Le bilan de Axsome pour la semaine en cours est réel – le prix de 11,5 milliards de dollars est déjà connu.

Axsome a augmenté de environ 5 % cette semaine, après que les ordonnances hebdomadaires d’Auvelity ont atteint un niveau record.23,500Cette hausse soudaine du marché prouve que l’approbation du médicament pour traiter l’Alzheimer se propage rapidement. Cette réaction est compréhensible. Mais un délai de prescription d’une semaine ne constitue pas une conclusion définitive. Pour ceux qui observent la situation de loin, l’histoire réelle se trouve dans le fossé entre ce chiffre et le prix de 11,5 milliards de dollars déjà prévu pour ce médicament.

Un deuxième marché, beaucoup plus grand

Auvelity est un médicament anti-dépressif de la marque Axsome. Il est approuvé pour le trouble dépressif majeur. À la fin du mois d’avril, il est également autorisé pour lutter contre l’agitation.Maladie d’Alzheimer– Un deuxième accord de la FDA pour la même molécule. Cette deuxième indication est importante en raison de l’ampleur du problème. L’agitation associée à l’Alzheimer génère plus que…20 millions de prescriptions par anAux États-Unis, Axsome indique qu’il n’y a qu’un autre médicament de marque qui concurrence son produit. Ce concurrent, Rexulti de Otsuka et Lundbeck, ne détenait que peu de parts de marché.4,6 % de part de marché dans le marché des maladies d’Alzheimer.C’est pourquoi le lancement a été perçu moins comme une bataille que comme une ouverture.

La base qui sous-tend cette optionnalité se développe déjà de manière autonome. Auvelity a écrit à ce sujet.266 000 ordonnances au deuxième trimestre, soit une augmentation de 34 % par rapport à l’année précédente et de 12 % par rapport au trimestre précédent.Et cela a entraîné des ventes nettes de produits d’un montant de 180,3 millions de dollars.Les revenus de l’entreprise ont atteint 218 millions de dollars, soit une augmentation de 46 %.Les opportunités maximales indiquées par la direction sont supérieures à…8 milliardsUne division entre la dépression et l’agitation liée à l’Alzheimer – environ neuf fois le rythme des revenus annuels actuels.

Le prix est déjà payé pour le pic.

Cette ambition est donc ce que le marché a déjà choisi de croire. À son niveau actuel, Axsome dispose d’une capitalisation boursière de 11,5 milliards de dollars, contre une entreprise en période de récession où les revenus annuels s’élèvent à environ 720 millions de dollars – soit environ 15 fois les revenus passés pour une entreprise qui se développe rapidement, mais qui reste encore non rentable. Le taux de marge brute est exceptionnel, à 92,6 %. Cependant, les flux de trésorerie d’exploitation ont été négatifs au cours des douze derniers mois. Le bilan montre 678 millions de dollars de dettes totales, contre 320 millions de dollars en liquidités, et seulement 83 millions de dollars en capitaux propres.

Ce n’est pas un investissement bon marché pour accomplir ce travail. Il s’agit plutôt du prix, et non de l’affaire elle-même, qui doit être supporté avant que le deuxième acte ne soit véritablement confirmé. Payer 15 fois le chiffre d’affaires pour une franchise pharmaceutique est une décision tout à fait raisonnable, lorsque le volume de ventes est élevé ; c’est une espoir, en revanche, lorsque le volume de ventes reste principalement des échantillons.

La conversion qui détermine le nouveau tarif

C’est la variable honnête, et la direction l’a clairement indiqué. Actuellement, la demande se reflète dans les échantillons fournis aux médecins. Axsome espère que la conversion de ces échantillons en ordonnances payantes se fera plus rapidement en septembre et octobre – une tendance qui est déjà visible dans les données provenant des scripts tiers à la fin du mois d’août. Si le lancement pour l’Alzheimer passe des échantillons aux ordonnances payantes pendant l’automne, la base de revenus suffira à valider les projections. Sinon, les actions seront payées pour un catalyseur qui n’a pas tenu ses promesses.

Un détail non lié aux médicaments contredit l’enthousiasme pour les produits à vendre : les initiés ont vendu environ…153,5 millions de actions au cours de l’année dernièreMême alors que l’histoire liée au pipeline se développe… Dans une entreprise qui dépend de la qualité des livraisons, celui qui vend en fonction de sa propre théorie est en réalité un simple données.

Rien de tout cela ne prouve que les chiffres publiés soient sans signification ou que le lancement échoue – au contraire, c’est plus probable. L’argument concerne plutôt le prix d’entrée. Une discipline qui souhaite obtenir des résultats avant de payer un prix élevé n’obtiendra ces résultats uniquement lorsque la conversion en termes d’Alzheimer sera prouvée, et non lorsque les scripts d’une seule semaine établissent des records. La conversion des scripts payants au cours des deux prochains mois est ce qui permettra de réduire les risques. Chercher à obtenir des résultats immédiats avant que ce chiffre ne soit atteint, c’est payer quinze fois le montant des ventes pour une promesse incertaine.