Bending Spoons achète Airtable pour 2,25 milliards de dollars : un réduction de 80 % pour les services en ligne, ou une pièce de danger liée à l’intégration ?

Le réajustement de la valeur est réel, mais l’accord doit encore se prouver sa valeur.

Bending Spoons achète Airtable à un multiple bien inférieur à celui que la société de logiciels avait demandé à l’apogée de la tendance SaaS. Cet accord comporte…Valeur d’entreprise de 1,285 milliard de dollarsEt une valeur en actions d’environ 2,25 milliards de dollars, contre celle d’Airtable.Évaluation de 11,7 milliards de dollars en 2021Les investisseurs opportunistes peuvent interpréter cela comme une opportunité d’achat créée par le réajustement du marché SaaS ; les pessimistes, quant à eux, peuvent voir cela comme un entreprise forte qui est simplement vendue à un prix plus réaliste.

Le moment est important. C’est Bending Spoons.Première acquisition depuis son entrée sur la NasdaqEt ses actions sont toujours cotées à 36,22 dollars, ce qui est bien supérieur au prix d’introduction en bourse de 29 dollars. Si les investisseurs pensent que l’entreprise achète des valeurs non valorisées à un prix inférieur, alors ce soutien peut perdurer. Sinon, cet accord devient une épreuve pour voir si Bending Spoons peut continuer à développer son histoire après avoir été cotée en bourse.

La vraie question n’est pas de savoir si Airtable méritait de valoir 11,7 milliards de dollars en 2021. C’est plutôt si l’entreprise, dans son ensemble, semble moins chère une fois que le marché commence à couvrir les flux de trésorerie futurs, plutôt que de reprendre les débats sur sa valeur actuelle. Cela est important, car Airtable n’est pas un concept spéculatif : elle a fait état…Les revenus annuels récurrents augmentent de plus de 20 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre environ 480 millions de dollars..

Pourquoi Bending Spoons pense-t-il pouvoir extraire plus de valeur

L’argument favorable repose sur une question opérationnelle : peut‑on faire en sorte que Bending Spoons améliore la capacité de générer des bénéfices d’une entreprise logicielle déjà solide ?

Airtable possède toujours la taille et les limites qui comptent.

Airtable n’est pas une solution pour sortir de la crise. Il existe déjàPlus de 500 000 organisationsEt90 % de marges brutesAvec une grande taille d’entreprise, cela signifie que l’opportunité principale ne concerne pas tant de sauver le produit lui-même, mais plutôt d’améliorer la monétisation, l’offre de services supplémentaires et la discipline opérationnelle.

Bending Spoons cherche explicitement à exploiter de tels avantages. Son modèle consiste à acheter des entreprises numériques et à les transformer entièrement.leurs équipes, technologies, interfaces et modèles de revenusElle a répété ce processus dans son portefeuille d’activités, réinvestissant les bénéfices dans de nouvelles acquisitions plutôt que de vendre des actifs. En termes simples, le principe est d’améliorer chaque entreprise acquise et de composter les résultats obtenus.

Pourquoi les investisseurs sont divisés

Les investisseurs voient un mécanisme simple. Si une entreprise de taille comparable à celle d’Airtable peut être gérée de manière plus efficace, les revenus peuvent augmenter, même sans l’introduction d’un nouveau produit majeur.

Les Bears se concentrent sur le risque d’exécution. Bending Spoons a une réputation…Mélanger les opérations technologiques avec un modèle d’acquisition de type private equityLes critiques ont qualifié cette approche de mesure de coûts et d’extraction de valeur. Cela est important, car le avantage concurrentiel d’Airtable dépend de son utilisation quotidienne. Si l’intégration perturbe le fonctionnement du produit ou les habitudes des clients, des réactions négatives peuvent survenir rapidement.

Le test de résistance est donc à la fois compétitif et financier. Airtable dispose déjà d’une large base de clients, ce qui constitue un avantage. Mais cela signifie également que les erreurs dans la mise en œuvre peuvent affecter plus de utilisateurs que dans une entreprise plus petite.

Ce qui déterminera si la réduction a de l’importance

Le marché dispose maintenant d’un délai limité pour décider si BSP achète à bon prix ou simplement porte un prix élevé dans l’intégration. La transaction est…Attendu que les travaux seront terminés à la fin de l’année.Donc, la discussion à court terme est plus importante que de débattre du prix que Airtable aurait dû avoir aux conditions de marché maximales.

Les signaux principaux à surveiller

Les investisseurs devraient se concentrer sur un seul facteur : est-il possible que Bending Spoons puisse augmenter les flux de trésorerie après la clôture, sans nuire aux renouvellements et à l’élan de développement du produit ?

• Économie d’intégration :Chercher des informations sur les synergies, les dépenses liées à l’intégration des activités, ainsi que sur toute évolution du personnel.
• Réaction du client :C’est un test important après les rapports précédents.suppressions de postes dans la main-d'œuvreEt les autres actifs liés à Bending Spoons, ainsi que le scepticisme persistant concernant l’extraction de valeur.
• Durabilité de la croissance :Airtable avaitLes revenus annuels récurrents augmentent de plus de 20 % par rapport à l’année précédente.Même une réduction modérée de la croissance pourrait changer la manière dont le marché valide l’entreprise.
• Pertinence des produits et de l’entreprise :Airtable avait déjà montré cela auparavant.170 % de rétention en devises d’amérique nettesLes revenus liés aux activités d’entreprise ont augmenté de 100 % par an. Ce sont des signes encourageants qui montrent que la plateforme continue de s’étendre auprès de clients plus importants.

Si l’intégration améliore l’économie sans nuire au système de renouvellement, alors BSP a des raisons de se positionner sur la livraison de flux de trésorerie plutôt que sur l’optimisme excessif. Sinon, le marché pourrait considérer les acquisitions comme une source de risque d’exécution lié aux activités de Bending Spoons.Modèle d’acquisition de type private equity.