Quel que soit l’impact d’une hausse des taux de la Banque du Japon sur vos dividendes…

L’article concernant la Banque du Japon est facile à ignorer. Mais avant de le lire, remarquez ce qui s’est déjà passé sur le marché des devises : le yen…renforcé de environ 4,5 % en une seule semaineEt il a atteint son niveau le plus élevé en sept mois, tandis que les traders attendaient avec impatience les prochaines décisions de la banque de Tokyo. On s’attend maintenant à ce que la BOJ augmente son taux d’intérêt à 1,25 % lors de sa réunion du 18 septembre. Cet aumente est largement accepté par tous.97 % des 68 économistes interrogés par Reuters— on le voit arriver. Jusqu’à récemment, les prévisionnistes, y comprisTD Securities s’attend à ce que la prochaine action ne se produise pas avant décembre.L’augmentation soudaine du yen a fait que septembre est devenu une date importante pour les investisseurs américains. Pourquoi devraient-ils se soucier de cela ? Parce que cette décision influence votre portefeuille à travers deux canaux qui n’ont rien à voir avec le Nikkei. En réalité, ces deux canaux concernent tous deux les flux de trésorerie.

Canal 1 : les trades de change en yens.Pendant des années, les investisseurs du monde entier ont emprunté des yens sans aucun coût, et ont placé les fonds obtenus dans des actifs à taux de rendement plus élevé, presque partout ailleurs. Emprunter à bas prix, gagner plus d’argent… C’est ce qu’on appelle le « carry trade ». Ce système a continué à fonctionner tant que les yens restaient à bas prix. L’emprunt de yens entre pays a atteint un niveau…Le montant record de 360 trillions de yens (soit environ 2,35 billions de dollars) a été enregistré en mars. C’est la plus grande augmentation depuis trois décennies.Lorsque une situation quasi certaine commence à annuler cette réduction de coût, les prêts se détendent, et l’argent emprunté doit être remboursé pour acheter des yens. Les actifs à risque – y compris les actions qui versent des dividendes – voient leur valeur diminuer, même si les entreprises qu’ils représentent ne changent pas du tout.

C’est précisément le schéma observé en août 2024, lorsque la Banque de Japan a augmenté les taux d’intérêt.Il a aidé à faire baisser le Nikkei japonais de près de 20 % en quelques jours.Et cela se répercuta sur les marchés du monde entier. Le mécanisme en question est intéressant à retenir : une baisse des prix causée par des ventes forcées et des ordres de stop-loss n’est pas en soi une preuve que quelque système de revenus existe.

Canal deux : ceux dont l’argent achète des obligations américaines.La deuxième ligne s’engage directement sur le marché du Trésor américain. Le Japon est…Le plus grand détenteur étranger de la dette publique américaine, avec environ 1 000 milliards de dollars.Ces fonds ont quitté le pays pendant des décennies, car les taux d’intérêt des obligations japonaises étaient proches de zéro. Cela a poussé les épargnants et les institutions à s’exiler à l’étranger, en particulier vers des actifs en dollars. Maintenant…Les rendements japonais sur 10 ans sont en baisse, mais se situent près des plus hauts depuis trois décennies.Cela rend le maintien du capital au sein du pays – ou son retour dans le pays – plus attrayant. Si même une petite partie de ce trillion de dollars ne continue pas à être investi dans les obligations américaines, la demande des banques centrales diminue, et les taux d’intérêt doivent augmenter pour attirer d’autres acheteurs. Les taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis représentent donc un obstacle majeur pour les actifs à long terme, comme les entreprises de services publics et les REIT. De plus, cela augmente le coût de financement pour ceux qui dépendent de prêts, y compris les BDC et les REIT immobiliers.

Voici la partie honnête : pour l’instant, c’est plus de risque que de réalité. Les managers qui surveillent les flux constatent qu’il y a…Peu de signes indiquent que le capital japonais se précipite vers la maison…Même si certains avertissent que le marché sous-estime la vitesse à laquelle il pourrait évoluer. Nous observons un risque de type “tail”, et non une événement réalisé.

Que l’investisseur en revenus fait avec cela.Il n’est pas nécessaire d’être un analyst de devises pour protéger le système de distribution des dividendes – il suffit de traduire les facteurs macroéconomiques en actions concrètes. Tout d’abord, vérifiez que chaque versement de dividendes est couvert par des flux de trésorerie réels, et non par des techniques de financement qui deviennent plus coûteuses à mesure que les coûts de financement augmentent. Deuxièmement, retenez que les baisses de prix causées par les taux d’intérêt et les charges financières affectent tout le secteur en même temps. C’est pourquoi une seule entreprise à rendements élevés ne doit jamais constituer l’ensemble du plan ; une structure de revenus diversifiée est ce qui permet de maximiser les rendements. Troisièmement, si les prix diminuent tandis que les revenus sous-jacents restent stables, considérez cette baisse comme une opportunité de reinvestissement – c’est une plus grande source de revenus futurs pour les mêmes dollars. Réservez la décision de vente pour les cas où le crédit se détériore ou où la distribution des dividendes est compromise. Une baisse de prix seule ne peut jamais prouver cela.

La décision du 18 septembre est une date importante à retenir, mais la leçon durable ne concerne pas un seul rendez-vous. L’époque où l’argent n’a aucun coût se termine à Tokyo, tout comme ailleurs. Les revenus basés sur cette erreur sont vulnérables, tandis que les revenus obtenus grâce aux actifs réels ne le sont pas. Les prix varieront en fonction de ces nouvelles. La question des revenus ne varie pas avec le yen.