Ce n’est pas une journée très bonne pour le marché boursier, même si, en regardant les niveaux de l’indice principal, on ne dirait presque rien qui se soit passé. Le Nasdaq Composite a perdu environ 0,3 %. Le Dow…Une perte de 65 points, soit environ 0,12 %Le S&P 500 a chuté par rapport au record de la session précédente. Le QQQ a terminé à 731,07, soit une baisse de 0,14%. Ce n’est pas beaucoup… Mais en réalité, les mouvements sous-jacents sont plus intéressants que le niveau de l’indice au sommet.
Voici la configuration sur laquelle personne ne parle. Le 13 août,Les semi-conducteurs ont permis au S&P 500 datteindre un niveau record pour la clôture.0,66 % de hausse, tandis que le Nasdaq a augmenté de 0,91 % et le Dow n’a fait que +0,05 %. Les données affichées à la clôture montrent que ceux qui avaient sous-évalué les actions n’ont presque rien profité de cette hausse. Cela est important, car cela indique où se trouvait l’inventaire accumulé par les marchands d’options et les acteurs qui suivent les indices au moment du 14 août : dans le secteur de l’IA, les mêmes entreprises qui avaient réalisé tout le travail juste avant.
Puis les données consommateur arrivent. Ventes de détail en juillet-6,0 % par mois – c’est la première baisse en neuf mois.Et c’est la plus grande baisse depuis mai 2025. Reuters estime que le résultat était de +0,1 % ; Schwab estime que c’était de +0,2 %. Donc, il s’agit d’une perte de 0,7 à 0,8 point de pourcentage, ce qui annule les gains de +0,2 % en juin. Le groupe de contrôle – c’est la catégorie de biens qui entre directement dans les calculs du PIB, car elle exclut les véhicules, le gasoil, les matériaux de construction et les services alimentaires.-0,4 %, le meilleur résultat depuis janvier 2025.
En juillet 2026, les ventes de détail ont diminué de -0,6 % en glissement mensuel. Cela est inférieur aux prévisions communes de Reuters (+0,1 %) et de Schwab (+0,2 %). De plus, cela annule la hausse de +0,2 % enregistrée en juin. La dépréciation est due à une faiblesse généralisée, avec une diminution de -2,2 % chez les détaillants non en magasin, et de -1,8 % chez les revendeurs de véhicules et de pièces de rechange. La baisse des ventes liée aux non-magasins a été partiellement influencée par la date du Prime Day d’Amazon qui s’est étendue au mois de juin.
| Catégorie | Changement mensuel par rapport au mois précédent (%) |
|---|---|
| Ventes de détail principales (chiffres réels) | -0.6 |
| Ventes de détail en hausse (consensus, Reuters) | 0.1 |
| Ventes de détail en hausse (consensus, Schwab) | 0.2 |
| Juin 2026 (version précédente, révisée) | 0.2 |
| Ventes de détail moins ventes d'automobiles | -0.3 |
| Groupe de contrôle (sur la base du GDP) | -0.4 |
| Vendeurs non en magasin (e-commerce) | -2.2 |
| Vendeur de véhicules et de pièces de voiture | -1.8 |
| Pontes de carburant | -0.9 |
| Magasins d’électronique et d’appareils électriques | -0.5 |
| Vêtements et accessoires | 1.9 |
| Santé et soins personnels | 0.7 |
| Matériaux de construction | 0.3 |
| Meubles | 0.3 |
Regardez la composition des différents produits : l’ensemble des choses est plutôt mécanique, pas catastrophique. Les détaillants non physiques – les ventes en ligne – ont diminué de 2,2 %, car Amazon a reporté le Prime Day de juillet à juin, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses. Les voitures ont chuté de 1,8 %. Les stations-service ont diminué de 0,9 %, c’est un effet de prix, pas d’effet de volume. Les seuls secteurs positifs sont ceux des vêtements (+1,9 %) et celui des produits de santé et de soins personnels (+0,7 %). Collin Martin chez SchwabIl a dit que le rapport était « beaucoup plus doux que prévu ».Et il a noté que « un mois ne constitue pas une tendance ». Il a raison en ce qui concerne la notion de tendance. Il a également raison, dans une certaine mesure, même si c’est probablement sans intention, concernant le cadre du marché : un mois ne crée pas de tendance, mais un mois peut entraîner une détention de positionnement lorsque la clôture du jour précédent était enregistrée par une action semi-dominante.
Alors, les résultats préliminaires du mois d’août de l’Université du Michigan.arrivé à 51,0en baisse, passant de 55,2 en juillet etEn dessous du consensus de 54,5– Une baisse de 7,6 % mensuelle et une diminution de 12,4 % annuellement. La directrice de l’enquête, Joanne Hsu,On a attribué cette faiblesse à la guerre en Iran.Et les prix persistants et élevés… Mais ce qui compte pour le marché des taux n’est pas le chiffre principal. C’est l’espoir d’inflation sur l’année à venir, qui monte à 4,3 % contre 4,2 % – c’est le cinquième mois consécutif où cette valeur dépasse 4 %. Les attentes à long terme restent à 3,3 %.
C’est là que les choses deviennent complexes. Lorsque l’on observe une tendance de consommation plus douce, la réaction attendue est une baisse générale des taux d’intérêt – une situation stable et sans problèmes. Mais ce n’est pas ce qui s’est passé. Le taux d’intérêt des obligations du Trésor sur 2 ans…Il est inférieur à 4,10 %, son niveau le plus bas depuis le 30 juin.Car les traders ont abandonné leurs espoirs en une hausse des taux d’intérêt par la Fed en septembre. Seulement environ 8 points de base de raffinement des taux d’intérêt étaient encore prédits pour la réunion de septembre, contre près de 19 points de base le 31 juillet. La probabilité d’une hausse des taux d’intérêt en septembre est donc faible.Elle est tombée à environ 30-35 %, contre 55 % la semaine précédente.Donc, le bouton de commande a effectué l’atterrissage doux.
L’extrémité longue de la courbe était inverse. Le rendement des obligations à 10 ans a atteint environ 4,70 %. Celui des obligations à 30 ans a atteint un niveau record depuis 19 ans. Cela signifie que les prix des obligations sont élevés en raison des craintes liées à la croissance, tandis que les craintes liées à l’inflation entraînent une baisse des prix. Si vous ne comprenez pas pourquoi cela est important, voici ce qui se passe : le marché des obligations ne valore plus une situation de stabilisation sans problèmes. Il valore plutôt une situation de stagflation légère, avec une croissance faible et une inflation persistante. C’est le pire régime possible pour les obligations de grande taille qui ont permis au S&P d’atteindre un record.
Ce qui m’amène à Broadcom. AVGO.Économisé environ 27 dollars, soit 391 dollars moins.Environ 6,5 %, par rapport au prix de clôture précédent de 417,82 $. Le volume d’achats s’élevait à 20,28 millions de actions, contre une moyenne sur 10 jours de 16,85 millions de actions. L’action a commencé à vendre à 411,96 $, déjà en dessous du prix de clôture précédent. Elle est tombée à un niveau bas de 388,50 $, et n’a jamais réussi à rebondir. C’est donc un volume d’achats dans un vide de demande.
Eh bien, voici le problème. Broadcom ne publie pas de rapports financiers pour le troisième trimestre jusqu’à…2 septembreAujourd’hui, il n’y a pas de catalyseur fondamental. L’action est échangée à…65 fois les gains récurrents et 25 fois les gains futurs— Et ce vide en lui-même représente une mise en péril de l’augmentation significative des revenus liés à l’IA. La seule raison qui circule dans les sources secondaires en ce sens est…Réinitialisation de la valeur.Un réinitialisation de la valeur n’est pas un catalyseur. C’est ce qui se passe lorsque le acheteur marginal disparaît et que le nom le plus populaire possède la plus grande quantité de biens en stock.
Voici le mécanisme en question. Le 13 août, le S&P a atteint un niveau record ; les semi-conducteurs ont été cités comme facteur clé à cet élan. Cela signifie que les positions des traders au 14 août étaient concentrées dans les entreprises liées à l’IA. Les acheteurs marginaux de l’indice possédaient déjà des positions longues en actions de ces entreprises. Lorsque les données concernant la consommation ont été positives dès le début de la journée, et que les prix des actions longues ont augmenté, les entreprises qui avaient absorbé le plus de capitaux avaient la moindre demande supplémentaire et une offre potentielle importante. AVGO – avec des rendements élevés et une durée de période longue, avec trois semaines avant les résultats financiers – était donc la source naturelle de liquidité. La action a été vendue non pas parce que Broadcom a fait faillite, mais parce qu’il s’agissait de la position la plus concentrée dans un marché qui venait de changer.
AMD prouve que c’est une positionnement spécifique de AVGO, et non une dégradation générale du niveau d’IA dans tout le secteur. AMD a augmenté de environ 5 % pendant la même séance en raison de l’impact de l’AI. Seagate et Micron…ont été cités comme volant plus hautSi c’était une question de dépense liée aux IA, tout ce complexe disparaîtrait ensemble. Mais ce n’est pas le cas. Un nom trop fréquent a mis en danger le programme pour le week-end ; un nom moins fréquent a permis d’absorber les capitaux disponibles. C’est une concentration qui se dissipe, et non une rupture de thèse.
Je dois être honnête avec vous concernant ce que je ne dispose pas aujourd’hui. Je n’ai pas de données en temps réel sur l’exposition au gamma des marchés. Le gamma est la taux à partir duquel les courtiers doivent acheter ou vendre les actifs sous-jacents pour rester couverts face aux fluctuations des prix. De plus, je n’ai pas de données sur les seuils de vente/achat ou le VIX pour cette session. Les outils qui m’auraient normalement permis d’obtenir ces données sont absents pour AVGO, SPY et QQQ ce jour-là. Donc, l’histoire de concentration/fragilité que je vous raconte est déduite à partir de la composition des indices et des volumes : le clôture record, marqué par les actions semi-ondulées ; la session de 20 millions d’actions pour AVGO, contre un moyenne de 17 millions ; la divergence entre AMD. C’est une inférence solide. Mais c’est une inférence, pas une donnée directe sur le gamma. Si j’obtiens les données de positionnement plus tard, je les mettrai à jour.
Quoi suivre maintenant. Premièrement, le rapport financier de Broadcom pour le troisième trimestre, disponible le 2 septembre – c’est une véritable épreuve pour l’activité liée à l’IA. Cet événement nous permettra de savoir si la baisse actuelle est due à des facteurs temporaires ou à quelque chose de plus fondamental. Deuxièmement, les discours des économistes de la Fed à Jackson Hole et en août dernier. Le sommet de la Fed du 18 septembre reste incertain, et trois économistes qui ont exprimé leur désaccord en juillet peuvent compliquer les choses. Troisièmement, il s’agit de voir comment se déroulent les attentes concernant l’inflation au Michigan. Une estimation de 4,3 % pour l’année à venir est cruciale pour déterminer si les prix continueront à baisser. Si l’estimation finale dans deux semaines reste à 4,3 % ou plus, alors le prix restera bas, et la pression sur les prix persistera. Si elle revient vers 4 %, la courbe des prix s’aplatira, et le marché AVGO se déréglera dans cette direction.
En comprenant ce que je sais sur les aspects liés au secteur des systèmes de plomberie, voici la situation conditionnelle : si le prix des actions de long terme continue d’augmenter, tandis que les prix des actions à court terme augmentent également, les entreprises de type “mega-cap” resteront en focus. Ce sont les actions les plus sensibles aux fluctuations du temps, les plus tendues sur le marché, et les plus pondérées par l’indice. Si le prix des actions de long terme se stabilise et que Michigan revient à son niveau initial, la concentration des actions cesse de croître, et AVGO retourne vers ses sommets, comme indiqué dans les données publiées le 2 septembre. Les données concernant les consommateurs n’ont pas affecté le marché aujourd’hui. Elles ont simplement renforcé la tendance qui existait déjà. C’est la différence, et c’est ce que la plupart des gens ne remarqueront pas dans les résultats principaux.
Ces opinions sont miennes et ne constituent pas de conseils d’investissement.
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