Contradictions dans les données de revenus de BellRing Brands : conflits entre les hypothèses d’élasticité et le calendrier de remise en état du BEBIDA

Date de l'appel4 août 2026

Résultats financiers

• RevenusLes ventes nettes ont augmenté de 4 % au troisième trimestre. Les ventes liées à la marque Premier Protein et aux RTD Shake ont augmenté de 1 %. On s’attend à ce que les ventes nettes au quatrième trimestre restent stables, à environ le niveau du milieu de l’année.
• Marge bruteLe taux de marge brute ajustée était de 27,7 % au troisième trimestre, contre 35,1 % l’année précédente. Cela représente une diminution de 740 points de base par rapport à l’année dernière.
• Marge d’exploitationLe taux de marge EBITDA ajusté devrait être d’environ 10 % au quatrième trimestre, moins que les prévisions antérieures.

Conseils :

• Les ventes nettes sur l’ensemble de l’année devraient se situer entre 2,335 et 2,375 milliards de dollars, soit une croissance de 1 % à 3 % par rapport aux prévisions antérieures, qui étaient de 0 % à 2 %.
• L’EBITDA ajusté pour l’année entière devrait se situer entre 275 et 295 millions de dollars, avec un taux de marge d’environ 12 %.
• Le taux de marge EBITDA ajusté est attendu à environ 10 %, ce qui reflète les activités promotionnelles saisonnières ainsi que l’inflation importante liée aux matières premières et aux coûts de transport.
• On s’attend à une augmentation de prix de deux chiffres pour les produits Premier Shakes, ainsi qu’à des tarifs supplémentaires pour les poudres, à partir du premier trimestre de l’année fiscale 2027.
• On s’attend à une amélioration des marges EBITDA en 2027, grâce aux mesures prises en matière de tarification, de productivité et d’amélioration de la gestion des activités.

Commentaires professionnels:

Ventes nettes et marges EBITDA :

• Bellring Brands a rapporté que4%L’augmentation des ventes nettes pour le troisième trimestre a été remarquable. Premier Protein et Dymatize ont contribué à cette hausse. Cependant, les marges EBITDA ajustées sont restées en deçà des prévisions.
• La baisse des marges EBITDA est due à une inflation importante des coûts liés aux protéines et aux frais de transport, y compris les taxes, ainsi qu’aux coûts liés aux stocks excédentaires de boissons en bouteille.

Stratégie de tarification :

• L’entreprise a annoncé une augmentation de prix de deux chiffres pour les shakes Premier, ainsi que des augmentations de prix pour les poudres, en application au premier trimestre de l’année fiscale 2027.
• Ces mesures sont nécessaires pour contrebalancer la pression inflationniste persistante sur les coûts des matières premières essentielles et pour permettre à la marge d’exploitation de rester saine au fil du temps.

Coûts d'inventaire et de transport :

• Une charge de10 millions de dollarsIl a été enregistré au troisième trimestre un stock excédentaire de shakés de bouteilles, ce qui représente une2%Vent contraire pour l’inventaire total.
• Les coûts de transport ont augmenté de manière significative, ce qui a entraîné une détérioration des marges. On s’attend à ce que les tarifs restent élevés au quatrième trimestre, en raison des coûts plus élevés de carburant et de la dynamique offre/demande des chauffeurs.

Innovation et expansion des canaux :

• La mise sur le marché de nouveaux produits, comme le Premier Protein Ultimate et le Sparkling Soda, devrait contribuer à une croissance supplémentaire au cours de la période fiscale 2027.
• Les efforts visant à diversifier la distribution via les canaux FDM, le e-commerce et les canaux de service rapide visent à élargir le champ d’action des consommateurs et à améliorer les performances financières.

Analyse des sentiments :

Ton généralNeutre

• La direction reconnaît les défis à court terme et les facteurs temporaires qui affectent les performances financières, mais elle exprime confiance dans le potentiel à long terme. Les déclarations incluent : « Nous ne sommes pas satisfaits de nos performances financières » et « nous anticipons que ces pressions continueront ». En même temps, on peut lire : « Je crois que les opportunités de croissance en termes de chiffre d’affaires et de bénéfices restent intéressantes pour Bellring » et « notre conviction quant au potentiel à long terme de notre catégorie et de notre marque leader reste forte ».

Q&A:

• Question de Andrew Lazar (Barclays)En pensant vers la fin de la période budgétaire 2027 et au-delà, une fois que l’entreprise aura surmonté ces coûts liés aux stocks et aux activités commerciales à court terme, je pense que l’entreprise aura besoin de davantage de soutien en matière de marketing. Étant donné notre position dans le domaine concurrentiel actuel… Comment voyez-vous la capacité de l’entreprise à ajuster les prix pour faire face aux coûts élevés, tout en réduisant les stocks ? Je cherche donc à comprendre si la période budgétaire 2026 est un point bas, où les marges pourraient finalement se stabiliser, et combien de temps il faudra pour y parvenir.
  RéponseLa direction ne considère pas la période fiscale 2026 comme une situation normale. Elle anticipe que les marges EBITDA augmenteront en 2027 grâce à des mesures telles que des augmentations de prix, des initiatives de productivité et une meilleure exécution des activités. Des avantages concrets apparaîtront également suite à une augmentation de deux chiffres dans les prix des Premier Shakes et des produits en poudre.

• Question de Tom Palmer (J.P. Morgan)À quel point cet effort peut-il compenser pleinement l’inflation des coûts d’entrée ? Comment se sont déroulées les discussions avec les partenaires du secteur du retail ? Et pensez-vous que les autres acteurs de l’industrie fassent des choses similaires ?
  RéponseL’augmentation des prix vise à combler les effets de l’inflation et à retrouver des marges plus saines. Les discussions avec les détaillants se déroulent bien. On s’attend à une élasticité légèrement supérieure à 1 %. D’autres acteurs majeurs ont également pris des mesures de tarification similaires.

• Question de Alexia Howard (Bernstein)Vous avez mentionné dans le communiqué de presse que renforcer l’exécution des tâches était la première opportunité significative sur votre cheminement professionnel une fois que vous entrerez dans l’entreprise. Pouvez-vous parler des principaux domaines où vous voyez les plus grandes opportunités pour améliorer l’exécution des tâches, et combien de temps cela prendra-t-il pour être atteint ?
  RéponseLes opportunités incluent l’amélioration de la planification de l’offre et de la demande, les améliorations des systèmes et processus liés à la gestion des stocks, le renforcement du processus d’achat, ainsi que la réorganisation organisationnelle afin d’accélérer la prise de décisions. On s’attend à ce que ces efforts continus donnent des résultats positifs.

• Question de Steve Powers (Deutsche Bank)Je suppose que ma question concerne l’expansion régionale ciblée de DSD, sur laquelle vous avez parlé. Je pense qu’il serait intéressant d’avoir plus de détails sur les plans en place, et sur la quantité de travail déjà accompli en termes de partenaires de distribution, etc. Enfin, qu’est-ce que le succès pour vous représente dans cette initiative au cours des 12 à 24 mois à venir ?
  RéponseUne expansion vers les canaux de vente en ligne est prévue grâce à des partenariats avec des acteurs locaux dans les marchés clés, à partir de la période fiscale 2027. Le succès sera mesuré par l’augmentation des ventes et par les connaissances acquises pour futures expansions.

• Question de Jim Solera (Stevens)Je me demande si vous pouvez nous donner quelques détails à ce sujet. Est-ce que cela est dû au fait que d’autres personnes dans l’industrie subissent également les mêmes difficultés, avec des coûts de matières premières qui augmentent ? C’est donc une manière de réduire légèrement les prix par rapport au niveau précédent. On s’attendrait donc à voir des efforts de promotion plus importants. Ou peut-être que, au deuxième trimestre, c’était simplement un comportement irrationnel. On pourrait donc s’attendre à une régularisation du rythme de la promotion dans l’industrie à l’avenir.
  RéponseLes activités de promotion au troisième trimestre sont revenues à des niveaux plus normaux et saisonniers. Au deuxième trimestre, les dépenses ont été plus élevées, principalement provenant de marques indépendantes. Il est difficile de savoir si cela reflète les normes de la catégorie ou la pression d’inflation.

• Question de Camille Gajarala (Jefferies)Quand on pense à la création du cours de marché, en ce qui concerne l’industrie en question à l’avenir, quels sont les domaines où Bellring pourrait avoir le droit de gagner ? Ou peut-être des actions que vous pensez pouvoir faire, ou faire différemment, afin d’améliorer la valeur des actions, pour la rapprocher de son niveau d’il y a peu de temps.
  RéponseLa confiance vient de la position de leader dans le domaine des produits Premier Protein, des fondamentaux solides du marché des consommateurs (faible taux de pénétration par les ménages, taux de répétition élevé), ainsi que des opportunités offertes par l’innovation centrée sur les consommateurs, une exécution remarquable et des investissements disciplinés.

• Question de Matt Smith (Stifel)Paul, je voulais savoir comment se déroulent les perspectives concernant les coûts d’entrée. Les prix des protéines restent élevés, mais nos prévisions indiquent qu’ils resteront stables, mais à des niveaux plus élevés. Pouvez-vous maintenir un niveau de couverture normal pour la période fiscale 27 ? Quant aux tarifs de transport, avez-vous vu que les prix diminuaient ou sont-ils simplement maintenus à des niveaux plus élevés ? Comment voyez-vous le transport au quatrième trimestre, et dans les prochaines années ?
  RéponseOn s’attend à ce que les tarifs de transport restent élevés au quatrième trimestre, et potentiellement jusqu’à l’année suivante, en raison des dynamiques offre-demande. Les coûts liés aux protéines (whey et lait) devraient également rester élevés, mais il y aura peut-être une certaine atténuation de ces prix. La couverture du service est généralement maintenue pendant environ six mois.

• Question de Yasmeen Deswandi (Bank of America)Vous attendez donc… une augmentation du volume de ventes pour la catégorie des produits RTD, suite aux promotions de prix qui ont suivi ces augmentations de prix ? Et je suppose que, historiquement, lorsque le prix atteint ce niveau, le volume de ventes se normalise-t-il vers 70 % en moyenne avec le temps, ou reste-t-il stable à ce niveau élevé ?
  RéponseLes activités promotionnelles peuvent offrir des options, mais on s’attend à ce que les prix restent élevés. Les augmentations de prix historiques ont entraîné des promotions persistantes, et les actions de tarification récentes des concurrents indiquent une possibilité de continuer avec des promotions élevées.

• Question de Robert Dickerson (BTIG)Je pense qu’il s’agit d’une question simple… Peut-être que je ne comprends pas encore bien, mais il est clair que la catégorie en question se porte très bien. Votre positionnement semble toujours assez solide. De plus, les tendances de consommation que vous montrez sont plutôt positives. Alors, peut-être que si vous pouviez simplement ajuster cette structure de manière plus simple… Comme pour expliquer pourquoi les stocks excédentaires existent déjà, n’est-ce pas ?
  RéponseLes stocks excédentaires (principalement des bouteilles) sont dus à une cannibalisation plus importante que prévu de la part du nouveau packaging de Tetra dans le e-commerce. Cela a entraîné un coût de réserve de 10 millions de dollars au troisième trimestre, ainsi que des efforts de promotion continus pour éliminer les stocks au quatrième trimestre.

• Question de David Palmer (Evercore ISI)Je me demande simplement si vous pouviez nous donner une idée de l’évolution de cet espace dans le domaine des protéines prêtes à boire… Peut-être pourriez-vous revenir en arrière et nous décrire comment vous percevez la concurrence actuelle, comment vous réagissez, et quels sont les avantages ou les désavantages actuels…
  RéponseLes dynamiques de catégorie restent similaires : deux grands acteurs dominent le marché, les marques insurgées gagnent progressivement de parts de marché, et les marques historiques déclinent. L’innovation et l’excellence opérationnelle sont des priorités essentielles pour maintenir la position de leader face à une concurrence croissante.

• Question de John Anderson (William Blair)Quels sont les points de référence ou les indicateurs que vous surveillez attentivement dans ces deux introductions ? Comment devrions-nous mesurer le succès selon votre perspective ? De plus, y a-t-il des domaines d’innovation, des formules ou des formats qui pourraient être explorés à l’avenir ?
  RéponseLe succès des nouveaux produits sera mesuré par les gains de distribution, le taux de répétition d’achats, les interactions avec les médias et le niveau de consommation. De nouvelles innovations sont en cours de développement ; de plus amples détails seront fournis en novembre.

• Question de Robert Moscow (TD Cohen)Dans vos remarques préparées, vous avez mentionné que l’un de vos produits sera retiré du catalogue. Vous espérez donc conserver une partie de cette demande. Est-ce que c’est une gamme de produits qui sera retirée ? De plus, vous parlez des stratégies de diversification des détaillants. Pouvez-vous nous donner plus de détails sur la manière dont les détaillants proposent leurs produits ?
  RéponseUne palette de saveurs peu performante est retirée des magasins de club au premier trimestre. Les stratégies de présentation des produits dans les magasins de club impliquent une amélioration constante et des tests réguliers pour maximiser la productivité, tout en maintenant un niveau stable des volumes de ventes par catégorie.