La baisse de 5 % de Barrick montre que les mineurs peuvent retarder les livraisons de 4 700 dollars d’or.

La mauvaise performance de Barrick montre ce qui compte lorsque le prix de l’or et les marges sont déjà élevés.

Quand l’or est proche$4,700Et les mineurs profitent déjà de marges d’exploitation record. La performance trimestrielle est donc plus importante. Les résultats de Barrick montrent ainsi un changement en temps réel.

Barrick a livré.EPS ajusté de 0,82$Les bénéfices étaient attendus à environ 0,94 milliard de dollars, tandis que les revenus s’élevaient à 5,29 milliards de dollars, soit moins que le chiffre de consensus de 5,67 milliards de dollars. Les actions ont chuté d’environ 5 % avant la clôture des transactions.

La leçon générale est simple : dans cette phase de marché haussier, les miniers peuvent sous-performer par rapport à l’or physique, lorsque les investisseurs cessent de valoriser ce contexte et se concentrent plutôt sur la gestion des marges bénéficiaires. Les marchés haussiers peuvent encore souligner les 796 000 onces de production et un flux de trésorerie opérationnel en hausse de 28 %, soit 1,70 milliard de dollars. Mais lorsque les marges du secteur sont déjà très élevées, même une légère défaillance peut entraîner une baisse rapide des prix.

Pourquoi la hausse des prix de l’or ne stimule pas toujours les actions des entreprises minières au même rythme

Les marges des comptes changent la manière dont le marché réagit.

Le mécanisme clé est simple. Lorsque l’or est proche…$4,700Les prix des bords sont déjà proches de 2 800 dollars l’once. Un prix du gold plus élevé ne se traduit pas automatiquement par des rendements sur les actions plus élevés. Au niveau du secteur entier, on s’attend à une baisse de 5 % pour l’AISC en 2026, tandis que les prix du gold devraient augmenter de 24 %. Cela crée donc un très grand potentiel de profit, ce qui peut réduire la sensibilité des actions à chaque augmentation supplémentaire du prix du gold.

C’est pourquoi l’or de qualité peut encore ne pas permettre aux mineurs de gagner de l’argent à court terme. Le scénario positif à long terme reste valable, car les marges record offrent beaucoup de possibilités de bénéfices. Mais à court terme, les investisseurs se concentreront plutôt sur les pertes liées aux coûts, plutôt que sur le prix du gold seul.

Barrick montre comment la pression de coûts peut diluer les opportunités marginales.

Barrick montre comment cette puissance s’est réduite. Même avec une production solide,…Le coût des ventes en or était de 1 993 dollars par once.Et son AISC était de 1 866 dollars l’once, en hausse par rapport à l’année précédente, et en augmentation continue. La direction a attribué cette pression aux qualités inférieures des minerais traités à Carlin, Cortez et North Mara, aux coûts de carburant plus élevés, ainsi qu’aux royalties plus élevées liées au prix de l’or qui est plus élevé.

Ces droits d’exploitation sont importants. Dans un cycle typique, une augmentation des prix de l’or augmente les revenus et les profits, qui sont alors distribués de manière transparente. Cependant, une partie des bénéfices obtenus est partagée avec les détenteurs des droits d’exploitation. De plus, des qualités de minerais moins bonnes et des coûts de carburant plus élevés exercent une pression supplémentaire sur l’économie au niveau des sites d’extraction. L’écart reste important, mais les bénéfices supplémentaires provenant de chaque dollar de gold extrait ne sont pas aussi significatifs que ce que suggère la notion de “2x à 3x de levier pour l’exploitation minière”.

Ce que les investisseurs doivent voir pour que les mineurs réévaluent leurs actions

La conclusion pratique est que les mineurs ont maintenant besoin d’une force de prix de l’or qui dépasse les contraintes liées aux coûts, et non seulement d’un marché local stable. Si l’or continue de grimper en prix, et si les producteurs peuvent maîtriser leurs coûts, les marges du secteur, près de 2 800 dollars par once, restent suffisantes pour permettre une réévaluation des actions. Si les coûts continuent d’augmenter, tandis que les gains de prix sont partiellement annulés par les redevances, les mineurs pourraient opérer davantage comme des entreprises axées sur les flux de trésorerie, plutôt que comme des entreprises utilisant des instruments financiers liés à l’or. Cela explique pourquoi Barrick peut vendre ses actifs, même dans un contexte de tendance haussière pour l’or.

Ordre d’exposition : d’abord les lingots, puis les mineurs sélectifs.

Le commerce pratique est simple : commencer avec de l’or.L’or en lingots peut être le premier point de départ.Pour des flux de liquidité et de refuge sûr. Les miniers deviennent la deuxième tranche, dès que la force du prix se manifeste comme une meilleure opportunité de profit, plutôt que comme une autre période coûteuse.

Pourquoi cette séquence correspond encore au cas optimiste

Ce n’est pas une offre baissière pour les minesures. C’est plutôt une offre de séquencement. Même après la réaction de Barrick face à cette nouvelle baisse, le secteur continue de rester…Marges opérationnelles record, d’environ 2 800 dollars par onceSi les producteurs peuvent justifier cette dispersion, les réserves en or restent une manière attrayante de participer à ce marché. L’avenir prometteur reste possible ; ce qui change, c’est l’ordre dans lequel se déroulent les événements.

Facteurs déclencheurs pour augmenter l’exposition au minerai

• Ajouter des mineurs lorsque les prix de l’or augmentent, afin de permettre une meilleure capture de bénéfices, et non seulement une augmentation des revenus et des redevances.
• Veuillez choisir des noms qui puissent résister à la pression des coûts, en cas de détérioration des conditions de travail, d’augmentation des coûts de carburant, ou…Des redevances plus élevées liées à la hausse du prix de l’or en réalité.Commencer à couper dans les zones marginales positives.
• Considérer l’or de qualité supérieure, ainsi que la gestion disciplinée des coûts, comme les conditions nécessaires pour permettre une plus grande participation des mineurs dans ce secteur.

Ce que Barrick conseille aux investisseurs de surveiller à l’avenir

Barrick est un modèle utile pour comprendre ce qui peut arriver lorsque les marges sont mal gérées. Le coût de vente de l’or était de 1 993 dollars par once. La direction a associé la pression des coûts à des qualités de minerais plus faibles, à des coûts de carburant plus élevés, ainsi qu’à des redevances plus élevées liées aux prix du gold plus élevés. Si ce phénomène devient plus courant, la sélectivité devient plus importante que l’exposition générale aux mines.