Baytex a de nouveau augmenté les prix des produits… Mais sont-ils toujours bon marché, ou ont-ils déjà été fixés à un prix parfait ?

Les indications plus élevées ont été utiles, mais la question de la valorisation est désormais plus importante.

Baytex reste une entreprise solide dans un marché énergétique complexe. La dernière hausse de ses actions est liée au fait que la direction a augmenté la production annuelle.environ 71 000 boe/dTout en maintenant le plan de dépenses à environ 625 millions de dollars. C’est important, mais un objectif plus élevé ne permettrait de sous-estimer la valeur des actifs que si cela permettait d’obtenir des bénéfices en espèces et pour les actionnaires plus rapidement que le marché ne l’attend actuellement.

Le signal opérationnel est crédible. La production a dépassé les objectifs prévus pour le deuxième trimestre consécutif. Pour la première fois…69 478 boe/dEn premier trimestre, le chiffre était de 71 243 boe/d ; en deuxième trimestre, il est passé à ce niveau. Cela indique que les performances sont meilleures que prévu, avec la même base d’actifs et le même budget alloué.

Le problème, c’est le timing. Même avec…128 millions de flux de trésorerie gratuitsDans le deuxième trimestre, 22 millions d’actions ont été rachetées. Ainsi, le marché dispose maintenant de nouvelles prévisions pour évaluer les actions. L’hypothèse d’une sous-évaluation dépend du fait que Baytex puisse transformer ces bénéfices supplémentaires en rachats d’actions, dividendes et réduction de la dette, plus rapidement que ce que les attentes communes supposent.

Le problème lié au bœuf concerne le chiffre d’affaires par action, et non seulement le nombre de barils.

Des volumes plus importants ne sont importants que si ils augmentent les retours des propriétaires.

Le dernier trimestre était important, car l’augmentation de la production s’est accompagnée de revenus réels, et non seulement de volumes optimistes. Baytex a produit…71 243 boe/d au Q2Les ventes ont augmenté de 11 % par rapport au même trimestre l’année dernière. 88 % de la production provient du pétrole et des NGL. De plus, cela a généré 254 millions de dollars de flux de fonds ajustés, ainsi que 128 millions de dollars de flux de trésorerie nette. Ensuite, 22 millions d’actions ont été rachetées, soit 3,0 % des actions en circulation. C’est le mécanisme à surveiller : si davantage de produits sont produits avec les mêmes capitaux investis, le bénéfice est plus élevé en termes de cash par action.

Un portefeuille canadien plus rigoureux pourrait améliorer la productivité des capitaux.

Baytex essaie également de faire en sorte que le portefeuille effectue davantage du travail. Au début de cette année, il…La transition vers une entreprise canadienne spécialisée dans l’énergie est terminée.Après la clôture de la vente d’Eagle Ford aux États-Unis. L’idée est simple : se concentrer sur un portefeuille canadien à plus forte rentabilité, plutôt que de disperser son capital sur une base d’actifs plus étendue.

Il y a également une certaine alignement en haut. Ces derniers mois, Baytex a…Achat par des insidersAlors que les actions se sont relevées, y compris grâce à une acquisition importante effectuée par le président de l’entreprise. Cela ne garantit pas le succès, mais cela indique que la direction ne considérait pas cette action comme une affaire importante pour l’ensemble de la période trimestriale.

L’analyse est plus simple : la réévaluation pourrait déjà être intégrée dans le prix.

L’entreprise ne semble plus négligée.

Selon une donnée, BTE était en cours de négociation à 5,71 $CA.Les actions de Baytex Energy sont cotées à 5,71 $ CAD.Ce n’est pas ainsi qu’un nom de produit négligé devrait ressembler. Cela indique que les investisseurs ont déjà récompensé certains aspects de la meilleure qualité du produit canadien, une meilleure exécution et une plus grande capacité de production.

Cela change le débat. Les incitations ne créent pas de valeur en soi ; elles créent de la valeur lorsque le marché n’a pas encore pris en compte les flux de trésorerie supplémentaires. Si les actions sont déjà en cours d’évolution, la question devient plus complexe : les acheteurs paient-ils déjà un prix juste pour ces flux de trésorerie ?

Les données de prix impurs peuvent créer des signaux de valeur erronés.

Il y a également un avertissement concernant la qualité des données. CNN a énuméré…Clôture à 2,26 $ US depuis longtempsPour BTE, c’est très différent des 5,71 CA$ indiqués ailleurs. Ce genre de désaccord est un rappel à ne pas prendre de décisions d’évaluation sur la base de données incomplètes ou inéquivalentes.

Qu’est-ce qui pourrait briser le cas d’undervaluation ?

Le risque le plus évident à court terme reste l’énergie pétrolière. BTEDéclin de 2,68 % le 15 juilletLes sentiments plus doux dans le secteur pétrole et gaz ont entraîné une tendance à l’épargne. Si le prix du brut baisse, une action qui a déjà réduit son valorisation peut se réduire rapidement.

Que regarder ensuite

La preuve optimiste est simple : Baytex doit continuer à transformer le même budget de capitaux en plus de production et en plus de liquidités pour les propriétaires. Le signal reste important, car l’entreprise a maintenant…a dépassé la limite supérieure des directives pour le deuxième trimestre consécutifEn même temps, les prévisions de production pour l’ensemble de l’année ne changent pas, et le programme de investissements reste inchangé. Si cette tendance se poursuit, le marché continuera à accepter une meilleure productivité des capitaux, et non simplement une simple spéculation sur un produit de base.

• Qu’est-ce qui permettra de maintenir l’affaire en vie ?Un autre quart de performance de production supérieure, une meilleure conversion des liquidités libres, et davantage de rachats d’actions ou de retours pour les actionnaires.
• Ce qui le affaiblirait :Des dépenses supplémentaires sans une meilleure génération de trésorerie, des rendements plus faibles, ou une diminution significative dans la création de valeur par action.
• Pourquoi la prochaine mise à jour est importante :La prochaine publication de résultats financiers sera la meilleure occasion pour tester si l’exécution des actions est toujours supérieure à ce que le marché attend déjà.