Le problème de l’inflation en Australie : pourquoi les hausses des taux d’intérêt ne suffisent pas

La Banque de Réserve d’Australie a augmenté les taux d’intérêt trois fois cette année, et les maintient à 4,35 % depuis mai. Cependant, l’inflation reste en dehors de la cible prévue. Le problème n’est pas que les mesures de raffinement monétaire échouent. Le problème est plutôt que le problème qu’elles devraient résoudre a changé. L’inflation en Australie n’est plus principalement due à un excès de salaires qui poursuit une main-d’œuvre rare. C’est plutôt un problème lié aux contraintes de l’offre interne – logement, énergie, plafonds salariaux des institutions – que aucune augmentation des taux d’intérêt ne peut résoudre.

Au cours des 12 mois jusqu’en juin 2026, les prix à l’instinct des consommateurs ont augmenté de 3,8 %.en baisse par rapport à un picLe taux d’inflation était de 4,6 % en mars, mais il reste bien en dehors de la fourchette cible de 2 à 3 % fixée par la banque. Ce qui est plus intéressant, c’est la structure de ce chiffre. L’inflation des biens, qui répond à une pression sur les emprunts et à une demande plus faible, s’est calmée à 3,5 %. En revanche, l’inflation des services a augmenté à 4,0 %. Cette division montre une situation classique : les taux d’intérêt agissent comme ils devraient le faire sur les prix des biens échangeables. Ils sont moins efficaces face aux services domestiques, qui représentent la majeure partie du budget des ménages.

Le secteur de l’immobilier constitue une contrainte majeure. Les coûts de l’immobilier ont augmenté de 6,8 % par an en juin, contre 6,5 % au mois précédent. Les prix de l’électricité…a grimpé de 22,4 %Les remises d’État et fédérales sont expirées. Loyersa augmenté de 5,9%Contre un taux de vacance de 1,3 %. Ce ne sont pas des chiffres cycliques. Ils reflètent des années de sous-constructions, des retards dans les investissements en réseau et des problèmes de planification que la politique monétaire ne peut pas résoudre.

La croissance des salaires s’est également ralentie, mais pas à un niveau qui permette à la RBA de déclarer une victoire. L’indice salaire-prix…Rose : +3,3 % par anAu premier trimestre 2026, la croissance des salaires dans le secteur privé s’est légèrement réduite, passant de 3,4 % à la fin de 2025. Le secteur privé a ralenti à un taux annuel de 3,2 %, ce qui représente le rythme le plus lent de la période actuelle. La croissance des salaires dans le secteur public a également diminué, passant de 4,0 % à 3,3 %. Les augmentations de salaires importantes accordées par le gouvernement étatique en 2025 ont cessé de compter dans le calcul de cette croissance. Seulement 22 % des emplois ont connu une augmentation annuelle supérieure à 4 %, ce qui représente le taux le plus bas depuis la mi-2022. En soi, cela semble être un progrès. Mais le niveau minimal a été relevé. La Fair Work Commission a accordé…Augmentation de 4,75 % pour les salaires des employés modernesEn juin 2026, ce chiffre est passé de 3,5 % l’année précédente. Cela crée un plafond des salaires bien au-dessus de la inflation cible pour les personnes les plus modestes. Les effets secondaires de cela – une pression sur les salaires des travailleurs juste au-dessus du plafond, ainsi que des coûts d’entreprise qui se transmettent aux prix – prennent du temps à se manifester.

La RBA a essayé de réagir en empruntant des sommes d’argent au fil du temps. Elle a augmenté ses taux d’intérêt en février, mars et mai, puis les a maintenus pendant juin-juillet et août. Lors de sa réunion d’août, le conseil d’administration a continué à…Une quatrième augmentation est explicitement mentionnée.Il dit que cela entraînerait à nouveau des augmentations des taux, si les risques positifs se révélaient. Les marchés évaluent approximativement une probabilité de 1 sur 10 pour qu’il y ait encore une hausse avant la fin de l’année. Le gouverneur Michele Bullock a reconnu que les prix de l’immobilier…Ils tombent plus rapidement que prévu.Sydney et Melbourne connaissent des chutes importantes. Westpac a enregistré une baisse de 20 % dans les prêts immobiliers depuis mai. La banque centrale prend un temps pour voir si la dégradation du marché immobilier suffira à réduire la demande suffisamment pour atténuer l’inflation, sans qu’il y ait une hausse supplémentaire des taux d’intérêt.

Il y a un problème avec cette approche. Le dilemme de la RBA est que le secteur dont elle espère que la récession réduiraira la demande globale – l’immobilier et la construction – est également la principale source d’inflation liée à l’offre que l’on veut éliminer. Moins de nouvelles propriétés signifie une offre locative plus restreinte, ce qui entraîne des loyers élevés, et cela provoque directement une inflation dans les services. La banque centrale se trouve donc dans une situation difficile : les taux d’intérêt plus élevés aggravent la récession du marché immobilier, mais cette récession, à son tour, contribue aux facteurs principaux de l’inflation que les taux d’intérêt devraient corriger.

Certes, le marché du travail s’ouvre. Le taux de chômage…Avec un taux de 4,4 % en juin.Mais le taux de participation…est passé à 67 %Motivée par une augmentation de l’emploi à temps partiel, ce qui a entraîné une diminution du taux d’emploi insuffisant.à 6,5 %La RBA a revu à la hausse ses prévisions de chômage, qui se situent désormais à 4,5 % d’ici la fin de l’année. Si le marché du travail s’assouplit davantage, la croissance des salaires devrait ralentir, ce qui entraînerait une diminution de la transmission des coûts liés au travail aux prix. Le risque est que ce mécanisme joue un rôle tout aussi important que le chiffre brut. L’inflation dans le secteur des services est causée par des secteurs où la pénurie de main-d’œuvre est structurelle – santé, soins pour personnes âgées, éducation préscolaire – et non cyclique. Ce sont des secteurs où les travailleurs déménagent plutôt que d’accepter des réductions de salaire, et où les coûts sont transmis aux consommateurs ou aux gouvernements.

La leçon plus générale pour les investisseurs et les décideurs politiques est que l’Australie fait face à une inflation liée à des contraintes de supply, ce qui nécessite des solutions axées sur l’offre. La RBA a bien fait son travail en assouplissant les conditions financières et en réduisant un peu la demande dans le système économique. Cependant, elle ne peut pas construire de maisons, autoriser des améliorations du réseau électrique, réformer les règles de planification ou changer la trajectoire des salaires accordés. Ce sont des choix politiques qui nécessitent des années d’efforts et qui dépendent de forces politiques puissantes.

Le chemin à court terme sera probablement plat. La RBA maintiendra les taux à 4,35 % pendant aussi longtemps que possible, en observant si la baisse de l’économie immobilière et les économies accumulées durant la période pandémique suffisent à entraver les dépenses. Si l’inflation des services se accélère à nouveau au quatrième trimestre, une quatrième hausse des taux est encore possible. Si l’inflation globale descend vers 3 %, tandis que les mesures clés restent supérieures à 3,5 %, la banque attendra. Une relaxation supplémentaire n’est pas attendue.avant fin 2027Cela signifie que les emprunteurs devront payer des coûts plus élevés pour une période plus longue que ce qui était prévu.

La vraie question pour les décideurs politiques australiens n’est pas de savoir si la RBA devrait augmenter les taux d’intérêt une fois de plus. C’est plutôt de savoir si les gouvernements sont prêts à résoudre les problèmes de pénurie de biens qui constituent le frein à l’inflation. La politique monétaire peut maîtriser la demande. Seule la réforme des plans de développement, les investissements en infrastructure et l’offre de logement peuvent réduire le coût de la vie, que les Australiens ressentent le plus fortement. Jusqu’à alors, chaque décision sur les taux d’intérêt ne sera qu’une solution partielle.