Les revenus australiens se sont améliorés : c’est une histoire sectorielle, et non une histoire de récupération.

L’annonce principale ressemble à une nouvelle encourageante. Les résultats des entreprises australiennes ont dépassé les attentes pour la première fois en quatre ans – c’est ce que l’on dit. C’est techniquement vrai. Le ASX 200 a connu une performance…Croissance des bénéfices par action de 12 % pour l’exercice financier 2026, ce qui est bien supérieur à la moyenne annuelle à long terme du marché, qui est d’environ 4,5 %.En février,Un taux de réussite de 46 % était le meilleur depuis l’apparition de la pandémie.Soixante-six pour cent des entreprises ont augmenté leurs dividendes.

Mais le titre ne vous indique pas ce qui a entraîné cette augmentation de chiffres, ce qui l’a freinée, ou si la tendance est toujours positive. Une bonne performance financière indiquée dans un titre n’est pas une conclusion ; c’est plutôt un point de départ qui devient utile uniquement après avoir effectué des comparaisons.

Qui a gagné et qui n’a pas gagné

Le chiffre d’activité de croissance cumulée de 12 % est principalement concentré dans deux secteurs. On estime que les entreprises du secteur de l’énergie réaliseront des résultats positifs.Une croissance des revenus de 53,8 % pour l’année civile, ce qui représente un changement complet par rapport à la baisse de 17,6 % prévue fin février.Les matériaux – dominés par des géants miniers tels que BHP et Rio Tinto – représentent une croissance de 32,4 % selon les prévisions communes. Si l’on exclue ces secteurs, le reste des entreprises australiennes croît à un taux d’environ 5,5 %. En retirant également les aspects financiers, on obtient…une croissance d’environ 2,5 % sur l’ensemble de l’économie restante.

BHP, l’acteur majeur de cet indice, affiche…Une augmentation de 30 % du bénéfice sous-jacent, et un dividende le plus élevé au cours de l’année, depuis quatre ans.Le cuivre, et non le minerai de fer, est devenuLa plus grande source de revenus pour BHP, pour la première fois.Animé par les réseaux électriques, la construction d’énergies renouvelables et la demande en centres de données. Le cours de l’action reflète cette tendance : il a augmenté d’environ 55 % sur la période actuelle, pour atteindre environ 93 $. Rio Tinto suit une tendance similaire : son cours a augmenté de 28 % sur l’année.

Ce ne sont pas des multiplis abstraits. C’est le moteur du succès économique de l’Australie. Lorsque les matières premières augmentent, c’est parce qu’un conflit au Moyen-Orient entraîne…Le pétrole brut de Brent atteint environ 90 dollars le baril, etLes contrats à terme sur le charbon de coke chinois ont augmenté de 46 % en un mois, en raison des problèmes de supply dans la province du Shanxi.On ne observe pas une reprise des revenus à grande échelle. Il s’agit plutôt d’une reprise motivée par les ressources naturelles, qui se cache derrière l’apparence d’une reprise à grande échelle, car les grandes entreprises minières ont une grande importance dans les indices financiers.

Le rythme provenait du contrôle des coûts, et non de la demande.

C’est là que l’histoire devient plus utile pour les investisseurs qui possèdent plus qu’un ETF minier. Les entreprises de l’ASX 300 ont produit…Une surprise de 15 points de pourcentage en termes de bénéfices nets par action au cours de cette saison comptable – mais avec une perte de chiffre d’affaires.Les bénéfices ont été obtenus grâce à…Discipline des coûts, améliorations de la productivité et mix de produits favorableNon, pas à cause de plus de clients qui dépensent plus d’argent.

Pensez-y ainsi : si un restaurant réussit à dépasser les estimations de profits, simplement parce que le chef ne gaspille pas autant de nourriture, et non parce qu’il y a plus de clients qui entrent dans le restaurant, alors le modèle d’affaires s’améliore. Mais l’aspect de la demande ne s’améliore pas. Cela est important, car les investisseurs évaluent finalement la croissance, et non seulement les marges bénéficiaires.

Plusieurs secteurs ont constaté une chute des prévisions de croissance entre février et août. Les technologies de l’information ont diminué.La croissance projetée de 15,3 % est réduite à pratiquement zéro, car le changement mondial passant de l’enthousiasme pour l’IA à la responsabilité envers l’IA a contraint les entreprises à prouver que leurs dépenses génèrent réellement des bénéfices.Les soins de santé ont changé de direction.Une croissance de 5,5 % est attendue, mais elle devrait en réalité diminuer à 5,4 %. Cette baisse est causée par des réductions de prévisions de la part de CSL et Cochlear..

Le secteur discrétionnaire – les entreprises destinées aux consommateurs qui dépendent du sentiment de confort des ménages – est…-9,1 % sur le cours de l’annéeHarvey Norman est en baisse de 40 %, JB Hi-Fi de 30 %, Flight Centre de 22 %. Ce ne sont pas des entreprises qui se comportent de manière aléatoire. Il s’agit d’un secteur qui est soumis à des pressions due aux prix élevés du pétrole, aux taux d’intérêt croissants sur les obligations, et à la détérioration de la confiance des consommateurs.

Les conseils racontent l’histoire réelle.

Si les résultats rapportés étaient l’annonce principale, alors les écarts par rapport aux prévisions constituaient le reste.La guidance manquée dépasse de 12 points de pourcentage les gains obtenus grâce à la guidance.Pendant toute la saison. À mesure que la période de reporting avançait, les déclarations concernant les perspectives futures deviennent le principal facteur qui influence les variations des prix des actions – et c’est tout à fait logique.

Les chiffres rapportés pour l’exercice 2026 sont déjà connus, et leur risque a été réduit progressivement grâce aux retraits d’estimations au fil des mois.Les réductions de grade étaient plus nombreuses que les améliorations de grade, en raison d’un ratio de 1,6 à 1.Le niveau de la barre a continué à baisser, jusqu’à ce que les entreprises puissent le remplir. Mais les prévisions pour l’année fiscale 2027 sont une question complètement différente. C’est là que l’économie australienne à deux vitesses se manifeste le plus clairement.

Westpac a rapportéUn bénéfice trimestriel de 1,8 milliard d’euros – en hausse de 2-3 % par rapport aux moyennes récentes.MaisLes demandes de prêts hypothécaires ont diminué de 12 à 15 % au cours du trimestre, et ont chuté de 20 % après le budget fédéral de mai.Ces deux chiffres indiquent des horizons temporels différents. Le profit vous indique ce qui s’est passé dans un environnement à taux d’intérêt élevés, et cela est déjà pris en compte dans les comptes. Les demandes de prêt immobilier, quant à elles, vous indiquent ce qui va se passer à l’avenir.

Banks a largement satisfait aux attentes, mais a ensuite chuté. Le marché avait déjà pris en compte une demande de prêts faible et la pression concurrentielle sur les marges. Les prévisions annoncées ont confirmé cette situation. L’état général du secteur des ménages renforce les inquiétudes.Les arriérés de prêts hypothécaires augmentent, les pertes liées aux petites entreprises augmentent également, et les soldes des cartes de crédit en cours de paiement augmentent.. Les valeurs des logements nationaux ont chuté de 0,9 % en août – c’est la cinquième baisse mensuelle consécutive – soit 3,6 % en dessous du sommet atteint en mars..

Le ensemble de comparaison est en train de changer.

Le changement structurel le plus intéressant de cette saison de reporting n’a rien à voir avec les entreprises qui dominent l’écran principal des calendriers de résultats financiers. Les analystes prévoient maintenant que…Les résultats des petites entreprises de l’ASX pourraient augmenter d’environ 28 % au cours de l’année prochaine, par rapport à environ 4 % pour les grandes entreprises.. Les mots en majuscules moyens devraient représenter 13% du total..

Ce n’est pas un hasard. Cela reflète où l’économie australienne ajoute réellement de la valeur en ce moment. Les petites entreprises industrielles qui soutiennent les infrastructures minières, les services publics et les projets énergétiques bénéficient des dépenses de maintenance et de soutien récurrentes, que les grands propriétaires d’actifs ne peuvent pas retarder. Des entreprises comme…Macmahon Holdings a augmenté son EPS de 25 %, tout en réduisant son endettement net.. Genesis Minerals a plus que doublé son EBITDA et a distribué son premier dividende.. Superloop a terminé son premier exercice financier rentable, avec une augmentation de 50 % du flux de trésorerie libre..

Pendant ce temps, le problème de la concentration des valeurs élevées persiste.Seul BHP représente environ 40 % de l’indice S&P/ASX 200 Resources Index.Les quatre grandes banques ont une importance considérable dans le secteur financier. Les indices pondérés par la capitalisation boursière ne sont pas modifiés ; ils font exactement ce pour quoi ils ont été conçus. Cependant, ils continueront à refléter les performances de quelques entreprises, jusqu’à ce que la répartition des poids change.

L’implication pratique est que les bénéfices ne sont pas répartis de manière équitable, et l’évolution future des entreprises n’est pas également distribuée. Le marché récompense les entreprises qui offrent des preuves concrètes, et non leur taille.

Ce que cela signifie pour le portefeuille

Les bénéfices de l’Australie sont réels, mais il s’agit d’une situation liée à un secteur donné, et non à l’indice dans son ensemble. Si vous possédez une exposition générale à l’Australie via un ETF pondéré par les capitaux, vous avez capturé la plupart des bénéfices, car les secteurs des ressources et financières font partie de l’indice. Si vous essayez de déterminer si cela indique une reprise générale qui justifie l’ajout d’une exposition à l’Australie, alors le tableau des facteurs suggère de se renseigner plus en détail.

La situation actuelle est la suivante : les exportateurs de ressources et les petites et moyennes entreprises montrent une forte croissance, grâce à des fondamentaux améliorés. En revanche, les grandes entreprises destinées aux consommateurs nationaux sont soumises à des pressions liées aux coûts structurels et à la demande. Les directives futures représentent le point faible pour les deux groupes.Les ressources connaissent une décélation du consensus : la croissance passe de 34 % en FY26 à 1,8 % en FY27.Alors que les banques indiquent une diminution des volumes de prêts, les ménages ont du mal à faire face aux coûts de l’immobilier.

Pour les investisseurs qui utilisent une méthode de moyenage des coûts en dollars pour investir dans les actions australiennes, l’environnement actuel n’est pas un motif pour éviter le marché.L’ASX 200 se négocie à un P/E anticipé d’environ 17,5 fois, contre 18,3 fois en février.Mais c’est une raison de prêter attention à ce que vous achetez réellement dans l’indice. Les résultats économiques indiquent les ressources qui ont contribué à l’indice. Les prévisions indiquent que la partie simple peut être terminée. La divergence des petites valeurs indique qu’il y a une croissance en dehors des poids principaux de l’indice, si vous êtes prêt à effectuer un travail de sélection.

La question du processus n’est pas de savoir si les résultats d’Australie sont meilleurs ou non. C’est plutôt de savoir si les secteurs qui ont réussi à progresser continuent d’améliorer leur situation, si les secteurs qui ont eu des difficultés montrent des signes de reprise, et si votre portefeuille reflète la réalité de la situation économique plutôt que sa version présentée en surface.