Le rendement des obligations d’Australie à 15 ans est une histoire de financement mondiale, et non une histoire d’Australie.

La plupart des investisseurs américains verront simplement « le taux d’intérêt des obligations australiennes à 10 ans au plus haut niveau depuis 2011 » et passeront directement à l’article suivant. Je comprends pourquoi. Il s’agit d’une obligation dans un pays situé de l’autre côté du monde, à un niveau qui n’a aucune incidence sur les écrans des investisseurs américains. Mais cette annonce mérite d’être considérée comme un simple fait divers, plutôt que comme une nouvelle importante. Car ce chiffre n’a jamais vraiment eu de rapport avec l’Australie. C’est plutôt un signe clair de la réévaluation mondiale du prix des obligations sur tout le marché financier – et cette réévaluation se reflète finalement dans le prix des actions que vous possédez.

Commencez par les mécanismes qui régissent le marché, car c’est là que réside vraiment toute l’histoire du marché. Les taux d’intérêt ne augmentent pas de manière autonome ; ils augmentent parce que quelqu’un vend des obligations. Pour pouvoir vendre ces obligations, il doit offrir un taux d’intérêt plus élevé, ce qui entraîne une augmentation des taux d’intérêt. Ainsi, un taux d’intérêt de 15 ans signifie que les investisseurs vendent la dette de l’État et exigent une meilleure compensation pour pouvoir continuer à détenir ces obligations jusqu’à la fin du cycle de vie des obligations. Le taux d’intérêt sur 10 ans en Australie a également augmenté.Depuis un niveau bas de l’époque de la pandémie, d’environ 0,55 % en 2020àplus de 5,2 % maintenant– Un écart de plus de quatre points de pourcentage en six ans. Ce n’est pas rien ; c’est une réalité qui change complètement la situation concernant le coût du prêt.

C’est là que je vais donner une place équitable au consensus, car l’histoire locale est réelle et je ne veux pas prétendre le contraire. La lecture la plus directe est celle d’une situation liée à l’inflation et aux taux d’intérêt : l’inflation reste supérieure au niveau acceptable, selon la Réservebank d’Australie.Maintient une inclinaison restreignante et laisse la porte ouverte pour d’autres randonnées.Ainsi, les prix du marché estiment que le taux d’intérêt en espèces est plus élevé. Le responsable de la stratégie de marché chez CommBank l’explique clairement :La partie concernant le taux de cash a été la composante principale de l’histoire.“Une banque centrale interventionniste, des prix stables, des taux qui augmentent : c’est l’explication classique et logique. Et cela n’est pas faux.”

La partie que les commentaires négligent le plus – et la partie qui est importante pour votre portefeuille – c’est que cette hausse ne se produit pas principalement sur le côté court du marché, sous le contrôle de la RBA. Elle se produit plutôt sur le côté long : en termes de taux de rendement réels et de prime de terme, les prêteurs exigent une compensation supplémentaire pour l’incertitude liée aux emprunts d’une durée de 10 à 30 ans. Les investisseurs ne fixent pas seulement des taux de revenus futurs plus élevés ; ils facturent également plus cher le risque lié à la détention de dettes à long terme. C’est la différence entre une fluctuation temporaire et un régime structurel. C’est pourquoi la même tendance se manifeste simultanément dans tous les marchés obligataires développés. L’Australie n’est pas particulière à cet égard – c’est simplement le lieu où ce phénomène est remarqué.

Ce qui fait que l’extrémité longue du problème est lié à une pénurie globale de épargne, face à une augmentation des emprunts. Les gouvernements ont emprunté beaucoup pendant la pandémie, et ont continué à dépenser de l’argent par la suite. Les États-Unis connaissent un déficit de près de 6 à 7 % du PIB.Le montant total de sa dette dépasse 40 billions de dollars, avec des intérêts nets annuels supérieurs à 1 billion de dollars.En même temps, les investissements de capitaux essentiels de cette époque – les centres de données basés sur l’IA, les semi-conducteurs, le secteur de la défense, le passage à des sources d’énergie plus propres – nécessitent des financements importants et à long terme. Tout cela concurrence pour accéder au même réservoir de économies. Cette concurrence entraîne une augmentation des taux d’intérêt à long terme. Le prémium de terme aux États-Unis représente une partie du rendement à long terme qui compense les coûts pour les prêteurs.a augmenté d’environ deux points de pourcentage au cours des cinq dernières annéesLe prix des prêts augmente de manière significative, pour des raisons mécaniques. Aucune banque centrale ne peut arrêter cela.

Vérifiez les caméras : il ne s’agit pas de l’histoire d’un seul pays. Le titre du Trésor américain à 30 ans…Cotation supérieure à 5,3 %, son niveau le plus élevé depuis environ 19 ansEt cette année, il a passé plus de jours de trading avec un rendement supérieur à 5 % qu’en aucune autre année depuis 2006. Le titre japonais à 10 ans…Le taux a dépassé 3 % pour la première fois en trois décennies.C’est un pays où les taux de ce type de choses étaient, honnêtement, absurdes au cours des 30 dernières années. Le titre d’un article australien est celui qui apparaît dans les médias, mais c’est la même tendance qui se produit partout dans le monde développé. Les conditions de vie dans tous les pays développés ont été réévaluées.

Alors, qu’est-ce que cela signifie pour l’argent que vous avez investi dans des actions ? Tout se résume à une seule relation, et c’est la plus invisible mais aussi la plus importante dans toute cette histoire : le taux d’intérêt de l’économie est la valeur actuelle de chaque profit futur. Lorsque ce taux augmente, chaque dollar de profit futur vaut moins aujourd’hui. Ainsi, les investisseurs paient pour que les actions baissent – l’action devient moins chère, même si l’entreprise ne change pas du tout. C’est pourquoi les mouvements des obligations et des actions se suivent, même lorsque les rapports financiers semblent bons. Nous avons vu cela dans les fluctuations d’août : un taux d’intérêt de 30 ans à des niveaux similaires à ceux post-2007, et les marchés boursiers qui ont été tendus soudainement.La présentation des bénéfices de l’entreprise pour ce mois était toujours satisfaisante..

C’est précisément pour cette raison qu’il est temps de être un peu plus prudent, et non plus trop astucieux. On peut toujours aller plus haut. Les baisses des taux d’intérêt arriveront inévitablement. Le potentiel de épargne domestique en Australie est important, et sa situation fiscale est plus solide que celle des États-Unis. Cela permet au marché des obligations australien de supporter une grande partie du choc avant qu’il ne se produise réellement. Mais selon les calculs mécaniques, le coût du capital a augmenté jusqu’à son niveau le plus élevé depuis environ deux décennies à l’échelle mondiale. La taux de discount du marché doit donc rester ainsi, ou augmenter un peu, pour que la dévaluation des valeurs boursières se produise lentement, plutôt que par une chute soudaine.

La condition qui pourrait rendre cette interprétation erronée est observable, et non une simple volonté. Si les rendements réels et le terme “premium” cessent de augmenter – si le marché long s’arrête, même lorsque les taux courts restent élevés, ou si la RBA et la Réserve fédérale affaiblissent visiblement leur position visant à lutter contre l’inflation – alors la pression diminue et le multiple des actions reste stable. Il faut observer cet écart, cette différence entre ce que les emprunteurs paient réellement pour une décennie de financement et l’inflation en cours. Cet écart est ce qui fait la différence. Le chiffre de 15 ans est simplement celui où cet écart apparaît.