L’augmentation de 50 % des ventes d’Avnet est-elle réelle ? Les bénéfices resteront-ils stables après ce trimestre exceptionnel ?

Le résultat trimestriel d’Avnet a rétabli les normes pour cette appel d’offres.

Les résultats les plus récents d’Avnet rendent la conférence de présentation des résultats plus importante que ne le suggère simplement le chiffre clé.

Rapportageavant l’ouverture du marchéAvnet a livré.Chiffre d’affaires trimestriel record de 8,3 milliards de dollarsEnviron +50 % par rapport à l’année précédente, avec une expansion significative des marges. Les revenus pour l’année entière ont atteint environ27,6 milliardsLe bénéfice net s’élève à environ 334,4 millions de dollars, et le EPS dilué est passé à environ 4,01 dollars, contre 2,75 dollars l’an dernier. Cela est suffisant pour réajuster rapidement les attentes des investisseurs.

La vraie question est de savoir si c’était une amélioration durable en termes de qualité des activités commerciales, ou simplement un trimestre particulièrement bon. Cette distinction influencera la manière dont les investisseurs interprètent les résultats financiers et l’importance qu’ils accordent aux perspectives de l’entreprise.

Pourquoi les investisseurs sont-ils divisés quant à la signification de ce trimestre

L’analyse positive : meilleure combinaison des éléments, plus grande rentabilité.

Le scénario optimiste commence avec les marges par segment. Le segment le plus important d’Avnet était les composants électroniques, où la marge opérationnelle a atteint4,1 % sur les ventes réelles de 7,8 milliards de dollarsFarnell a également indiqué un bénéfice opérationnel de 9,0 %, pour des ventes de 500 millions de dollars. L’idée principale est que Avnet n’a pas simplement vendu plus ; en réalité, une partie significative de la croissance provient de secteurs qui permettent d’obtenir de meilleurs bénéfices.

Cela est important, car les distributeurs ne reçoivent pas toujours la même reconnaissance pour leur contribution à la rentabilité que les plateformes technologiques à valeur ajoutée. Si une plus grande part des revenus provient de activités ayant des marges plus élevées, l’entreprise semble plus résiliente qu’une simple entreprise de fourniture de produits de base.

La lecture prudente indique que la normalisation peut aider la demande, mais elle peut également influencer les prix.

Le cas prudent ne nécessite pas de nier l’importance du quart. Il suffit de noter que une meilleure offre peut avoir des effets bénéfiques et nuisibles à la fois.

Le cas du taureau est plus facile à décrire, car les commentaires de l’industrie ont indiqué cela précédemment.Amélioration de la disponibilité dans la plupart des catégories de produitsEt les délais de livraison sont normalisés. Lorsque l’approvisionnement se stabilise, les clients peuvent travailler plus rapidement sur les designs et les projets. Cela peut soutenir la croissance des distributeurs.

Mais une meilleure disponibilité peut également réduire le pouvoir de tarification lié à la rareté des produits. Sur des marchés plus compacts, les distributeurs peuvent bénéficier de commandes urgentes et d’une offre limitée. Dans un marché plus normalisé, la croissance des marges doit généralement venir de l’offre, du service et de la fidélité des clients, plutôt que de conditions de rareté.

Ce qu’il faut clarifier dans la réunion de présentation des résultats

Après un quart de cette taille, la question clé est la reproductibilité. Les investisseurs doivent savoir si la croissance des revenus et l’augmentation du marge sont dues à des facteurs durables, plutôt qu’à des éléments tels que les délais, le comportement des stocks ou un déséquilibre temporaire entre offre et demande.

Le critère le plus clair issu de cette version estMarge bénéficiaire des composants électroniques : 4,1%Comparé au taux de marge d’exploitation de 9,0 % de Farnell. Si Avnet s’oriente vers une gamme de activités plus rentable, cela se manifestera non seulement par des ventes plus élevées, mais aussi par une plus grande rentabilité répétable.

Quoi observer pendant l’appel

• Que la direction décrive la demande en cours du trimestre comme étant généralisée et durable, ou plutôt concentrée dans quelques secteurs ponctuels.
• Il est possible que l’expansion des marges soit liée à une composition plus saine des produits, plutôt qu’aux seuls conditions favorables de fournisseurs.
• Les dirigeants parviennent-ils à relier la demande actuelle aux activités de conception à long terme dans des domaines tels que l’IA Edge, l’IoT industriel, les systèmes ADAS automobile et les applications liées au 5G ?

La compétition récente de Hackster axée sur Arduino est un exemple de ce travail dans l’écosystème plus large, avec des projets visant à…IA, IoT et applications d’échelonEn soi, une compétition n’est pas un indicateur de revenus. Mais elle correspond bien à la vision générale selon laquelle les activités de conception antérieures peuvent se traduire en ventes ultérieures, si les ingénieurs construisent des produits ou des pièces basés sur ces plateformes.

Pour l’instant, les preuves les plus fiables restent financières, et non basées sur les aspects écologiques. Si Avnet peut montrer des améliorations répétables dans sa mix produits, et expliquer comment ses résultats s’inscrivent dans une tendance générale, alors l’hypothèse positive devient plus facile à soutenir. Sinon, les investisseurs pourraient considérer ces résultats comme des exceptions temporaires au cours d’un seul trimestre.