Le PIB de l’Australie qui « bat » est en réalité un signe indiquant que les chiffres restent élevés sur une longue période.

Durant l’année jusqu’en juin, l’économie australienne…a augmenté de 2,1 %, dépassant les 1,8 % que les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à voir.Pour un investisseur américain, le marché australien peut sembler très attrayant : l’Australie est l’un des rares marchés développés où les grandes entreprises paient régulièrement la plupart de leurs bénéfices. On peut posséder deux des plus grands fabricants de minerais d’Australie, BHP et Rio Tinto, sur la Bourse de New York. La question est de savoir si un chiffre comme celui-ci indique quelque chose concernant les dividendes. Dans un marché comme celui de l’Australie, la réponse honnête est : moins que ce que l’on pourrait penser, et pas dans la direction que l’on imagine.

Ce qui compte vraiment dans le rythme

Commencez par ce que mesure cette figure. 2,1 % est le taux annuel – l’économie est de 2,1 % plus grande qu’un an plus tôt – et c’est une réduction par rapport au taux de 2,5 % enregistré au trimestre de mars. En termes trimestriels…La croissance a été de 0,4 %, contre les attentes de 0,3 %.Mais les économistes avaient fixé un niveau bas.La prévision de Westpac était de seulement 0,2 %.Au trimestre de mars, le moteur le plus puissant était…Investissements dans les centres de donnéesPas les choses que les ménages achètent vraiment.

Le cadre plus précis est celui par personne. La population d’Australie croît rapidement. Une fois que l’on divise les produits par cette population, la situation devient claire :Le PIB réel par habitant est tombé en dix des quinze trimestres jusqu’à mars.Still à -0,1 % au cours du trimestre de mars – une tendance qui correspond, selon les commentateurs australiens, à la plus longue baisse par habitant jamais enregistrée.plus de quatre décennies« Dépasser les attentes » désigne une économie qui ne progresse que très peu, et dont l’expansion ne parvient pas aux ménages.

Pourquoi la RBA ne peut pas réduire…

Cette division est importante, car ce qui détermine le comportement des revenus en Australie n’est pas le taux de croissance – c’est l’inflation, et les actions que prend la banque centrale à ce sujet.L’inflation en juillet était de 3,5 %, soit 3,6 % selon la mesure centrale ajustée.contre une fourchette cible de 2 à 3 pour cent. La Banque de Réserve d’Australie indique que l’inflation“Prise de matériel importante” dans la seconde moitié de 2025en raison de contraintes de capacité etUn choc des prix du pétrole causé par le conflit au Moyen-Orient.

Ainsi, la série se déroule comme suit. Le RBA a principalement assoupli les conditions durant la majeure partie de l’année 2025. Cette année, il a changé de stratégie.J’ai fait trois marches, jusqu’à 4,35 %.Cela est resté ainsi depuis lors.Le taux de rémunération en espèces reste à 4,35 % en juin et en août.Et il y a une décision prévue le 29 septembre. Les économistes de NAB anticipent un autre augmentement de 25 points de base, soit une inflation de 4,6 %. Les prévisions de la RBA indiquent que l’inflation ne reviendra pas près de son objectif jusqu’à fin 2027. Une croissance continue, en d’autres termes, est ce qui empêche les baisses des taux d’intérêt.

C’est le régime du “plus haut pour plus longtemps” dans sa forme la plus honnête. Il classe les dividendes célèbres de l’Australie en trois catégories, chacune ayant un destin différent.

Les trois moteurs qui se trouvent derrière les rendements fameux

Le premier moteur est celui des mineurs ; c’est pour cette raison qu’un investisseur américain dans les revenus examine ce marché.BHP et Rio versent des dividendes financés par les flux de trésorerie liés aux matières premières mondiales, exprimés en dollars américains. Leurs paiements ne dépendent presque pas du niveau de prospérité des ménages australiens : ils varient en fonction de l’état du minerai de fer, du cuivre et du cycle sidérurgique chinois. La durabilité des actions de BHP et de Rio reste solide. Au cours des douze derniers mois, BHP a généré environ 11,9 milliards de dollars de flux de trésorerie libre, avec un ratio de distribution des dividendes de près de 54 % ; celui de Rio est de près de 47 %. Les deux sociétés ont également distribué des dividendes pendant quatorze années consécutives. Mais le marché les traite comme si c’étaient des entreprises distinctes. Rio est cotée à environ 11 fois ses bénéfices récents, avec un rendement d’environ 4,6 %. BHP, qui est de plus en plus considérée comme une entreprise liée au cuivre et à la croissance, est cotée à environ 24 fois ses bénéfices récents, avec un rendement de 2,8 %. Même pays, même cycle des matières premières, même exposition à la Chine… Un multiple de 11 fois pour un rendement de 4,6 %, contre 24 fois pour un rendement de 2,8 %. Cette différence représente la courbe des rendements des actions en miniature : on peut prendre un risque cyclique en échange d’un meilleur rendement, ou accepter moins de revenus en échange de la croissance. On ne peut rarement avoir les deux.

Ce qui alimente ces revenus n’est pas le PIB australien. Le minerai de fer se vend à 99 dollars la tonne après un mois d’août difficile ; l’Australie a expédié du minerai de fer.En 2023, on a enregistré un record de 977 millions de tonnes.La plupart de ces produits sont vendus à un seul client.L’acheteur étatique chinois exige que les mineurs baissent les prix.Un risque que le budget fédéral, basé sur les redevances liées à l’orpaque, est directement exposé à… Le principal indicateur de ce risque est le cycle du fer et des biens immobiliers en Chine, et non les comptes nationaux.

Le deuxième moteur représente les banques, c’est la moitié du marché qui détient le pouvoir de tarification.Quatre banques fonctionnent comme un oligopole efficace. Un taux plus élevé pendant une longue période est bénéfique pour leurs marges d’intérêt. Après une saison de rapports financiers solides, elles sont cotées à…Évaluations de référence en février dernierMême si les rendements des dividendes ont été réduits à environ 3 %. Au niveau de la Commonwealth, les dividendes restent…Entièrement francifié, avec une cible de distribution de 70-80 %.Ici, le test « le rendement semble trop bon pour être vrai » fonctionne à l’envers : le rendement est normal, mais le prix représente le risque. Et les coûts de deuxième ordre liés aux taux élevés se font peser directement sur eux – stress lié aux prêts hypothécaires.Le marché immobilier est déjà en baisse, plus que ce à quoi la Banque de Réserve s’attendait.Une quatrième randonnée en septembre permettrait de renforcer les marges cette année, tout en augmentant la charge financière l’année prochaine.

L’engin numéro trois est celui des activités domestiques, qui sont sensibles aux taux d’intérêt : des fonds immobiliers, des prêteurs impliqués dans le secteur de l’immobilier, ainsi que des flux de trésorerie pour les consommateurs.C’est là que la récession par habitant se manifeste. Les aides gouvernementales en matière de factures d’énergie, qui avaient masqué une partie de l’impact négatif sur le coût de la vie, ont cessé.Deloitte a réduit ses prévisions pour l’Australie.Alors que les taux d’intérêt augmentent, la confiance des investisseurs est faible, et les investissements dans l’immobilier ralentissent. Le principe « plus élevés pour plus longtemps » ne vous donne aucune raison de rester dans ce marché, à moins qu’un acteur spécifique ne propose des chiffres supérieurs à ceux du reste du marché.

Où en est donc le cas ?

Cela permet à l’Australie de jouer un rôle modeste et peu glamour dans le portefeuille des États-Unis : une source de revenus liée aux satellites, qui permet de diversifier les sources de dividendes – donc une méthode vraiment différente de celle utilisée pour investir dans les actions américaines. Les mineurs vous paient en dollars, alors le risque de change se trouve principalement chez les banques et les fonds financiers. De plus, l’avantage fiscal lié aux taxes de franking-credit est principalement bénéfique pour les contribuables nationaux, et non pour ceux qui possèdent des ADR aux États-Unis.

Deux facteurs, et non le PIB, déterminent le sort de ces revenus. Premièrement, le cycle du acier en Chine et les prix du minerai de fer, qui déterminent les salaires des mineurs. Deuxièmement, jusqu’où la RBA est prête à pousser les taux d’intérêt – en particulier la décision du 29 septembre. Même les investisseurs semblent insatisfaits : le fonds australien coté aux États-Unis le plus connu a vu ses flux nets diminuer cette année, malgré les bonnes nouvelles qui circulent. C’est une indication sur l’attention des investisseurs, mais pas une preuve de la valeur du fonds. Il vaut quand même de savoir cela avant d’affirmer que une « baisse » signifie automatiquement une perte d’argent.

L’habitude que ce type de publication encourage, c’est celle qui se propage partout. Lorsqu’un pays annonce des résultats supérieurs aux attentes, on peut se demander quel critère a été utilisé, quel moteur a joué un rôle dans ces résultats, et dans quelle direction se dirige la banque centrale. Les résultats de l’Australie ont dépassé les attentes, mais ils ont ralenti par la suite. La croissance a été limitée à cause d’une population en augmentation rapide. Les revenus qui se accumulent dans ce monde appartiennent donc à ceux qui reçoivent leur salaire avant les consommateurs – les flux d’argent monétaires exprimés en dollars, ainsi que le pouvoir de tarification. Les consommateurs, quant à eux, attendent une réduction de leurs coûts, mais cette réduction est constamment retardée. C’est l’environnement que le monde développé continue de créer. L’Australie est simplement le lieu où cela se manifeste le plus clairement.