Le pari de AST SpaceMobile pour 2028 n’est pas celui sur lequel les investisseurs placent leur argent.

AST SpaceMobile est évalué à environ 24 milliards de dollars. Son dernier trimestre a généré des revenus de 31,5 millions de dollars. Ces deux chiffres ne peuvent pas coexister pour une entreprise qui veut rester économique… Ils s’appliquent plutôt à une entreprise dont les investisseurs ont décidé de cesser de fixer un prix sur ses actions. La raison pour laquelle cette action représente une histoire, et non simplement un marché, est que les revenus continuent de croître de manière exponentielle : de quelques millions de dollars en 2024, à environ 70 millions de dollars l’an dernier.150 millions à 200 millionsPour l’année 2026… et, selon la affirmation populaire, « il augmentera encore de trois fois d’ici 2028 ». C’est une prévision raisonnable… mais c’est justement pour cela qu’elle est fausse.

Voici le fait désagréable : une multiplication trois fois de les revenus est l’hypothèse optimiste que le marché imagine.déjàPayé pour cela. Une action dont le prix est d’environ 210 fois le chiffre des ventes récentes ne représente pas une réduction de revenus. C’est plutôt une indication que quelque chose de similaire à un monopole dans le domaine des télécoms se mettra en place dans deux ans. L’ambition inscrite dans le prix n’est pas le risque qui entraînerait la baisse des actions. La nature de la croissance dépend du type de revenus générés, de qui proviennent ces revenus, et si la partie régulière de cette croissance permettra au groupe de survivre jusqu’à ce que les liquidités s’épuisent.

La prévision bon marché est déjà inscrite dans le prix.

Commençons par voir d’où viennent réellement les fonds, car ils ne proviennent pas des factures de téléphone. Actuellement, les revenus proviennent de deux sources différentes :Étapements concernant les contrats du gouvernement américain et la livraison d’équipement de portail commercialaux opérateurs mobiles. C’est des revenus liés à la construction, pas des revenus liés aux services. Au deuxième trimestre 2026, ces deux lignes…Le chiffre d’affaires a plus que doublé par rapport aux 14,7 millions de dollars du premier trimestre, atteignant 31,5 millions de dollars.— mais on a quand même manqué…34,5 millions, comme l’espéraient les analystes.

Aucun de ces éléments ne signifie que les consommateurs donnent de l’argent aux entreprises de télécommunications simplement parce qu’un satellite transmet un signal à un téléphone ordinaire. C’est là tout le problème : tout le monde possède cette action en bourse. L’entreprise n’a pas encore commencé à facturer pour son service direct vers le dispositif utilisateur. L’ambition de la direction va bien au-delà de la multiplication par trois : elle a déclaré que l’objectif est de…Atteindre une somme de miliards de dollars de revenus dès la première année complète de service commercial.Et le travail gouvernemental pourrait représenter jusqu’à la moitié de ce chiffre. Le retard dans les travaux contractés est déjà à ce niveau.environ 1,3 milliard d’unités.

Donc, la vraie variation ne concerne pas “le chiffre d’affaires qui doublera”. Même l’entreprise vise une augmentation bien plus importante que ce doublement. La question qui distingue ceux qui gagnent de l’argent de ceux qui se contentent de observer les graphiques est plus simple et plus claire : de quel montant le chiffre d’affaires sera-t-il atteint en 2028 ? Quel montant provient de services récurrents et de ventes en gros, et combien provient de ventes satellite ponctuelles, de livraisons via des passerelles de distribution, ainsi que de projets gouvernementaux qui peuvent générer un chiffre d’affaires impressionnant, sans garantir que le système de consommation fonctionne correctement.

L’horloge qui détermine l’an 2028

La séquence qui rend la mise à prix réelle est déjà numérotée. BlueBird a finalement besoin de…Environ 90 satellites pour assurer un service mondial complet.L’entreprise avait13 en orbite dès début aoûtLa production augmente vers six unités par mois, et l’objectif est d’atteindre environ 45 unités en orbite dès le début de 2027.Le service beta avec les partenaires de la compagnie de télécom devrait commencer avant la fin de l’année 2026., en plus des accords commerciaux avecAT&T, Verizon et stcEt un écosystème de partenaires qui couvre plus de 60 opérateurs mobiles, avec environ 3 milliards d’abonnés.

Placer ces chiffres sur un graphique. L’indicateur clé est le nombre de satellites dans la réseau : lorsque le réseau atteint environ 45 satellites, les revenus liés aux services commerciaux devraient apparaître dans les états financiers comme une ligne régulière, et non plus comme un autre élément débiteur. Le critère de vérification est le rapport entre les revenus provenant des services réguliers et les revenus totaux : ces derniers doivent représenter environ la moitié des revenus totaux. C’est le chiffre que les analystes peuvent vérifier dans les rapports de 2027. Si le réseau atteint son objectif en termes de satellites, mais que l’entreprise continue de comptabiliser les revenus comme des ventes liées à des projets gouvernementaux, alors l’objectif initial de “atteindre un milliard” pour la première année sera repoussé vers 2029. De plus, un multiple de 210 fois les revenus n’a aucune raison valable pour être maintenu.

Rien de tout cela n’est garanti, même si les satellites volent. L’infrastructure a déjà coûté cher au bilan financier…Les dépenses de capital pour le deuxième trimestre ont atteint environ 610 millions de dollars.– Et la direction cherche ouvertement à trouver des moyens pour se lancer sur le marché extérieur. Le coût est financé par des dettes convertibles, et le marché a réagi négativement : les actions ont chuté.Environ 25 % en un mois, en raison des craintes liées aux risques de dilution, après plusieurs offres de titres convertibles d’une valeur de 1 milliard de dollars.Et il évolue près de la moitié de son plus haut niveau en 52 semaines, soit environ 134 $. Il y a une situation où les revenus augmentent de trois fois : cette croissance dépasse les limites du bilan, ce qui entraîne une dilution accrue des actions, ce qui divise les bénéfices entre plus d’actions, même lorsque les actualités ne favorisent pas cela.

La mise en jeu, avec un interrupteur de démarrage.

Alors, choisissez le chiffre qui compte vraiment. Selon mon analyse, rapportée et comparée au rapport annuel de 2028 : les revenus d’ASTS dépasseront facilement ce seuil “triple”. Ils deviendront près de 1 milliard de dollars durant la première année commerciale complète, conformément aux intentions de la direction. Ce qui distingue réellement cette action en bourse, c’est la composition des revenus : pour que les actions aient une valeur supérieure à celle actuelle, les revenus liés aux services récurrents doivent représenter la majorité des revenus en 2028, et non les ventes de produits satellites ou les contrats gouvernementaux.

Le point de contrôle est le point de contrôle satellite numéro 45 au début de l’année 2027. Si la constellation y arrive et que le service bêta devient un service commercial payant selon le planning prévu, alors les revenus récurrents deviendront une priorité à surveiller. Si la constellation ne parvient pas à y parvenir, ou si, à environ 45 satellites, les revenus restent uniquement des revenus ponctuels liés à l’infrastructure, alors la cible de 1 milliard de dollars pour la première année sera dépassée. La dilution des actions continuera, et le cours de l’action diminuera également.

Traitez le “triple” comme étant résolu – ce n’est pas là que se trouve le risque, et la foule en possède déjà la propriété. Observez plutôt la combinaison, et non les multiples… et observez cela à une date précise.