6,6 % pour les Bank of America Preferreds : Il s’agit d’une réelle rentabilité, et non d’un titre de dette réel.

Les obligations préférées de Bank of America Preferred à 6,6 % : une réelle revenu, pas un simple titre de dette.

6,6 pour cent est un chiffre qui fait que les investisseurs en revenus financiers arrêtent de naviguer sur Internet. C’est ce que proposent les actions preferentielles de la Bank of America.environ 4,7 % sur un titre du Trésor à 10 ansEnviron 6 600 dollars par an pour chaque 100 000 dollars, contre 4 700 dollars, avec le même nom de banque associé aux deux produits. Le texte de la proposition est clair. La tâche de l’investisseur est de déterminer ce que ces deux points supplémentaires valent réellement, avant de confondre un titre d’action préféré avec un titre d’investissement plus intéressant.

D’où vient le 6,6 % ?

Commencer par un exemple concret. La série OO est la nouvelle obligation à taux fixe révisable de Bank of America : elle verse6,625 % jusqu’à la fin du mois d’avril 2030Et le 1er mai 2030, le taux deviendra soit les rendements des obligations du Trésor sur cinq ans plus 268,4 points de base, soit les actions seront récupérées au prix de marché. La banqueAucun montant n’a été levé en 2025.Et les contrôles trimestriels ont commencé en août 2025. C’est un prix d’achat proche du par, ce qui signifie qu’il y a une rendement courant de près de 6,6 %, soit au sommet de la liste des options offertes par la banque.La plupart des séries actuelles se situent près de 6%.La échelle est intéressante à noter : tout le livre de préférence de Bank of America.environ 26 milliards de dollars.Elle distribue environ 1,7 milliard de dollars par an en dividendes – une moyenne de près de 6,6 %, que la banque elle-même verse aux actionnaires.

Le gain est réalisé.

Alors, posez la question qui détermine tout : d’où vient l’argent ? Est-ce que les paiements sont réellement gagnés ? Au premier trimestre 2026, Bank of America a reçu environ 8,6 milliards de dollars avant les dividendes prioritaires, et a versé 429 millions de dollars aux actionnaires – soit environ vingt fois le montant des dividendes versés.Le bénéfice net pour l’année entière 2025 s’est élevé à 30,5 milliards de dollars., et leSeulement le deuxième trimestre 2026 a généré 9,1 milliards de dollars.Le ratio de capital du niveau commun de equity tier 1 était de11,2 %, bien au-dessus des seuils minimauxSur 202 milliards de capitaux… C’est un revenu provenant d’une banque qui n’est pas en situation de difficulté financière.

Le test de résistance indiqué dans les rapports est plus ancien et plus fiable. En 2008-09, face à la pire crise bancaire depuis la Grande Dépression, la Bank of America a été contrainte de réduire son dividende habituel.2,56 $ par action par an, soit quatre centimes.— une coupure qui a mis fin à sa position d’« aristocrate des dividendes » ; ses employés ordinaires ne recevaient que des salaires très faibles jusqu’en 2009. Les paiements réguliers continuaient cependant. Les études académiques sur cette période montrent que Bank of America continuait à percevoir des revenus.Paiements de dividendes à la fin de 2009Les détenteurs prioritaires reçoivent leur part avant les autres détenteurs du capital. Pendant cette crise, l’ordre de priorité était respecté.

À quoi servent ces deux points supplémentaires ?

Si la banque peut bien payer les coupons, pourquoi le marché fixe-t-il un taux de 6,6 %, alors que les obligations gouvernementales rapportent seulement 4,7 % ? Car il ne s’agit pas d’obligations, et cette différence provient du prix de structure, et non d’un doute concernant la crédibilité de la banque. Trois facteurs expliquent cela : les dividendes sont discrétionnaires ; les obligations préférentielles des banques ne sont pas cumulatives, ce qui signifie que le conseil d’administration peut suspender les paiements sans commettre de défaut, et ne doit jamais rembourser ces paiements – le coupon d’une obligation est un contrat, celui d’une obligation préférentielle est un privilège que le conseil d’administration peut refuser en période difficile. Il n’y a pas de durée de remboursement définie : une obligation gouvernementale vous rembourse intégralement à une date connue, tandis qu’une obligation préférentielle est perpétuelle, et sa revente est une option appartenant à l’émetteur. De plus, une obligation préférentielle se situe en dessous de tous les créanciers, entre les obligations et les actions ordinaires – c’est pourquoi les actions ordinaires de la même banque rapportent moins de 2 %, tandis que ses obligations préférentielles rapportent 6,6 % : les actions ordinaires possèdent le potentiel de rendement supérieur, tandis que les obligations préférentielles restent bloquées à leur taux actuel, mais attendent tranquillement. Le marché américain des obligations préférentielles, pour faire une comparaison, offre actuellement un rendement d’environ…1,5 point de plus par rapport aux obligations d’entreprises de classe d’investissement.Et ses membres se regroupent au niveau de BBB, le niveau inférieur des investissements de qualité. Le marché vous facture ce que il ne peut pas promettre, pour un titre qui se négocie comme un actif à long terme.

L'appel est appartenant à la banque.

C’est là que l’issue du projet est vraiment déterminée. Bank of America a activement utilisé cette opportunité pour rembourser ses dettes, en échange de financements supplémentaires. Il a ainsi remboursé ses obligations prioritaires.Série AA au début de 2025, sonSérie DD pour 1 000 dollars par action dépositaire en mars 2026Et encore 1 milliard de actions prioritaires au premier trimestre 2026, tout en vendant de nouvelles actions de la série OO, TT et UU sur le marché. C’est ce qu’il en est lorsqu’on gère une stack d’actions prioritaires : on se débarrasse des actions coûteuses, et on remplace par des actions moins chères.

La conséquence est une asymétrie qui mérite d’être prise en compte. Achetez une série de titres à coupon actuel à prix équivalent. Le taux de 6,6 % ne durera que tant que les coûts de financement de Bank of America restent élevés. Le jour où ils pourront emprunter à des taux plus bas, ils vendront les titres à prix équivalent, rendront votre capital et vous permettront de le réinvestir à un taux plus faible. Pour la série OO, ce moment est déterminé par les conditions contractuelles.Les taux d’intérêt du Trésor pour une période de cinq ans sont proches de 4 % aujourd’hui.En 2030, le taux de refinancement sera approximativement égal au taux actuel de 6,6 %. Il n’y a donc aucune raison de s’attendre à un appel à payer des intérêts. Si les taux ont chuté fortement d’ici là, on s’attendra plutôt à une notification concernant le remboursement des intérêts plutôt qu’à un coupon. Les anciennes séries de titres à taux dégressif sont également similaires : Bank of America ne va certainement pas refinancer un coupon de 4,4 % par un taux de 6,6 %. Ainsi, leurs revenus resteront protégés tant que les taux restent élevés, mais il y a le risque que vous ne puissiez pas obtenir à la fois des revenus et une grande récupération des valeurs de base.

Maintenir une comparaison honnête

Deux précisions avant de répondre à la question du portefeuille. Les dividendes prioritaires bénéficient généralement d’une taux d’imposition plus bas sur les gains en capital à long terme. En revanche, les intérêts versés par le Trésor sont imposés comme revenus ordinaires – ce qui représente un avantage réel en termes de taux d’imposition plus élevés. Mais les intérêts versés par le Trésor sont exemptés d’impôts locaux et étatiques, tandis que les dividendes prioritaires ne le sont pas. Ainsi, l’écart se réduit dans les États où les impôts sont élevés. De plus, aucun dividende prioritaire, aussi bien financé soit-il, n’a la garantie principale offerte par le Trésor : son prix varie en fonction des taux d’imposition, indépendamment du fait que les coupons soient sûrs ou non.

Du point de vue des revenus, on peut conclure que c’est un rendement réel et durable de 6,6 % – un des meilleurs rendements que l’une des banques de premier plan ait pu offrir au fil des années. Une baisse du taux de remboursement prévu, tout en maintien de la couverture financière, constitue plutôt une opportunité de reinvestissement, et non une alerte. Une alerte serait bien différente : un retard ou un report du paiement prévu, un ratio CET1 qui descend vers les seuils réglementaires minima, ou une tension sur le portefeuille de prêts. Et comme il s’agit d’un titre de type « preferred », il fait partie d’un portefeuille de revenus diversifié – aux côtés d’autres titres et instruments – avec la sécurité totale du titre gouvernemental pour ce qu’il peut faire seul. Un titre à 6,6 % représente donc une couche de risque, mais pas un plan global.

Donc, la réponse pratique est simple : les revenus sont réels, définis en fonction des revenus réellement obtenus, et peuvent être collectés. Achetez donc les séries de titres qui correspondent aux dates de réinitialisation et de récupération des fonds que vous connaissez ; attendez-vous à recevoir votre capital à un moment donné, et préparez-vous à le réutiliser. Gardez une enveloppe de trésorerie pour les situations d’urgence. Mesurez vos progrès en termes de revenus réels, et non en fonction de la couleur du titre. Ce qu’on propose est une excellente machine à générer des rendements, mais qui porte simplement les vêtements d’un titre boursier… Achetez-le en sachant quelles parties sont réelles.