Ballast pour une situation chaotique : 4 valeurs boursières indiennes de grande taille à associer aux valeurs boursières de petite taille.

Ballast pour une situation chaotique : 4 valeurs boursières indiennes importantes à combiner avec les performances des petites valeurs.

Un an s’est écoulé, et les chances de réussite ont complètement changé. Les petites valeurs indiennes ont passé 2025 dans leur…Le pire accident en sept ansL’indice des petites valeurs a chuté d’environ 9,5 % au cours de l’année, et la moitié des entreprises figurant dans l’indice Smallcap 100 ont vu leur valeur diminuer.50 % ou plus en dessous de leurs plus hautes valeurs historiquesEn août 2026, le Smallcap 100 avait atteint de nouveaux sommets records.Environ 16 % de croissance sur six mois.Après une période de fonte printanière… Aucun stock, aucun indice… Rien n’a de sens en isolation. Le signal du marché se trouve dans les comparaisons entre les différents éléments. Et pour l’instant, ces comparaisons sont très intenses.

Commencez par le fonds qui se trouve dans ce marché. Wasatch Emerging India est une entreprise qui travaille de bas en haut.Cible les entreprises de croissance de la plus haute qualité dans le pays.… faire un examen systématique de l’univers indien – et c’était-18,99 % au premier trimestre 2026Des prix du pétrole supérieurs à 100 dollars le baril, ainsi que l’instabilité régionale qui en résulte… Ce n’est pas un échec du processus en soi ; c’est simplement ce que fait une entreprise de croissance qualifiée lors d’une baisse soutenue par la dynamique du marché. Le processus permet d’acquérir les bonnes entités, puis les investisseurs éliminent précisément ces entités, en ajoutant à leur portefeuille des actifs dont le multiple de valorisation est élevé. Ensuite, lorsque vient le moment de sortir du portefeuille, le même moteur de liquidité s’applique au portefeuille pour favoriser sa croissance. Le fonds se trouve donc coincé entre une chute qu’il ne méritait pas et une hausse qu’il ne pouvait pas maîtriser entièrement… C’est pourquoi son dernier rapport trimestriel constitue le commentaire sur le marché indien le plus utile de cette période, même avant que les nouvelles données ne soient publiées.

Si l’on place les revenus des entreprises de petite taille sous le même cadre, on constate que leur performance est plutôt faible. En général, les entreprises de petite taille ont augmenté leurs revenus de 32 % par rapport à l’année précédente au quatrième trimestre de juin. Cela semble impressionnant… mais si l’on prend en compte que l’année précédente, les revenus étaient en baisse, et si l’on exclue les entreprises financières, la croissance tombe à environ 12 %. Cette différence entre les chiffres bruts et ceux des entreprises excluant les entreprises financières est le facteur le plus important sur ce marché. De plus, le cours des actions des entreprises de petite taille varie autour de 32 fois les revenus annuels ; ce qui est supérieur à la moyenne sur cinq ans, qui est d’environ 29 fois. Pour les entreprises de petite taille de taille 250, le cours varie autour de 34,6 fois les revenus annuels ; ce qui est supérieur à la moyenne sur trois ans, qui est d’environ 30 fois. Les marchés généraux, quant à eux…Environ un bonus de 40 % par rapport aux actifs de grande taille.Par rapport aux moyennes historiques… Le carburant n’a pas changé depuis l’incident : les fonds à valeur boursière de petite taille continuent d’obtenir une part record des investissements – environ un cinquième de tous les investissements dans les fonds d’actions en juin – grâce aux contributions mensuelles régulières des investisseurs.

Le momentum est un outil de timing, et non une thèse. Le système de liquidité réajuste les valeurs des actions ; il ne vérifie pas les informations. Voici ce que la comparaison montre réellement. Le secteur le plus dynamique du marché émergent le plus populaire au monde – les petites valeurs indiennes – est en baisse par rapport aux grandes valeurs vendues en grande quantité. L’ADR de HDFC Bank coté aux États-Unis est en baisse de environ 37 % depuis le début de l’année, et se trouve près de son plus bas niveau sur 52 semaines, autour de 23 dollars, contre un plus haut de 52 semaines qui s’étendit à environ 37,45 dollars. Le indice des petites valeurs, qui se trouve au-dessus, a atteint un nouveau niveau record. Lorsque la qualité financière des banques diminue d’environ un tiers, et que le momentum du marché atteint de nouveaux sommets, le marché ne cherche pas à mal évaluer les banques ; il cherche plutôt à comprendre le contexte du marché. La réaction à cette divergence n’est pas une confirmation supplémentaire, mais plutôt une structure plus claire.

HDFC Bank – un soutien de qualité.Les valeurs ADR se négocient à un ratio d’environ 15,8 fois les bénéfices récents, soit environ 15,7 fois les bénéfices prévisionnels. Le ratio par rapport au bilan est d’environ 1,2. Le rendement est d’environ 1,5 %. Cela est moins cher que le rendement obtenu par HDFC, et c’est aussi moins que le ratio des petites valeurs qui se trouvent au-dessus de ces valeurs ADR. AInvest indique actuellement que ces valeurs ADR devraient être achetées, car le marché lui-même considère que ces valeurs sont sous-estimées en fonction des fondamentaux. Une remarque honnête : les valeurs ADR des banques indiennes représentent une source de difficultés comptables, avec des conversions de actions qui perturbent les calculs standard. Il convient donc de considérer ces ratios comme une indication de la direction plutôt que comme une mesure précise. La direction est l’important : une valeur ADR qui paie des dividendes sur quatre ans, et qui se trouve au bas de son intervalle de cours, représente une opportunité de investissement que le portefeuille en Inde ne possède pas actuellement.

Infosys – un bilan de performance en constante amélioration.Il s’agit de cette société dont les résultats financiers se sont améliorés. Dans mon plan d’investissement, un nom qui passe d’un niveau faible à un niveau acceptable peut être plus intéressant qu’un acteur financier qui reste constant dans ses performances. Infosys est cotée à environ 14,4 fois ses résultats récents, avec un rendement d’environ 3,8 %. Elle n’a pas de dettes nettes, et son rendement du capital propoison est d’environ 32 % pour une marge d’exploitation de 20 %. Les revenus ont augmenté d’environ 4 % par rapport à l’année précédente. Le dernier trimestre reporté a dépassé les attentes en termes de revenus et de résultats financiers. C’est une progression continue. La différence de timing est technique, pas fondamentale : l’ADR est toujours en dessous de la moyenne des 200 jours, avec un RSI autour de 48. Donc, le comportement du prix ne correspond pas aux fondamentaux. AInvest classe encore ces actions comme “Hold”, car leur momentum est faible. Le rôle de GARP ici est de constituer un acteur de croissance à un prix raisonnable, qui vous oblige à attendre que les fondamentaux s’ajustent.

Wipro – un soutien financier, avec un astérisque indiquant une croissance.Le titre le moins cher avec un rendement élevé sur cette liste : environ 12,9 fois le rendement des revenus futurs, un rendement des dividendes futurs d’environ 6 %, vingt années consécutives de distributions de dividendes, et des liquidités nettes sur le bilan. L’étoile indique le niveau de croissance. Les revenus continuent de diminuer d’environ 5 % par an, et le dernier trimestre a été légèrement inférieur aux prévisions. Un rendement de 6 % pour une entreprise en déclin est un signe d’alarme, tant que les revenus ne se améliorent pas. Donc, cette position représente plutôt un frein, plutôt qu’un facteur de croissance – c’est comme une ceinture qui soutient le portefeuille pendant que les titres à forte croissance fonctionnent, à condition de surveiller constamment les revenus.

ICICI Bank – le deuxième acteur clé.La même histoire que pour HDFC, mais avec des chiffres différents : l’ADR est vendu à un prix près de 2,5 fois son cours de base, avec un rendement inférieur à 1 %. Je ne mettrais pas beaucoup d’importance aux multiples de performance indiqués ici, car les mêmes distorsions comptables s’appliquent également. Son rôle est de permettre la diversification au sein du portefeuille financier – c’est donc une autre société de crédit de grande taille, de sorte qu’un seul indicateur du bilan ne suffit pas pour déterminer le niveau de performance.

Donc, le plan est le suivant : maintenir une qualité de croissance modérée, et utiliser les valeurs moyennes comme moteur de croissance d’un portefeuille en Inde. C’est exactement ce qu’il faut faire pour posséder l’histoire structurelle de l’Inde à long terme. Ensuite, compléter ce portefeuille avec des valeurs de grande taille qui offrent des rendements et des revenus stables, comme le prévoit le régime de momentum actuel. Ce n’est pas un signe de vente pour l’Inde ; il s’agit plutôt d’une décision de pondération du portefeuille, faite alors que la situation est optimiste et que les coûts sont bas. Ce qui pourrait changer les choses, c’est si l’effet de base diminue, et si les résultats des petites entreprises diminuent par rapport aux résultats des grandes entreprises, tout en conservant un multiple de 34. Ou bien, si les estimations concernant les grandes entreprises deviennent plus précises, et que ce portefeuille devient une “trap” en termes de valorisation. Surveillez les prochains rapports trimestriels sur les deux côtés du marché, et non les titres qui ont provoqué ces rapports.