Le pari de 83 % de Berkshire dans Alphabet est énorme. Mais cela ne pourrait peut-être pas corriger le plus grand erreur de Buffett.

La accumulation d’alphabets chez Berkshire est évidente.

Berkshire Hathaway rend sa position en faveur d’Alphabet impossible à ignorer.

En achetant uneAugmentation de 83 % au deuxième trimestre.Berkshire a terminé le mois de juin avecprès de 106 millions de actionsElle vaut environ 37,8 milliards de dollars, ce qui fait d’Alphabet son troisième plus grand actif en termes de valeur boursière. C’est une investissement important et visible.

Alphabet a alors rendu la configuration encore plus claire. L’entreprise a annoncé…Proposition de levée de capitaux en capital-actions de 80 milliards de dollarsPour financerInfrastructure et calculs de l’IAEt Berkshire a accepté d’investir 10 milliards de dollars dans cette offre privée. Lorsqu’un actionnaire de cette taille soutient une levée de fonds, tout en développant sa position actuelle, ce soutien est évident.

Cela laisse donc les investisseurs deux options. L’avis plus constructif est que Berkshire investit dans une période de hésitation en ce qui concerne les dilutions et les dépenses. En même temps, Alphabet se assure la capacité nécessaire pour transformer la forte demande en intelligence artificielle en revenus financiers. L’avis plus sceptique est que le marché doit encore supporter des dilutions importantes avant que les bénéfices ne soient pleinement confirmés. Les actions de Berkshire rendent cette opportunité plus claire, mais cela ne résout pas la question de savoir si le profil de retour justifie les dépenses.

Les revenus liés à l’IA d’Alphabet deviennent plus faciles à mesurer.

Les résultats de la Q2 ont renforcé le cas de la demande réelle.

Alphabet ne compte plus seulement sur la possibilité que l’IA joue un rôle important. Les résultats les plus récents montrent que les revenus dépendent davantage de cette tendance. Au deuxième trimestre, Alphabet a obtenu…Croissance des revenus de 24 %À 119,8 milliards de dollars, tandis que Google Cloud a augmenté de 82 % pour atteindre 24,8 milliards de dollars. La force du marché était déjà visible : la croissance des services cloud au premier trimestre avait atteint 63 %, et l’entreprise affichait un stock de commandes supérieur à 460 milliards de dollars. Le dernier trimestre n’a pas créé de nouvelles opportunités, mais il a confirmé que la demande en intelligence artificielle pour les entreprises se traduit bien en revenus.

L’autre point important est que les activités principales ont encore généré des profits suffisants pour permettre de financer des investissements plus importants. Alphabet a annoncé cela.Marge d’exploitation de 34 %Dans le Q2, cela ne prouve pas que les dépenses liées à l’IA permettront d’obtenir les rendements souhaités par les investisseurs. Cependant, cela indique que l’entreprise historique dispose encore de ressources suffisantes pour financer cette transition.

Les dépenses sont maintenant la partie la plus difficile de l’histoire.

La raison principale pour laquelle il y a discipline, c’est le coût. Alphabet5,9 milliards de dollars en espèces ont été détruits au deuxième trimestre.De plus, Reuters a également rapporté que AlphabetLes prévisions de dépenses pour l’année 2026 sont augmentées de 15 milliards de dollars.Les attentes concernant les dépenses annuelles restent inchangées.187,1 milliards de dollarsCela ne constitue pas, en soi, une stratégie échouée. Mais c’est une stratégie qui dépend maintenant d’une utilisation très efficace et d’une augmentation constante des revenus.

Ce sur quoi les investisseurs devraient vraiment se concentrer ensuite

Signaux de piste pour les troupeaux de bœufs– La croissance des clouds reste forte, conformément au rythme observé au Q2 ; elle ne ralentit pas significativement avec l’expansion de la base de clients. – La croissance des revenus se maintient, car la demande en IA concerne plusieurs segments différents. – Le marché commence à considérer les investissements en CAPEX comme une sorte d’investissement plutôt que comme une excuse pour justifier certaines décisions commerciales.Infrastructure et calcul de l’IA.

Signaux de Bear-case - Dépense en liquiditésIl se produit à nouveau une hausse des dépenses, car les dépenses de capital restent élevées. Les attentes concernant les dépenses de capital continuent d’augmenter avant que les clients ne montrent une demande suffisante pour justifier ces dépenses. L’augmentation des actions réduit les inquiétudes liées à la dilution, à condition que les investisseurs trouvent des preuves claires que la nouvelle capacité produit des bénéfices.

L’enjeu principal n’est plus de savoir si Alphabet a une véritable demande en intelligence artificielle. Il s’agit plutôt de savoir si la rentabilité et la génération de liquidités peuvent suivre le rythme des investissements.

Le grand pas de Berkshire ne résout pas automatiquement les erreurs anciennes.

L’achat d’Alphabet par Berkshire est stratégiquement important, mais cela ne prouve pas nécessairement que Buffett ait finalement corrigé une erreur à long terme.

Acheterpresque 106 millions d’actionsC’est un signal puissant, mais les investisseurs doivent vraiment répondre à deux questions. La première est tactique : peut‑il y avoir une amélioration des valeurs d’Alphabet, car les résultats récents s’améliorent plus rapidement que le sentiment du marché ? La seconde est stratégique : une nouvelle entrée en bourse peut‑elle remplacer une exposition sous‑pondérée sur une période plus longue ? La première question peut être répondue par l’affirmative, sans avoir à répondre à la seconde.

Alphabet’s34 % de marge d’exploitationCela est important, car cela indique que l’activité principale de l’entreprise dispose toujours de flexibilité. Mais ce n’est pas la même chose que dire que chaque dollar investi dans les nouvelles technologies d’IA permet d’obtenir un retour acceptable. La participation de Berkshire dans Alphabet…Proposition de levée de capitaux en capital-actions de 80 milliards de dollarsCela renforce les conditions du court terme, surtout étant donné que les investisseurs se concentrent sur la dilution et le financement. Cependant, une position plus agressive peut coexister avec un plan historique controversé.

Les prochaines trimestres sont plus importants que la taille du capital détenu. Si la croissance et les marges restent stables, la position d’Alphabet chez Berkshire sera considérée comme une bonne affaire. Mais si les dépenses continuent de augmenter sans que les bénéfices soient clairement visibles, cette même position pourrait être plutôt considérée comme un risque de gestion, plutôt qu’une correction stratégique saine.