérienne suggère.

La stratégie de Delta est différente de celle des anciens modèles d’avionlines.

L’avertissement de Buffett reste pertinent : les entreprises à forte dépendance au capital peuvent croître rapidement, mais ne parviennent pas toujours à laisser suffisamment d’argent aux actionnaires. Le problème n’est pas seulement la demande pour les billets aériens. C’est aussi le manque de pouvoir de tarification et les dépenses constantes en matière de avions, de moteurs et de capacité de service. Delta peut ne pas échapper complètement à ce modèle, mais sa stratégie actuelle semble moins dépendante des facteurs de marché que celle des compagnies aériennes classiques contre lesquelles Berkshire avait pris des précautions.

La capacité de précision fait plus de travail.

Le changement le plus évident se trouve dans la composition des cabines. Delta déclare quePratiquement tout l’augmentation prévue des places aériennes de la compagnie est portée sur les produits de luxe.Et les nouveaux aéronefs porteront…Siège en première classe plus lourdsLa configuration est plus importante que les avions qui se retirent. C’est important, car la combinaison des produits premium n’est pas simplement un détail de produit ; cela peut changer l’origine des marges.

Le schéma de la demande soutient cette hypothèse. Au quatrième trimestre de décembre,Les produits premium ont augmenté de 9 %pendant queLes revenus liés aux billets pour le cabine principale ont diminué de 7%.Delta s’apprête également à adopter une stratégie que Reuters a décrit comme…Croissance des bénéfices de 20 % en 2026Perspective et accord pourAcheter 30 avions Boeing 787-10 pour renforcer sa flotte de long-courriers.Les investisseurs n’ont pas besoin de perfection. Ils ont besoin de preuves que la demande de produits premium et l’exécution efficace des opérations peuvent se traduire en revenus d’argent plus élevés.

La taille et le programme SkyMiles contribuent à renforcer la durabilité.

Delta est également très important en termes de capacité à soutenir les prix et la fidélisation des clients. Elle a déclaré que…63,364 milliards de dollars de revenus d’exploitation en année fiscale 2025Et5,822 milliards de revenus d’exploitationC’est le chiffre d’affaires le plus élevé parmi les compagnies aériennes de passagers américaines. Il a également été reconnu comme tel.8,2 milliards de dollars de rémunérations d’American Express provenant du programme de branding conjoint SkyMilesCe type d’écosystème peut rendre l’économie des clients plus durable que le simple commerce basé sur les kilomètres parcourus par les clients.

Pourquoi le marché hésite-t-il encore

Même avec ces avantages, les investisseurs appliquent toujours des réductions sur les billets d’avion. La raison est simple : les compagnies aériennes restent très intensément capitalisées, et une meilleure composition des produits ne peut pas changer cette réalité. La stratégie de Delta peut améliorer le modèle commercial, mais elle ne peut pas éliminer la nécessité d’une capacité suffisante, d’une demande stable et d’un investissement en capital prudent.

Une participation de 6 % transforme Delta en une entreprise à part entière au sein de Berkshire.

À unune part d’environ 6,1 %Ce n’est plus une position triviale. Cela fait de Delta un sujet de débat sérieux : est-ce un leader de qualité dont le prix sur le marché est encore sous-estimé, ou bien un gagnant cyclique obtenu après une forte hausse des cours ?

Pourquoi les taureaux ont-ils encore une chance ?

Les investisseurs seront en désaccord sur le fait que Berkshire ne fait pas l’achat de actions en situation de détresse. Les actions de Delta avaient déjà augmenté d’environ 40 % au cours des douze derniers mois, et Berkshire a tout de même terminé le deuxième trimestre avec…364,7 milliards de dollars en espècesaprès14 trimestres consécutifs en tant que vendeur net de actions, même si c’est le casAcheté près de 20 milliards de dollars en actions supplémentaires, par rapport à celles qu’il a vendues entre avril et juin.Cela ressemble plutôt à une décision stratégique de déploiement de capitaux, plutôt qu’à une démarche désespérée.

Si cette interprétation est correcte, le marché pourrait encore évaluer Delta en fonction de des critères d’évaluation obsolètes. Dans ce cas, la situation est assez simple : une demande plus forte de la part des voyageurs à revenus élevés pourrait permettre à Delta de transformer sa gamme de produits premium en un meilleur rendement financier que ce que les investisseurs attendent actuellement.

Pourquoi les ours ont-ils encore de l’espace pour argumenter

Les Bears se concentrent sur la valorisation et la cycliqueité. Delta est une référence pour…Environ 20 % de croissance des revenus en 2026.Mais la réaction du marché montrait que l’évolution était…en dehors des estimationsEt Delta reste une compagnie aérienne. Même avec…Évaluations de crédit de niveau d’investissementIl doit encore gérer les dépenses liées aux aéronefs et assurer une exécution efficace.

Si les revenus diminuent ou si la demande pour les produits premium se ralentit, il y a peu de place pour les erreurs.

Que regarder ensuite

La question clé pour les prochaines trimestres est de savoir si Delta peut prouver que c’est une reprise durable, plutôt qu’une réévaluation temporaire.

Faites attention à : – La demande de produits premium restant stable, malgré les épreuves auxquelles sont confrontées les prévisions. – La génération de liquidités restant suffisante pour compenser le fardeau de capital habituel des compagnies aériennes. – Berkshire continuant d’acheter ou d’ajouter des actions qui représentent actuellement environ 6,1 %.

C’est là la véritable différence : Berkshire est-il à l’avant-garde dans la reprise d’une compagnie aérienne de meilleure qualité, ou simplement il achète la meilleure entreprise du secteur, après que les bonnes nouvelles ont déjà fait monter le cours de ses actions ?