Lorsque battre Wall Street ne suffit pas : un chiffre d’affaires record pour le premier trimestre de Nvidia

Le titre le plus suivi sur les marchés mondiaux a réussi à convaincre les investisseurs dans 12 des 13 rapports qu’il a publiés depuis peu. Cependant, le jour suivant, son cours a chuté pour environ la moitié des cas. La publication de ce rapport aujourd’hui vérifiera si ce modèle de variation constante s’est établi comme le nouveau cadre de référence pour les prévisions.

Nvidia Corp. rend publics ses résultats pour le premier trimestre fiscale après la clôture des transactions boursières.Mercredi, 20 mai 2026La conférence téléphonique est prévue pour 17 heures, heure de l’Est. Les documents imprimés arrivent avec le nom du fabricant de puces en majuscules.5,7 billions de dollarsC’est la plus grande société cotée en bourse au monde. De plus, les marchés aux options permettent de fixer des prix pour ces actions.De 8 % à 10 % des personnes se déplacent.À la sortie du programme… Pour un nom de cette taille, ce n’est pas un événement ordinaire – c’est plutôt une action complexe.

La configuration est inhabituelle.Selon le consensus de Wall Street, les revenus s’élèveraient à environ 78,8 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action, hors critères GAAP, serait de 1,77 dollar.Cela signifie une croissance annuelle d’environ…78%Les prévisions de Nvidia pour cette trimestre sont les suivantes :78 milliards ±2%Cela signifie que le consensus s’est établi dans la moitié supérieure de la gamme de produits de l’entreprise. Ce n’est pas une bonne base pour une entreprise qui, historiquement, avait toujours été très difficile à gérer.Goldman Sachs est encore plus optimiste, avec une estimation de 80,05 milliards de dollars.Le bar est rarement resté à ce niveau de niveau.

Un parcours impressionnant de 13 ans, qui défie toute tentation de simplifier les choses en une description facile.

Le tableau ci-dessous montre les réactions de Nvidia face à chaque rapport trimestriel publié depuis février 2023, date à laquelle le cycle d’investissements en matière d’AI a vraiment commencé. Ce schéma est plutôt alarmant pour quiconque cherche à établir des règles claires et précises.

Parmi les 13 rapports examinés,L’EPS a dépassé les prévisions à 12 reprises.Et…Les revenus ont dépassé les attentes dans tous les 13 domaines concernés.Cependant, la réaction des actions en un seul jour raconte une histoire différente : les jours suivant ces publications, les actions ont clôturé à hausse six fois, et à baisse six fois également. Une seule séance n’a pas été enregistrée. Si l’on étend la période à deux jours de trading, le rapport de change devient nettement négatif.Sept déclinants contre quatre avancants.Les autres ne sont pas disponibles.

Les premiers tirages de ce cycle représentaient un rêve pour un fonds d’investissement. La publication en février 2023 a permis une augmentation des actions de l’entreprise.14.0%Le lendemain, le rapport de mai 2023 a été publié. Ce rapport présentait une estimation impressionnante : 11 milliards de dollars. Cela a entraîné une augmentation des prix des actions.24.4%En une seule séance.27.5%En deux ans à peine. Ces réactions ont montré que le marché était encore en train de découvrir l’ampleur des capacités offertes par l’intelligence artificielle.

Depuis le milieu de l’année 2024, le rythme a changé. L’édition d’août 2024 a montré que…Une baisse de 6,4 % en une seule journée.Malgré une augmentation de 4,6 % des revenus. Février 2025 : un…5,0 % de baisse, soit une diminution de 8,5 %.Cette tendance s’est poursuivie jusqu’à la période fiscale 2026. Le rapport publié en novembre 2025 montre que…Les revenus ont dépassé les attentes de 3,8 % – l’action a chuté de 3,2 % le jour suivant.Le rapport de février 2026 se clôt sur une année fiscale 2026 marquée par des événements importants.68,1 milliards de dollars en revenus trimestrielsContre un consensus de 65,6 milliards de dollars, on a observé une réaction similaire.En termes de chute de prix, il y a eu une baisse de 5,5 % lors de la session suivante. Sur deux jours, la baisse a atteint 9,4 %.. Environ 260 milliards de dollars de capitalisation boursière ont été perdus en seulement quarante-huit heures.Il s’agissait d’un résultat qui, selon tout critère objectif, était sans précédent.

Ce qui a vraiment changé

Trois changements structurels expliquent la divergence entre les fondamentaux et l’action des prix.

Le premier élément est la magnitude de la pulsation elle-même.En 2023, Nvidia a régulièrement dépassé les prévisions de revenus en augmentant ses chiffres par des pourcentages deux chiffres. Pour l’exercice financier 2026…Le rythme typique a été réduit à 3 % à 4 %.Le titre de l’article reste toujours « + % », mais l’effet de surprise – c’est-à-dire l’élément qui réellement influence le cours d’une action – a considérablement diminué. Lorsque le nombre de transactions en faveur des acheteurs dépasse la valeur consensus publiée, un résultat de + 3 % par rapport au chiffre annoncé devient simplement une donnée conforme à la réalité.

Le deuxième est le réflexe de guidage.Ce qui était auparavant une action dont le cours pouvait varier, est désormais une action dont le cours reste stable, par rapport aux attentes actuelles. Avant la publication de ces informations ce soir…La valeur moyenne estimée pour le deuxième trimestre de l’année fiscale 2027 se situe autour de 86 milliards de dollars. Certaines estimations plus hautes avancent même un chiffre de 90 milliards de dollars.Tout chiffre inférieur à 87 milliards de dollars dans les prévisions pour le prochain trimestre représente une raison valable pour que les pessimistes affirment une décroissance. Peu importe à quel point les chiffres du premier trimestre sont bons.

Le troisième point est la positionnement.Le cours de l’action a augmenté d’environ…20 % au cours du dernier moisEt…Elle a augmenté de 154 % par rapport au plus bas niveau en avril 2025, qui était de 86,62 dollars. Le 11 mai, son prix a atteint 220,30 dollars.Cette mesure a réduit l’asymétrie entre le risque et la récompense pour les nouveaux acheteurs qui se lancent dans l’investissement avant que les informations publiées ne soient complètes. Lorsqu’une action atteint un prix qui correspond déjà à un état de perfection, les actions qui ne permettent pas de lever significativement le plafond de profits tendent à attirer des transactions de prise de profit – même lorsque rien dans les informations publiées n’est techniquement incorrect.

Les trois lignes qui déplaceront le ruban

Trois chiffres dans la publication de ce soir sont plus importants que le titre de l’article :

Revenus du centre de donnéesOù…Le consensus est proche de 73 milliards de dollars.Le segment fourni est le suivant :62,3 milliards de dollars au dernier trimestre, soit une augmentation de 75 % par rapport à l’année précédente.Avec…Seuls les revenus liés à la mise en réseau ont augmenté de 263 % au cours de l’année 200 et 300.Un chiffre supérieur à 75 milliards de dollars renforcerait l’impression positive concernant cette situation. En revanche, un chiffre inférieur à 70 milliards de dollars nécessiterait une réévaluation de la trajectoire envisagée par Blackwell.

Marge brute non conforme aux normes GAAPLe taux a été de 75,0 % (±50 points de base) au cours du trimestre en cours. Le taux est remonté à 75,2 % après l’impact de la charge liée aux stocks de H20 China.Les marges annuelles pour l’année FY26 seront de 71,1 %.Tout indice inférieur à 73 % signifie que le pouvoir de fixation des prix par Blackwell commence à diminuer à mesure que les unités de vente augmentent. Un indice égal ou supérieur à 75 % confirme que l’hypothèse concernant cette plateforme reste valable.

Le guide Q2.

C’est ce chiffre qui déterminera si la fin de la production de l’GB300 Ultra se fera dans les couleurs vertes ou rouges. Le marché doit savoir que la production de l’GB300 Ultra est bien programmée pour ce trimestre ; tout ce qui pourrait entraver le rythme de production sera considéré comme un problème significatif pour l’évolution des revenus au deuxième semestre de l’année 2026, ainsi que pour la phase de construction au cours de l’année 2027.

L’asymétrie qui s’installe…

Les archives historiques sont claires sur un point :Le marché ne tient plus compte des variations de prix liées aux tendances habituelles.Pendant six trimestres consécutifs, les revenus de Nvidia ont dépassé les prévisions du marché de 3 % à 4 %. Dans quatre des cinq dernières publications financières, les actions de la société ont chuté en bourse. La tendance actuelle est de ne pas se fier aux chiffres publiés, à moins que ceux-ci soient significativement supérieurs aux prévisions.

Cela ne signifie pas que l’histoire à long terme est désorganisée. Les investissements massifs des hyperscalers…Seule Microsoft dirige des dépenses d’investissement s’élevant à 190 milliards de dollars pour l’année 2026. Cela représente une augmentation de 84 % par rapport à l’année précédente.Ces facteurs restent le soutien fondamental sous le porte-feuilles d’ordres d’Nvidia. La situation est plus difficile à briser qu’à tout autre moment du cycle de l’intelligence artificielle.

Mais…Commerce/ÉchangesLes conditions pour les 48 heures à venir dépendent de différentes facteurs physiques. Comme le consensus est déjà supérieur aux indications prévues, les prix des actions pourraient atteindre des niveaux proches de deux chiffres. De plus, l’histoire montre que les mouvements des actions et leurs réactions sont désormais largement déconnectés les uns des autres. Le chemin le moins difficile sera donc celui de la volatilité – dans n’importe quelle direction – plutôt que celui d’une poursuite continue de la hausse observée récemment.

D’ici jeudi matin, le marché aura son réponse. Les données indiqueront que Nvidia a de nouveau réussi à surpasser ses concurrents. Mais savoir si cette tendance se poursuivra, comme cela s’est produit pendant les six derniers trimestres, reste une question complètement distincte.