La Banque d’Italie n’a pas créé de nouvelle règle. Elle a fait en sorte que chaque transfert de cryptomonnaies se fasse par virement bancaire.

ADocument daté du 7 septembre 2026, provenant de la Banque d’ItalieCela signifie que les entreprises qu’il supervise doivent s’assurer que les fournisseurs de services liés aux cryptomonnaies vérifient chaque transfert pour détecter tout lien avec des personnes ou entités autorisées. La presse a présenté cela comme une mesure de contrôle : l’Italie va désormais vérifier chaque transfert de cryptomonnaies, quel que soit son montant. Les deux points sont exacts. Aucun de ces points ne constitue une nouvelle loi… Et c’est le fait qu’il n’y ait pas de loi nouvelle qui exprime vraiment le message principal.

La communication concernant les mesures restrictives constitue une mise en garde, et non une loi. Elle rappelle les obligations qui s’appliquent déjà aux fournisseurs de services cryptographiques italiens.Lignes directrices EBA 2024/15, en vigueur en Italie à partir du 30 décembre 2025Et il ne annonce pas de nouvelle date limite pour le respect des règles. Ce qu’il fait, c’est clarifier les points ambigus liés aux directives existantes – et il résout cette ambiguïté en faveur de l’industrie des cryptomonnaies, sur le point qui est vraiment important.

L’exemption qui n’a pas été préservée après le contact avec les cryptos

Les fournisseurs de paiement traditionnels, dans le cadre du même cadre européen, bénéficient d’une exemption pour les transferts de crédit instantanés : comme un paiement en temps réel est trop rapide pour être examiné individuellement, ils peuvent examiner les clients au moins chaque jour, plutôt que avant chaque transfert. Les banques italiennes qui effectuent des paiements domestiques instantanés peuvent donc profiter de cette marge de temps.

La communication de la Banca d’Italia indique clairement queCette exclusion ne s’applique pas aux transferts d’actifs cryptographiques gérés par les CASPs.Même lorsque le paiement est instantané. Chaque transfert de cryptomonnaie – quelle que soit sa taille, sans aucun minimum.L’initiate et le bénéficiaire sont les deux.Il doit être examiné contre les listes de sanctions avant qu’il ne puisse être exécuté. Il n’y a pas de niveau de valeur faible qui puisse être utilisé pour échapper aux contrôles ; cela rend impossible le “trick” de division d’un transfert important en plusieurs transferts plus petits, afin de passer au-dessus des contrôles automatisés.

On peut appeler ça un « switch d’identité ». Avant que le régime ne soit mis en œuvre de cette manière, les transferts cryptographiques se comportaient comme des mouvements pseudonymes : il suffisait d’un adresse, d’une date de transmission, sans besoin de nom pour transférer de l’argent. Une fois que le régime est mis en place, cette même opération de transfert devient conforme aux normes requises ; elle doit être vérifiée et documentée avant de pouvoir être effectuée. Toutes les décisions relatives à ce transfert sont conservées pour examen par les autorités de surveillance.

La surprise est que l’adresse sur le blockchain n’est pas un nom. Les directives elles-mêmes admettent ce point. Le filtrage des noms basé sur une liste ne peut pas repérer les portefeuilles pseudonymes. Par conséquent, l’exigence pratique de la banque centrale est que les entreprises…Combiner le tri des clients avec les analyses basées sur la blockchain.Il s’agit de lier les adresses aux comportements connus de ces personnes, et non à leurs identités déclarées. Le coût du système en question ne réside donc pas dans l’identification des adresses, ce qui est souvent impossible. Il réside plutôt dans l’infrastructure qui surveille ces adresses : les systèmes de détection, les listes de sanctions, la couche d’analyse, le registre d’audit. C’est là que se concentrent les économies liées à ce système.

Pourquoi maintenant : les exposés

La banque n’a pas publié cela en l’absence de raisons particulières. La démarche de l’Italie s’inscrit dans une série de indices que les responsables de l’UE et des États-Unis ont accumulés. Ces indices ressemblent à un dossier détaillant les comportements visés par la réglementation.

• La stablecoin A7A5, soutenue par le roubleEnviron 110 milliards de dollars ont été traités en transactions cumulées entre février 2025 et mai 2026.Malgré les sanctions occidentales, selon la société de sécurité blockchain CertiK.
• Le 14 juillet, le secrétaire au Trésor des États-Unis, Scott Bessent, a déclaré que les autorités américaines…Il a ordonné un gel de plus de 130 millions de dollars en cryptomonnaies conservées dans les portefeuilles liés à la banque centrale d’Iran..
• En juin, l’entreprise de analyse de données TRM Labs a publié des résultats.Des flux de plus de 3,8 milliards de dollars entre le marché financier CoinEx et les entités iraniennes autorisées.Au cours de plus de sept ans.

Les caractéristiques communes à ces systèmes sont les stablecoins et les plateformes d’échange qui transmettent de l’argent autorisé – c’est précisément ce que vise la nouvelle ordonnance de contrôle. Il s’agit donc de la phase de mise en œuvre des règles, et non de l’élaboration de nouvelles lois. Les régulateurs ont fini de écrire les lois ; ils insistent maintenant sur le fait que le processus de transfert se déroule correctement.

Ce que cela fait au cas d’investissement

Commencez par ce que cette initiative ne fait pas. Il s’agit d’une stratégie basée sur les coûts et les risques, et non d’une demande spécifique du marché. Les données du marché montrent qu’il n’y a pas de choc de demande : l’indice de peur/avidité des cryptomonnaies se situe à 69 – c’est la plage correspondant à l’avidité. Les flux nets en USDT de Bitcoin sur Binance étaient positifs pendant la semaine qui a suivi l’annonce, soit environ 168 millions de dollars le 8 septembre, et 186 millions de dollars le 10 septembre. Qu’on ait filtré ou non ces transactions, l’argent continuait à circuler. Les détenteurs de actifs principaux ne devraient pas interpréter les mémos de conformité envoyés par Milan comme un signe que le marché va faire un saut de prix.

La pression se concentre en trois endroits spécifiques.

Opérateurs, pas détenteurs de titres.Le coût de la gestion des systèmes de cryptomonnaies conformes en Italie augmente à chaque transfert qui doit désormais être examiné et archivé individuellement. L’Italie a…Environ neuf CASPs autorisés par le MiCA d’ici mi-2026.Un petit terrain, ainsi qu’une obligation de conformité par transfert, en plus de l’exposition à…La responsabilité pénale italienne pour les violationsC’est un bouton de licence qui crée des charges : les prestataires de services à capital faible sont ceux qui le ressentent en premier. Le résultat naturel est donc une consolidation vers des opérateurs qui peuvent vraiment se permettre de payer les coûts liés à la conformité.

Les pelles et les pelles à eau.Le changement d’identité concentre la valeur sur les fournisseurs qui permettent le tri des transactions – c’est-à-dire les logiciels de tri sur les listes de sanctions et les entreprises spécialisées dans l’analyse blockchain. Ce que l’on pourrait considérer comme une taxe sur les marchés italiens est en réalité une source de revenus durable pour les infrastructures qui évaluent les actifs, leurs attributs et les identifiants des portefeuilles. Chaque juridiction qui impose un seuil strict sur les cryptomonnaies augmente donc ce marché.

Les stablecoins impliquent un point de contrôle.En pratique, l’histoire des sanctions concerne les stablecoins : A7A5, les portefeuilles liés à l’Iran qui sont gelés, les flux de CoinEx… tout cela repose sur des systèmes de règlement basés sur le dollar ou le rouble. À mesure que les sanctions s’intensifient, l’émission de stablecoins dans ces zones soumises aux sanctions devient une obligation de conformité, plutôt qu’une facilité de règlement. C’est là le changement le plus profond : le même token qui permet des transactions transfrontalières sans difficultés devient également une source de responsabilités pour ses émetteurs et distributeurs, qui doivent vérifier chaque centime de cet argent.

La condition pour que tout cela se produise, c’est que le “reminder” obtienne une base légale. Si les autorités italiennes commencent à lier la responsabilité pénale aux comportements spécifiques des opérateurs dans le domaine des transferts instantanés, ou si l’intervention quotidienne des autorités sur les banques est effective, tandis que le secteur de la cryptomonnaie est soumis à des règles strictes, alors la différence de coûts devient réelle et l’processus de consolidation s’accélère. Mais si cela reste simplement un document sans aucune application concrète, alors il s’agit plutôt d’un signe d’intention, et non d’une règle stricte. Pour l’instant, ce document constitue donc une preuve. L’application de ces règles est donc une prévision… Et c’est là que se trouvent le risque et l’opportunité réelles.