L’acquisition possible de 11 milliards de dollars par Berkshire montre plus les intentions d’Abel que le héritage de Buffett.

Pourquoi une éventuelle rachat de 11 milliards de dollars est importante en l’année 1 d’Abel

Les estimations de Barron montrent que Berkshire a réacquérir ses actions.5 milliards à 11 milliards de actions au deuxième trimestreUne hausse significative par rapport aux 235 millions de dollars qu’il a rachetés au premier trimestre. Après près de deux ans sans aucune ré acquisition significative, cette action est importante, car elle permet aux investisseurs de comprendre tôt comment Greg Abel gère les liquidités de Berkshire.

Lors de la première réunion annuelle de Berkshire sous la direction d’Abel, le changement de ton était évident :Abel a présidé la réunion pour la première fois en tant que PDG.Pendant que Buffett reste en tant que président, cette pause dans le processus de rachat et ce redémarrage ne représentent pas une continuité des habitudes passées de Berkshire. C’est un premier test du style d’allocation de capital d’Abel.

Les achats personnels d’Abel renforcent le signal.

L’histoire de rachat semble plus solide lorsqu’elle est combinée avec les actions personnelles d’Abel lui-même. Tout comme Berkshire a indiqué un retour aux rachats, Abel a personnellement acheté des actions.15 millions de dollars en actionsUne somme équivalente à son salaire annuel après impôts. Il a dit qu’il avait l’intention d’acheter des actions de Berkshire chaque année, en utilisant la même somme de salaire.

Abel a également structuré le capital en termes de confiance. Dans sa première lettre aux actionnaires, il a écrit que le capital de Berkshire…ne nous appartient pasEt le rôle de la direction est celui d’une gestion responsable. Si on prend cela au sérieux, cela signifie que les rachats d’actions ne sont pas automatiquement positifs, simplement parce qu’ils soutiennent les actions en question. Ils ne sont importants que si ils correspondent à la même approche disciplinée de l’utilisation du capital que Abel a décrit publiquement.

Les taureaux voient la discipline ; les ours, quant à eux, perçoivent encore l’influence de Buffett.

Les analystes peuvent interpréter les données préliminaires comme un signe de sélectivité. Au premier trimestre, Berkshire a vendu ses parts dans Amazon et a augmenté son exposition à Alphabet, tant par une position plus importante sur le marché public que par une levée de fonds privée de 10 milliards de dollars pour financer la levée de fonds d’Alphabet s’élevant à 80 milliards de dollars. Cela permet d’interpréter les chiffres en termes de valeur : il est donc judicieux de réduire les participations moins rentables, d’investir les capitaux là où les opportunités sont claires, et de récupérer les actions de Berkshire uniquement lorsque les conditions sont favorables.

Les ours ont encore une réponse raisonnable. Buffett reste le président du conseil d’administration, et il a déclaré à CNBC qu’il ne voyait pas de…idéalEnvironnement d’investissement favorable. Cela rappelle que Berkshire ne fonctionne pas comme Abel, qui exerce une autorité de rachat illimitée. Si Buffett préfère les acquisitions, les réinvestissements dans les activités de l’entreprise ou le maintien des liquidités, les rachats pourraient être plus sélectifs que les investisseurs espèrent.

Que doit se passer ensuite pour que l’histoire de rachat reste positive ?

Le prochain test n’est pas une nostalgie envers Buffett. C’est de savoir si Abel montre que Berkshire utilise son argent de manière disciplinée, plutôt que de simplement le conserver pour des raisons de flexibilité.Émissions de cash et dépôts du Trésor à hauteur de 380 milliards de dollarsEt seulement 235 millions de dollars en rachats d’actions au premier trimestre 2026. Les investisseurs ont besoin de preuves que le rythme des rachats est significatif et respecte les principes de valeur. Le prochain point de contrôle prévu arrive…14 août 2026Lorsque Berkshire devrait rendre des résultats financiers.

Signaux de confirmation

• Berkshire présente des actions de rachat bien plus importantes que le rythme observé au premier trimestre de l’année dernière ; ce n’est pas simplement un retour symbolique à la normalité.
• Les commentaires se concentrent sur la sous-évaluation des actifs et sur la discipline financière, en accord avec le ton de gestion que Abel a déjà adopté.
• L’état des opérations reste stable : BNSF a amélioré ses marges d’exploitation de 2,5 %, même si la direction affirme qu’il reste encore des améliorations à apporter.
• L’assurance reste suffisamment résiliente pour soutenir les revenus, malgré une tendance à la baisse du marché et une concurrence plus intense. Le taux de performance combiné de GEICO, qui est de 87,3 %, reste également solide.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

• Les rachats restent modérés, tandis que la rétention de liquidités augmente, mais sans qu’il y ait une utilisation claire des fonds obtenus à des fins de rendement plus élevé.
• La pression sur les prix des assurances commence à se manifester dans les marges, les pertes ou les tendances des polices d’assurance, à mesure que la concurrence s’intensifie.
• Les problèmes de retenue de GEICO sont suffisamment graves pour annuler les avantages liés à un taux de sinistres élevé.
• BNSF ne parvient pas à exploiter l’amélioration de son taux de marge opérationnelle de 2,5 %, après que la direction a indiqué qu’il reste des progrès à réaliser.

Si le prochain rapport confirme que les rachats de actions se font de manière disciplinée et que les activités opérationnelles se déroulent de manière stable, alors cette situation reste valable comme une victoire de la gestion d’Abel au début de son mandat. Si l’argent accumulé reste principalement inutilisé, tandis que les différents segments d’activités deviennent moins performants, les investisseurs pourraient commencer à voir Berkshire comme un acteur qui possède des options plutôt que comme un acheteur attentif aux valeurs.