Le pari de 17 % de Berkshire sur American Express : Un signal pour les investisseurs… ou juste une vieille habitude ?

Berkshire a maintenu le cours d’American Express stable. Il s’agit donc d’une stratégie de persévérance, plutôt que d’une nouvelle construction.

La première chose à corriger est simple : Berkshire n’a pas ajouté de valeur à American Express. Le chiffre 13F montre que Berkshire continue d’exercer une influence sur American Express.151 610 700 actionsAucun changement n’a eu lieu au cours du trimestre. La valeur de cette position était d’environ 45,6 milliards de dollars selon les dernières données. L’idée ancienne concernant une participation de plus de 20 % ne résultait pas d’une nouvelle acquisition par Berkshire ; elle provenait de…Les rachats par American ExpressRéduire les actions en circulation.

Pourquoi une participation inchangée reste-t-elle importante ?

Ce qui est important maintenant n’est pas une nouvelle acquisition d’AXP, mais ce que cette action indique concernant la position générale de Berkshire. L’entreprise est toujours…plus concentréAprès avoir ajusté les autres positions, American Express reste…17,43 % chez American ExpressCela ne signifie pas que Buffett envisage une augmentation immédiate de ses positions. Cependant, cela indique que Berkshire reste confiant dans les activités de l’entreprise, tout en restant plus concentré sur ses actifs propres qu’il y a un an.

Pour les investisseurs individuels, le point important est plus restreint : il s’agit plutôt d’une confirmation de la qualité des entreprises de Berkshire, plutôt que d’une preuve que Berkshire travaille activement à la reconstruction d’American Express.

American Express reste une entreprise de crédit de haut niveau, plutôt qu’un simple prêteur de fonds dépassé.

Berkshire a conservé cette participation, car Amex continue d’obtenir des performances solides grâce à sa base de clients relativement aisée. Au dernier trimestre, Amex a…Les activités commerciales ont augmenté de 9 % pour atteindre 455,8 milliards de dollars.Les revenus ont augmenté de 10 %, atteignant 19,6 milliards de dollars. Reuters a également noté que les consommateurs à revenus plus élevés restaient essentiels pour la performance de l’entreprise. Ils étaient généralement mieux positionnés pour continuer à dépenser dans les activités liées aux voyages et au restaurant.

La tendance opérationnelle est restée stable pendant les deux trimestres.

Le premier trimestre a indiqué la même direction. Amex a rapportéLe taux de croissance des dépenses des membres du carte est accéléré à 10%.Les revenus ont augmenté de 11 % ou de 10 % après adjustment des taux de change, et le bénéfice par action s’est élevé à 4,28 $, soit une augmentation de 18 %. La direction a également renouvelé ses prévisions pour les revenus et le bénéfice par action sur l’année entière. Au deuxième trimestre, la situation est restée similaire.Les revenus, après déduction des coûts d’intérêts, ont augmenté de 10 % pour atteindre 19,6 milliards de dollars.Les revenus d’entreprise ont augmenté de 9 % pour atteindre 455,8 milliards de dollars, et le bénéfice par action a atteint 4,53 dollars.

Amex et Mastercard génèrent une demande de produits de haute qualité de différentes manières.

Un comparatif entre Mastercard et American Express montre bien les différences dans leurs modèles d’entreprise. Un analyste a souligné que Mastercard…Volume d’achat +9%En même temps que la croissance des dépenses des membres de la carte de 428 milliards de dollars d’Amex au premier trimestre. L’intersection entre les différents secteurs est réelle, mais les stratégies utilisées sont différentes.

Mastercard est avant tout un réseau qui permet de générer des revenus à travers de nombreux émetteurs de cartes bancaires. Amex, quant à elle, combine un réseau de paiement avec son propre portefeuille de cartes bancaires, et met davantage l’accent sur une clientèle de haute qualité. C’est pourquoi la croissance des dépenses d’Amex est importante : elle est liée à la santé de la demande de consommateurs de haut niveau, et non seulement au nombre de cartes utilisées.

Le risque de crédit n’est pas encore la principale préoccupation.

Les analystes affirmeront que Amex reste une institution de prêt. Par conséquent, le stress des consommateurs devrait finir par se refléter dans les comptes de l’entreprise. Pour l’instant, cependant, la situation financière de l’entreprise semble stable. Au deuxième trimestre, les provisions pour pertes liées aux crédits s’élevaient à 1,1 milliard de dollars, contre 1,4 milliard de dollars l’année précédente.Le taux de réévaluation net reste à 2,0 %, stable par rapport à l’année précédente..

Il y a encore une nuance qui mérite d’être prise en compte. Amex a relevé ses prévisions de revenus pour l’année entière à un taux de croissance de 10 %, mais a maintenu les projections de bénéfice par action entre 17,30 et 17,90 $. La direction a lié cela à…Augmentation des investissements dans l’acquisition de nouveaux clients et le développement technologique.En termes pratiques, une partie des revenus supplémentaires pourrait être réinvestie plutôt que de financer immédiatement les bénéfices à court terme.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

Le montant de Berkshire reste inchangé.Position AXP de 151 610 700 partsCela peut être interprété comme un signe que American Express est toujours considérée comme une entreprise de haute qualité. Ce n’est pas un signal pour acheter à tout prix.

La question plus pratique est la valeur et l’adaptation. American Express est toujours cotée à environ20,68x des revenusEt il offre un rendement de 1,04 %, ce qui est plus élevé que le profil de conglomerate de Berkshire, qui se situe à environ 15,48 fois le bénéfice. Ainsi, le signal fourni par Berkshire peut être plus utile en tant que indication pour suivre l’action, plutôt que comme raison pour payer aveuglément.

Que regarder à la place de l’annonce principale

Si vous suivez AXP pour votre propre portefeuille, concentrez-vous sur une courte liste de arguments solides :

• Force du client :Que la demande pour les services professionnels et les cartes premium reste stable.
• Marges vs. investissement :Il est possible que des dépenses plus importantes en matière d’acquisition et de technologie augmentent la croissance future, plutôt que de simplement retarder les bénéfices.
• Discipline de crédit :Vérifie si les dispositions relatives aux pertes et les taux de récupération nette restent stables.
• Comportement de Berkshire :Que le risque reste important et concentré, car les fonds sont réaffectés ailleurs.

Lorsque l’impression optimiste s’affaiblit

La décision de vendre des actions de Berkshire fait baisser un peu la température émotionnelle, mais elle ne élimine pas le risque. Retirez-vous de cette vision plus positive si :

• Les dépenses d’affluences commencent à ralentir de manière significative.
• La croissance des revenus augmente, mais l’effet du levier sur le EPS ne se améliore pas.
• Les coûts de crédit commencent à augmenter, au lieu de rester contenus.
• Le portefeuille de Berkshire s’éloigne de la concentration et adopte une diversification plus large.