La baisse de 9,5 % observée par Banc of California semble exagérée… À condition que l’histoire de restructuration soit vraie.

La perte trimestrielle de la Banque de Californie est due à un réajustement stratégique.

Banc of California a publié unPerte de 251,3 millions de dollarsou $(1,61) par action diluée, et l’actionLa valeur a chuté de 9,5 % en pré-vente, pour atteindre 19,17 $.Le choc était réel, mais la cause semblait être intentionnelle plutôt que fortuite. La direction a attribué cette perte à trois facteurs liés au bilan : la vente ciblée de prêts CRÉ, le remboursement des dettes subordonnées, et une réorganisation des titres financiers pour un montant de 2,3 milliards de dollars. L’impact sur le bilan était négatif ; il semblait que l’intention était de obtenir un bilan plus propre et plus flexible.

Cette interprétation est importante, car les dommages causés par le quart ont été liés non pas à une seule surprise liée aux crédits. Banc of California a indiqué qu’elle avait commencé…Vente de 827 millions de dollars en prêts d’immobilier commercial et en prêts pour la construction de logements multi-familles.Les transferts effectués au cours du deuxième trimestre devraient être finalisés au troisième trimestre. De plus, l’entreprise a remboursé 385 millions de dollars de dettes subordonnées avant un réajustement des taux d’intérêt bien plus élevé. Elle a également transféré 2,3 milliards de dollars de titres à terme détenus pour une date d’échéance définie vers des titres disponibles pour la vente, tout en investissant ces fonds dans des actifs à plus court terme, qui offrent des taux d’intérêt plus élevés. Dans ce contexte, les pertes rapportées ressemblent plutôt à des coûts liés à la restructuration, et non à une fin nette pour la franchise.

La qualité des crédits reste un point d’attention important.

Toute la pression n’était pas causée par soi-même. Reuters a rapporté cela.Des dispositions plus strictes en cas de non-remboursement des prêtslié à l’exposition au bureau. La Banque de Californie a également indiqué que les dispositions relatives aux pertes de crédit étaient atteintes.11 millions de dollars, cinq fois plus qu’en dernière année.Après la fusion PacWest, les réserves sont liées aux prêts aux bureaux. C’est là l’aspect sur lequel les investisseurs se concentreront, et cela mérite le respect : des provisions plus élevées indiquent que le risque de crédit est encore pris en compte, mais pas résolu complètement.

Cependant, le contexte opérationnel ne semblait pas être en mauvais état. L’entreprise a rapportéCroissance annuelle moyenne des prêts de 9 %Et 12 % de croissance annuelle du dépôt, et le compte rendu des appels d’entreprise indique que la direction a décrit…La croissance des prêts et des dépôts est restée saine.Même après la restructuration, la direction a indiqué que la valeur bénéficiaire nette par action se situait entre 39 et 40 cents. Cet écart entre les résultats rapportés et les performances réelles fait que cette baisse semble excessive, plutôt que rationnelle.

Pourquoi le marché a peut-être réagi de manière excessive

Une partie de la réaction s’est déjà calmée. Après…Décroissance de 9,5 % avant le marchéLe stock, plus tard, n’était plus que…environ 1,53 % en dessous du prix de clôture précédentLe sentiment de panique s’est estompé dès que l’article de tête a été publié. Pour une banque qui échangeait à…$16,44 de valeur book tangible par actionComparé à 18,38 dollars de valeur comptable par action, cela est important. La valeur du titre reste proche de sa valeur comptable, ce qui indique que le marché n’a pas encore pris en compte la perte grave causée par cet échec.

Le sentiment offre un signal similaire. Les analystes montrent toujours…Note de consensus : AcheterAvec 29 % de « Strong Buy » et 71 % de « Buy ». Cela ne prouve pas que le scénario optimiste est correct, mais cela indique que les investisseurs discutent encore de l’ampleur des dommages, plutôt que de détruire complètement l’entreprise.

Que doit se passer pour que l’opération d’achat soit valide ?

Les deux prochaines trimestres devraient permettre de valider la situation. Les investisseurs doivent voir que la vente des prêts se conclue correctement, que les coûts de crédit restent maîtrisés, et que l’avenir de la situation financière reste stable, à mesure que les investissements dans les actions prennent effet. Si ces signaux s’améliorent, la baisse actuelle pourrait sembler plutôt une réaction excessive à une perte comptable, plutôt qu’une juste revalorisation de la situation financière.