Pourquoi la pause de la Banque du Japon reste-t-elle une menace pour les marchés mondiaux

La pause de juillet du BOJ a permis au rythme de réduction des taux d’intérêt de rester intact.

La position de la BOJ semblait calme, mais elle n’a pas réinitialisé le marché. Lors de sa réunion à la fin du mois de juillet, la banque a maintenu les taux à…environ 1,0 pour centEt il a dit que cela continuera à augmenter les taux d’intérêt afin de réaliser de manière stable son objectif d’inflation de 2 %. C’est le point clé. Une pause peut permettre quelques jours de calme, mais une banque centrale qui voit toujours une tendance à des taux plus élevés ne renoncera pas.

Pourquoi l’étreinte reste-t-elle si forte ?

Ce qui rendait cette pause plus menaçante que cela ne semblait, c’était le contexte dans lequel elle se déroulait. La BOJ a augmenté son prévision de croissance pour l’année fiscale 2026 à 0,6 % par rapport à…0,5 pour centEn termes simples, Tokyo a amélioré son économie, tout en restant vigilant face aux prix. Cela rend difficile de dire que le risque d’inflation a disparu.

Il y a encore une controverse. Les partisans de l’idée selon laquelle cette mesure a donné aux décideurs plus de temps pour évaluer l’impact…Augmentation des prix du pétrole brutPour les entreprises et les ménages, après la dernière hausse des taux d’intérêt, les investisseurs diront que cette pause n’était qu’un moment de répit, les marchés déjà préparant leur prochain mouvement. En somme, cette pause a permis de maintenir l’orientation vers une augmentation des taux d’intérêt.

Les prochains indices sont importants rapidement : lesRésumé des opinionsLes minutes du MPM, ainsi que le rapport d’évolution du 28 septembre.

Pourquoi une pause de la Banque du Japon peut encore être importante, de New York à Stockholm

Un gel des taux de change à Tokyo peut encore influencer les prix dans d’autres régions, car la Banque de Tokyo ne juge pas l’inflation en isolation. Elle détermine plutôt si la pression des prix au Japon s’atténue de lui-même ou si elle est encore alimentée par les coûts d’importation, les salaires et la demande mondiale. Si la banque estime que l’inflation se reconstruit encore, il est peu probable qu’elle alourdisse les conditions financières simplement parce qu’elle a suspendu ses actions pendant un mois.

Le signal se trouve dans la chaîne de coûts.

Le problème du Japon n’est pas seulement les prix des biens de consommation élevés. C’est de savoir si l’augmentation des coûts d’investissement se répercute sur l’économie et si cela renforce les salaires et la demande. Le message du FMI était clair : après des années de prix stables,Les salaires augmentent à un rythme historique.Dans un marché du travail où la demande intérieure est forte et le chômage faible. Si cela se produit en même temps…Augmentation des coûts due à la faiblesse du yenEt avec la demande d’une IA forte, l’inflation n’est pas simplement un pic énergétique ponctuel. Elle devient de plus en plus intégrée dans la économie.

C’est pourquoi la BOJ peut suspendre ses actions et continuer à exercer une pression sur les actifs à risque mondiaux. Les marchés ne évaluent pas uniquement l’inflation du jour ; ils mesurent ce que l’inflation signifie pour les politiques économiques au cours de l’année à venir ou même plus longtemps. Si les entreprises continuent à transmettre des coûts de production plus élevés aux clients, et si les travailleurs continuent à exiger davantage, la BOJ a moins de chances de déclarer sa victoire. Et si Tokyo reste plus restrictive sur le plan monétaire, le yen peut rester un facteur important dans la évaluation des risques liés aux financements et aux bilans financiers mondiaux.

Le Japon fait partie d’une épreuve plus large de désinflation.

Le même problème se manifeste ailleurs. Dans la zone euro, la BCE indique que la guerre au Moyen-Orient a crééRisques positifs pour l’inflationGrâce aux prix énergétiques plus élevés, les taux d’intérêt restent stables. Aux États-Unis, les prochaines statistiques sur l’inflation constituent déjà un indicateur important. On s’attend à…Le CPI core est remonté de +0,2% par mois.Et l’inflation annuelle était de 3,3 % par rapport à l’année précédente. En Suède,Le CPI est tombé à 0,2 % en juillet.Mais le CPIF-XE a quand même augmenté, ce qui indique que la pression des prix sous-jacentes n’a pas disparu.

Le point commun est simple : l’inflation des prix peut diminuer, mais le “moteur” qui se trouve en dessous reste encore chaud.

Ce que les investisseurs devraient surveiller avant de chercher trop d’interprétations dans cette sérénité

La calme peut changer rapidement si l’analyse ultérieure montre que l’inflation dispose toujours de soutien, tandis que les autres banques centrales deviennent plus disposées à relâcher les politiques monétaires.

La Russie propose un contraste dans le timing des politiques.

La Russie offre un contraste utile. La Banque de Russie a choisi une réduction de 25 points de base, même si la croissance des prix reste de 4 à 5 % en termes annuels. Cela est important, car cela montre qu’une banque centrale est prête à relâcher les taux d’intérêt avant que l’inflation ne soit complètement maîtrisée. Si les marchés interprètent cela comme un modèle pour les autres banques centrales, les actifs à risque pourraient voir une augmentation de leur valeur. Mais si les marchés le considèrent comme trop agressif, ces gains peuvent disparaître rapidement.

Le prochain défi du Japon est encore de savoir s’il doit s’agir d’une révision plus stricte.

La même discipline s’applique à la maison. La BOJ continue de fonctionner avec des taux plus élevés.Prévision de croissance pour le exercice 2026 : 0,6 %Et il a renouvelé la voie de progression vers son objectif d’inflation de 2 %. Les prochaines statistiques de la banque…Résumé des opinionsLes minutes du MPM et le rapport d’ perspectives du 28 septembre seront plus importants que l’arrêt en lui-même.

Une liste de watches pratique

Réleases clés à surveiller :

• Publication du CPI de juilletAux États-Unis : les investisseurs doivent savoir si l’inflation diminue de manière générale ou seulement parce que l’énergie devient plus abordable.
• SuèdeDonnées d’inflation officielles du 13 aoûtL’important est de voir si le refroidissement indiqué dans les titres correspond à une pression sous-jacente plus faible.
• Le JaponRésumé des opinionsMPM Minutes, et28 septembre – Rapport d’ perspectivesCe sont les documents qui montrent si cette pause constitue une piste d’atterrissage ou simplement une petite zone d’air.

Qu’est-ce qui changerait la lecture ?

Un argument plus solide en faveur des actifs à risque nécessiterait des preuves plus claires que l’inflation diminue, sans aucune pression continue…Augmentation des coûts due au yen faibleEt la demande pour l’IA forte reste forte. Jusqu’à ce que la Banque de Japon modifie cette politique, cette pause ne ressemble pas vraiment à un réinitialisation, mais plutôt à une pause dans un chemin de politique encore restrictif.