Les pertes de BANC de 1,61 milliard de dollars au deuxième trimestre semblent terribles… À moins de voir la réorganisation du bilan de 2,3 milliards de dollars.

La perte était réelle, mais ce trimestre a été influencé par une réorganisation délibérée du bilan.

La Banque de Californie a rapporté un$(1.61)$ perte par actionEt les actions…-9,5%Après la sortie du produit en marché. Une perte de titre de ce type provoque généralement une réaction négative immédiate, surtout lorsque les investisseurs ne sont pas encore parvenus à distinguer les faiblesses habituelles de la restructuration imposée par la direction.

Revenus273,2 millions de dollarsOn a manqué le consensus de 294,8 millions de dollars de 7,3 %. C’est remarquable, mais ce n’était pas l’événement principal. Ce trimestre a été déterminé plutôt par…2,3 milliards de titres à faible rendementEn cours de repositionnement, le début d’un827,0 millionsVente de prêts sélectionnée, et385,0 millions de dollars pour l’élimination de la dette subordonnéeAvant le réajustement des intérêts contractuels plus élevés. En termes simples, la direction a choisi d’endurer les conséquences immédiatement plutôt que de les reporter.

Où les taureaux et les ours se séparent

L’analyse pessimiste est simple : une banque ne devrait pas subir des pertes. Par conséquent, la situation de cette entreprise doit être plus difficile que ce qui est rapporté. L’analyse optimiste est que cela était un réajustement planifié, et non une rupture inattendue dans les activités de l’entreprise. Les actifs à rendement faible étaient éliminés, les coûts de financement étaient réduits, et la direction essayait de créer de meilleures opportunités de revenus à l’avenir.

Cette distinction est importante. Si le résultat de l’exercice reflète des efforts de contrôle des dommages causés par les actions, alors la baisse des valeurs boursières pourrait être prématurée. Si, en revanche, cela reflète des actions de manipulation délibérées, alors les chiffres négatifs d’aujourd’hui pourraient être le prix à payer pour une base de revenus plus saine.

Le cas du taureau repose sur une meilleure rentabilité, une durée de vie plus courte et des coûts de financement plus faibles.

Pourquoi le secteur de la sécurité pourrait améliorer les marges futures

Au centre de ce quartier, il y avait une transaction entre actifs et passifs, et non un imprévision aléatoire. Le Banco de California a agi…2,3 milliards de titres à rendement faiblevers des titres à rendement plus élevé et à durée plus courte disponibles au marché. L’administration a déclaré que les soldes réaffectés ont permis…276 points de rendement supplémentairesLa même action se produit également.Durée réduite du portefeuilleetAmélioré le profil des actifs pondérés par le risque..

Cela est important, car les bénéfices des banques dépendent en grande partie du rapport entre les actifs à taux d’intérêt plus faibles et ceux à taux d’intérêt plus élevés. Si la banque échange des actifs à taux d’intérêt plus faibles contre des actifs à taux d’intérêt plus élevés, tout en raccourcissant la durée de vie des actifs, le bilan de la banque peut générer plus de revenus courants, et elle devient moins sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. La direction a également déclaré que…Cible une marge nette des intérêts supérieure à 3,30 % dans les trimestres à venir.Motivés par les reinvestissements à des taux de rendement plus élevés, et par une gestion disciplinée des dépenses.

Les actions en justice liées aux dettes visaient le même objectif. En mettant fin…385,0 millions de dollars d’endettement subordonné avant le réajustement des taux d’intérêt contractuels plus élevés.La direction essayait de réduire les coûts de financement futurs, et non simplement de nettoyer le bilan pour des raisons esthétiques.

Le réinitialisation ne sert à rien si le produit principal continue de se développer.

La rémixage des bilans n’a de sens que si la banque dispose encore d’un système opérationnel fonctionnel. En ce sens, ce trimestre a montré…9 % croissance annuelle moyenne des prêtset12 % de dépôt, croissance annuelle.Cela indique que la franchise continuait à attirer des entreprises pendant cette période de rénovation.

Le prochain test important est l’exécution de la vente du prêt. Banc of CaliforniaLa vente de 827,0 millions de dollars de prêts immobiliers commerciaux et de projets de construction de logements multi-occupants a été lancée.Les responsables de la gestion ont indiqué que ces transactions devraient se finaliser au troisième trimestre. Les bénéfices et les avantages liés à cette action ne sont pas encore entièrement reflétés dans les résultats annuels, donc les investisseurs attendent que tout se termine correctement et que les actions suivantes aient lieu.

La question clé est simple : la nouvelle combinaison d’actifs doit générer plus de revenus que les coûts liés à le financement nouveau. Si cette différence reste maintenue, les charges actuelles pourront se transformer en des revenus récurrents plus élevés. Sinon, ce trimestre ressemblera moins à une période de réinitialisation, et plus à une période de pertes.

Ce que les investisseurs doivent voir pour que l’action puisse se remettre sur pied

À$19.17 après l’annonceBANC est toujours en bourse à un prix supérieur.$18.38 Valeur comptable par actionet$16,44 Valeur comptable tangible par actionCe n’est pas une estimation basée sur des offres promotionnelles, mais ce n’est pas non plus un multiple de prix élevé. On dirait plutôt une situation de type “attendre et voir”, où le marché est ouvert à l’idée que la direction a fait une décision difficile aujourd’hui, mais qui pourraient avoir des conséquences positives plus tard.

Ce sur quoi il souhaite encore des confirmations, c’est simple : une meilleure économie, et non simplement un bilan plus propre. Cela est encore plus important après…273,2 millions de dollarsLes revenus réalisés rappellent aux investisseurs que un portefeuille reconstruit ne sert pas beaucoup si le système de fonctionnement n’améliore pas.

Ce que le marché observe actuellement

• Que le taux d’intérêt net se rapproche de celui fixé par la direction…plus de 3,30 %Objectif pour les trimestres à venir
• Il s’agit de savoir si la vente du prêt se conclura comme prévu, et si cela permettra d’améliorer la qualité des actifs ou les perspectives de rentabilité.
• L’éventualité que les comportements de dépôt empêchent les coûts de financement d’annuler l’effet bénéfique des transactions liées à la sécurité.
• Est-ce que la banque peut transformer une meilleure composition des actifs en une plus forte capacité de générer des revenus récurrents ?

Ce n’est plus une histoire motivée par des titres de presse. Les prochaines trimestres devront montrer que ce réajustement entraîne des résultats économiques significativement meilleurs.