AutoZone n’a pas été réévalué en fonction de la volatilité des options. Son prix a été calculé en fonction de ses concurrents.

De temps en temps, on raconte des histoires concernant une baisse des actions, mais ces histoires n’ont aucun rapport avec ce qui se passe réellement derrière les faits. La version actuelle de l’histoire d’AutoZone est la suivante : la volatilité des options est élevée, l’optimisme des analystes reste intact, et le marché est finalement prêt à reconsidérer les investissements.

Dis ce que tu veux, mais montre-moi la bande en question… Aucune partie de cette phrase ne survivra.

Commencer par les options, car c’est la partie facile à vérifier. AutoZone a atteint environ 2 962 dollars après une année, alors qu’elle avait atteint un niveau record de près de 4 388 dollars pendant 52 semaines. Aujourd’hui, elle se trouve à un niveau inférieur à 2 900 dollars – soit une baisse de environ 32 % par rapport au pic, et de 19 % sur les quatre derniers mois. Tout cela s’est passé pendant que…L’S&P 500 a atteint des records élevés à la mi-août.L’affirmation selon laquelle il y a une « volatilité excessive » ne tient pas debout en réalité. La volatilité implicite des options AZO est d’environ 22 % annuellement. En réalité, les actions ont généré des rendements bien supérieurs à cela : environ 2,3 % par jour au cours des 20 séances dernières, ce qui se traduit par une moyenne d’environ 30 %. Le marché des options étant également influencé par ces facteurs…moinsLa turbulence par rapport à l’actif récemment produit ne signale pas de changement dans la narrativité du marché ; c’est plutôt un signe de stagnation. L’intérêt en open sur tous les strikes est d’environ 15 000 contrats, et une journée active correspond à environ 2 000 contrats. L’intérêt entre les options puts et calls est à peu près équilibré. Il n’y a pas de “mur des options puts”, pas de mécanisme de délivrance de transactions par les courtiers… Rien qui permette de construire une histoire de positionnement sur le marché.

Il y a une raison mécanique pour laquelle ce marché est si faible, et cette situation est spécifique à AutoZone : l’entrepriseN’a pas divisé ses actions depuis 1994Ainsi, pour 3 000 dollars par action, un contrat d’options permet de contrôler 300 000 actions. Ce n’est pas une quantité importante ; c’est plutôt une position financière. Les investisseurs en retail ne peuvent pas participer au marché des options AZO, car leur niveau de participation est trop faible. Toute la participation des investisseurs en retail représente une erreur de calcul liée à la valeur de 50 milliards de dollars de l’entreprise, qui génère près d’un milliard de dollars en ventes chaque jour. Les options ne jouent pas un rôle important dans ce marché. Elles ne sont qu’un outil pour suivre les mouvements du marché.

Maintenant, il s’agit de l’analyste… Et supposons d’abord que c’est le meilleur scénario possible. Vingt-sept analystes analysent cette action ; l’opinion générale est positive, et…L’objectif moyen sur douze mois est d’environ 3 979 $, soit environ 35 % de plus que le dernier cours fermé.Cela ressemble à de l’optimisme.

Mais regardez le chemin que l’optimisme a parcouru.TD Cowen a réduit son objectif à 3 700 dollars, contre 4 250 dollars le jour suivant la publication de ses résultats du mois de mai.Evercore a été réduit de 4 100 à 3 700 dollars en juin. Barclays a également réduit son cours de 3 900 à 3 637 dollars en août. C’est donc une baisse progressive, suivant les mêmes tendances que celles observées au cours des neuf derniers mois. La raison de cette disparité reste également mécanique : les objectifs de performance sont liés aux résultats futurs, et les résultats continuent de se dépasser…38,07 dollars au troisième trimestre budgétaire, contre environ 36 dollars attendus.Le marché s’est tourné vers d’autres prix. Un objectif médian supérieur d’un tiers au cours de l’action en baisse ne représente pas une opportunité. C’est plutôt le côté vendeur qui indique où cela était auparavant.

Alors, quel est en réalité le prix que le marché fixe ?

Ventes sur les mêmes produits. Les ventes totales de l’entreprise AutoZone ont augmenté.+4,7 % au premier trimestre budgétaire, +3,3 % dans le deuxième+3,9 % au troisième trimestre – et ce chiffre du troisième trimestre, qui s’accompagnait d’une baisse des revenus.4,8 milliards de ventes, soit une augmentation de 8,4 %.Il y avait une légère baisse dans les dernières semaines de cette période. La réaction du 26 mai en dit long : les résultats ont été supérieurs d’environ 5 %.La valeur boursière a chuté de 12 % au cours de la journée.En tout cas, c’est la meilleure performance financière depuis longtemps. Le marché a réévalué les résultats financiers.

C’est ici que se trouve le mécanisme en action. Une action qui a été échangée autour de…26 fois le salaire au début de 2026Maintenant, il fait des transactions près de…20x en arrière et environ 17x en avantLa compression multiple, et non une révision des prévisions de revenus, est la principale cause de cette diminution. Cela est important, car le EPS d’AutoZone est en partie généré par les activités de production : il représente environ…11,8 milliards de dollars de dettes à long terme, avec un actif comptable négatif.Et elle nourrit sa propre machine par des rachats.310 millions d’euros au trimestre de marsSeul, un nouveauAutorisation de 1,5 milliard de dollars en juin, etPlus de notes vendues pendant l’été, avec un levier d’environ 3x.Lorsque le moteur qui se trouve sous tout ce génie financier est lié à la croissance des revenus, une croissance ralentie ne constitue pas un chiffre acceptable. C’est…lenuméro.

Et rien de tout cela ne s’est produit en raison d’un accident. La même bande magnétique qui avait fait des records a permis à AutoZone de tomber au plus bas de son niveau historique sur 52 semaines. C’est une dégradation spécifique dans le marché – le mécanisme d’un indice pondéré par les actions de qualité continue de grimper, tandis qu’une ancienne entreprise leader en termes de qualité est reléguée au fond du tableau. C’est exactement la situation où une entreprise en retard continue de perdre de l’argent, sans avoir de demande forcée pour ses actions.

Ce qui changerait réellement la situation, c’est un nombre… et il vient de…Le 22 septembre, AutoZone annonce ses résultats financiers pour le quatrième trimestre.La condition qui distingue un événement de positionnement d’un événement structurel est que les ventes intérieures dans la même entreprise augmentent rapidement. La direction a souligné cela.Le temps de la fin du trimestre s’inverse.Pendant la saison est forte en termes de performance financière, le cours de l’action reste stable, avec des fluctuations limitées entre les 15 et 20 dollars, plutôt que de baisser davantage. Il convient de surveiller si l’action peut maintenir la zone de 2 900 dollars, où elle se trouve actuellement, et si elle peut retrouver le niveau de 3 000 dollars, qu’elle a perdu en mai.

Jusqu’à ce que cette publication soit publiée, considérez les deux parties du titre comme de la décoration. Un marché d’options à 300 000 dollars par contrat ne peut pas déterminer le prix d’une entreprise valant 50 milliards de dollars. De plus, une cible moyenne est supérieure d’un tiers à celle des disques vinyles qui se vendent moins maintenant… AutoZone n’a jamais été réformé par la volatilité du marché. Elle a déjà été réformée par les comparaisons de prix… et on attend de voir si ces comparaisons vont changer.